Oro: la guerra con Irán solo es una pausa en la tendencia alcista

   25 de marzo de 2026

La evolución actual del precio del oro sigue causando frustración entre muchos inversores. A pesar de la persistente incertidumbre en Oriente Medio y de la guerra en la que participan Estados Unidos e Israel contra Irán,  no ha logrado hasta ahora obtener un impulso nuevo y duradero a partir de estos acontecimientos. En cambio, el mercado sigue caracterizado por la presión vendedora. Sin embargo, llama la atención que los grandes bancos apenas hayan revisado sus expectativas a más largo plazo. Precisamente ahí es donde entra la última actualización de previsiones de materias primas de BMO.

El banco canadiense mantiene su visión constructiva sobre el oro y la , aunque prevé más obstáculos a corto plazo. Según la evaluación de BMO, los argumentos estructurales a favor de los metales preciosos no se han deteriorado. Por tanto, el retroceso actual se interpreta menos como una ruptura de la tendencia y más como una interrupción dentro de un panorama alcista más amplio y general. Para el precio del oro, esto significa desde la perspectiva del banco: el impulso alcista está en pausa por ahora, pero no ha terminado.

Al mismo tiempo, BMO deja claro que la situación actual en Oriente Medio no invalida la tesis básica para los metales y la minería, sino que en realidad la refuerza aún más. Más bien, el factor decisivo será cuándo el mercado desarrolle suficiente confianza en una estabilización de la situación como para volver a asumir más riesgo. Hasta entonces, tanto el oro como la plata probablemente seguirán siendo sensibles a los cambios de sentimiento.

El precio del oro sigue bajo presión, pero BMO aun así eleva sus previsiones

Las previsiones revisadas de BMO muestran que el banco espera que los precios del oro se mantengan en niveles altos pese a la reciente debilidad. Para el tercer trimestre, prevé un precio medio del oro de alrededor de 4.800 dólares por onza. Esto se sitúa un 7 % por encima de la estimación anterior. Para el cuarto trimestre, BMO calcula una media de 4.900 dólares por onza, lo que representa una revisión al alza del 9 %.

También se elevaron las expectativas para el conjunto de 2026. BMO ahora sitúa el precio del oro en una media anual de 4.846 dólares por onza, frente a los 4.550 anteriores. La perspectiva a largo plazo es aún más marcada: para 2027, el banco espera un precio del oro de forma sostenida por encima de los 5.000 dólares y una media anual de 5.125 dólares por onza. Esto equivale a un aumento del 26 % respecto de la previsión anterior.

Así, BMO deja claro que el banco clasifica el actual viento en contra como temporal. Aunque el precio del oro está sufriendo a corto plazo por el cambio en las condiciones económicas, los impulsores de largo plazo siguen intactos a juicio de los analistas. La diversificación, la devaluación de las divisas y la desdolarización se citan como los factores principales. Según la evaluación del banco, estos factores siguen siendo los pilares de apoyo de las perspectivas del oro a largo plazo.

BMO ve potencial en la plata, pero también una mayor volatilidad

Además del precio del oro, la plata también mantiene una posición positiva en las estimaciones actualizadas de BMO, aunque con bastante más cautela. Aunque el banco también eleva aquí sus previsiones de precios, subraya al mismo tiempo que es probable que la plata fluctúe con más fuerza que el oro. Para el tercer trimestre, BMO espera un precio medio de la plata de 70,60 dólares por onza. Esto representa un aumento del 28 % respecto a la estimación anterior. Para el cuarto trimestre, el banco espera una media de 68,10 dólares por onza, un 31 % más que antes.

Para el conjunto de 2026, BMO sitúa el precio de la plata en una media de 74,50 dólares por onza, un 32 % por encima de la previsión anterior. Al mismo tiempo, el banco sugiere que este año podría marcar el máximo. Para 2027, espera un precio medio de 64,20 dólares por onza. Aunque esto también está un 42 % por encima de la estimación previa, al mismo tiempo señala un nivel inferior al de 2026.

La razón de esta postura más cautelosa radica en la diferente estructura de mercado de la plata. Mientras que el oro se considera más un activo monetario y de cobertura estratégica, la plata depende más de la demanda industrial. Precisamente ahí es donde BMO ve riesgos. Según la evaluación del banco, la guerra en Oriente Medio probablemente frenará la actividad económica mundial, lo que podría pesar sobre la demanda industrial de plata. Al mismo tiempo, BMO espera que el mercado físico de la plata vuelva a registrar un superávit. Esto podría aliviar la presión sobre las subidas de precios que recientemente estuvieron impulsadas con fuerza por la liquidez.

Los flujos minoristas y las entradas en ETF siguen siendo decisivos para el oro

En la perspectiva a corto plazo, BMO destaca especialmente el papel de los inversores particulares. Según la evaluación del banco, al menos el 60 % de las entradas en los ETF de oro provienen de inversores minoristas. Esto otorga a la psicología de este grupo de inversores una influencia significativa sobre el precio del oro. El impulso y los cambios en el sentimiento podrían desempeñar un papel mayor de lo habitual en los próximos meses, especialmente tras el estallido del conflicto con Irán.

BMO señala que, históricamente, el oro suele haber rendido mejor en las primeras semanas de grandes conflictos de lo que ha ocurrido esta vez. Sin embargo, la posición de partida actual es distinta a la de fases anteriores. El precio del oro ya ha subido con fuerza en los últimos dos años, respaldado por importantes nuevas entradas de capital tanto de carácter especulativo como estratégico. Esto dificulta una repetición directa de los patrones del pasado.

Precisamente por eso, el mercado sigue siendo vulnerable a las decepciones. Desde la perspectiva de BMO, probablemente pasará algún tiempo antes de que los vendedores actuales vuelvan a convertirse en compradores. Un requisito para ello podría ser una distensión del conflicto. Hasta entonces, el precio del oro seguirá en un campo de tensión entre una tesis intacta a largo plazo y un sentimiento fluctuante a corto plazo.

El oro sigue siendo el activo de metales preciosos preferido por BMO

A pesar de la visión fundamentalmente positiva sobre los activos duros para 2026, resulta evidente que BMO establece una clara diferenciación dentro del sector de los metales preciosos. El banco sigue considerando al oro como el activo preferido, mientras que los metales preciosos “más pequeños” no se consideran sustitutos equivalentes. En consecuencia, espera que el descuento de la plata frente al oro incluso se amplíe aún más durante el año en curso.

Este es un punto importante para su clasificación. Para BMO, el precio del oro ocupa el centro de la tesis de largo plazo sobre los metales preciosos. La plata sigue formando parte de esta visión positiva, pero está más estrechamente vinculada a la economía, la industria y la volatilidad del mercado. El oro, en cambio, sigue viéndose principalmente por su papel como activo estratégico. Precisamente por eso, BMO mantiene una previsión positiva para el oro pese a la decepción persistente en el mercado.

La conclusión de esta evaluación actualizada es, por tanto, la siguiente: a corto plazo, el oro y la plata siguen siendo vulnerables a la debilidad, pero el banco aún no considera que el movimiento de mayor alcance haya terminado. Desde la perspectiva de BMO, la base de largo plazo para el precio del oro sigue siendo claramente sólida, aunque el mercado todavía espera una señal que pueda desencadenar nuevas compras.

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