Risco de interrupções do lado da oferta no Oriente Médio, continuidade da divergência no diferencial de preços entre os mercados interno e externo e na estrutura dos estoques [Revisão Semanal de Alumínio da SMM]

SMM, 2 de abril:

O mercado de alumínio está atualmente sendo impulsionado por múltiplos fatores, incluindo liquidez macroeconômica, riscos geopolíticos e interrupções fundamentais na oferta, enquanto o diferencial de preços entre os mercados interno e externo e a estrutura dos estoques continuam a divergir.

Perspectiva macroeconômica:

China: O Comitê de Política Monetária do banco central declarou explicitamente que continuará a implementar uma política monetária moderadamente acomodatícia. O ambiente de liquidez segue favorável, oferecendo suporte altista aos preços do alumínio.

Fora da China: A incerteza em torno dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio permaneceu elevada. Trump afirmou que o Irã havia buscado um cessar-fogo por meio de um terceiro, o que o Irã negou firmemente; ao mesmo tempo, Trump também disse que estava considerando retirar-se da OTAN, elevando ainda mais a incerteza geopolítica global.

Fundamentos:

No lado da oferta, o conflito no Oriente Médio interrompeu capacidade central, enquanto a proporção de alumínio líquido na China se recuperou acentuadamente. A oferta fora da China foi diretamente atingida pelo conflito geopolítico, com empresas de alumínio do Oriente Médio reduzindo a produção. Recentemente, a EGA dos Emirados Árabes Unidos e a Alba do Bahrein foram atingidas sucessivamente por ataques com mísseis, danificando instalações de produção. A extensão dos danos ainda está sendo totalmente avaliada, e o mercado em geral espera cortes de produção em larga escala ou até paralisações, ampliando a expectativa de déficit global na oferta de alumínio e intensificando as preocupações com a oferta no exterior. Na China, a proporção de alumínio líquido se recuperou em março, à medida que as operações a jusante foram totalmente retomadas após o feriado, subindo acentuadamente 9,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 73,7%, acima das expectativas no início do mês. Com a entrada de abril, tradicional temporada de pico de consumo, espera-se que as taxas operacionais a jusante continuem subindo, e a proporção de alumínio líquido provavelmente avançará ainda mais. No lado dos estoques, os altos preços do alumínio na China reprimiram a disposição dos segmentos a jusante de repor estoques ativamente. As empresas a jusante, em geral, compraram conforme a necessidade com base nos pedidos e mantiveram operações com estoques baixos, sem formação de estoques em larga escala por enquanto. Até quinta-feira desta semana, o estoque social de lingotes de alumínio da China aumentou ligeiramente em 14.000 t em relação à quinta-feira passada, e, no curto prazo, os estoques permaneceram em nível relativamente abundante. O foco principal agora é saber se a alta sazonal de abril conseguirá levar os estoques de forma fluida a um ciclo de desestocagem, em um contexto de preços elevados do alumínio. Os estoques fora da China continuaram a cair, com os estoques de alumínio na LME mantendo tendência de baixa nesta semana e recuando para 414 mil t.

No geral:

O foco central do mercado adiante é saber se as principais usinas de alumínio do Oriente Médio ampliarão ainda mais os cortes de produção. Se os cortes continuarem a se concretizar, darão forte impulso de alta aos preços globais do alumínio. No momento, os estoques domésticos são suficientes no curto prazo, enquanto, com as duas principais capacidades centrais do Oriente Médio, EGA e Alba, sob interrupção, o déficit de oferta no exterior continua a se ampliar, e o alumínio na LME tem superado o da SHFE. Nesta semana, a relação de preços SHFE/LME continuou a recuar para 7,01. À medida que o déficit de oferta no exterior se torne mais evidente adiante, espera-se que a relação de preços SHFE/LME tenha mais espaço para queda, e a arbitragem comprada no mercado doméstico e vendida no exterior deve continuar aumentando.

Espera-se que os preços do alumínio continuem oscilando em níveis elevados na próxima semana, com o contrato de alumínio mais negociado na SHFE devendo operar entre 24.500 e 25.500 yuans/t, e o alumínio na LME entre US$ 3.450 e US$ 3.550/t.