Riscos geopolíticos ampliam as expectativas de cortes nas taxas de juros, intensificando a disputa entre comprados e vendidos no mercado de alumínio [Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

3.24 Resumo da Reunião Matinal da SMM

Futuros: Na sessão noturna de 23 de março, o contrato de alumínio 2605 da SHFE mais negociado abriu em 23.850 yuan/mt, atingiu a máxima intradiária de 23.855 yuan/mt e a mínima de 23.615 yuan/mt, encerrando finalmente em 23.750 yuan/mt. O interesse em aberto na sessão noturna ficou em 267.000 lotes, queda de 113 lotes em relação à sessão diurna. A análise técnica mostrou que, na sessão noturna, os preços ficaram abaixo de todas as médias móveis de curto prazo, com as médias de 5 dias (24.061), 10 dias (24.615) e 20 dias (24.548) divergindo para baixo, emitindo um claro sinal de baixa. O RSI recuou para a faixa de 35–42, aproximando-se da zona de sobrevenda, mas, sem divergência altista clara no fundo, ainda não configurou um sinal de reversão. O alumínio na LME abriu a US$ 3.178/mt, atingiu máxima de US$ 3.234,5/mt e mínima de US$ 3.162,5/mt, e fechou a US$ 3.225,5/mt, alta de 1,05%. O volume negociado foi de 28.487 lotes, queda de 3.512 lotes, e o interesse em aberto foi de 677.000 lotes, queda de 6.384 lotes.

Cenário macro: Segundo fontes iranianas em 24 de março, horário local, os EUA e Israel atacaram duas instalações de infraestrutura energética localizadas em Isfahan, no centro do Irã, e em Khorramshahr, no sudoeste do país. Segundo relatos, o edifício da companhia de gás natural e uma estação de redução de pressão de gás natural em Isfahan foram atingidos, causando danos a parte das instalações e a residências próximas. Um gasoduto de gás natural na usina de Khorramshahr também foi alvo do ataque, mas não houve registro de vítimas. (Altista ★) O diretor do Fed dos EUA, Milan, afirmou que atualmente não há necessidade de considerar uma alta de juros, que a perspectiva de política monetária continua sendo de cortes de juros, e que ainda espera quatro cortes de juros em 2026. (Altista ★)

Fundamentos: No lado dos estoques, na segunda-feira, os estoques de lingotes de alumínio nas principais regiões de consumo da China caíram 2.000 mt em relação à última quinta-feira, com Gongyi e Xangai sendo as principais fontes de redução. Na segunda-feira, os estoques de tarugos de alumínio nas principais regiões de consumo da China caíram 12.000 mt em relação à última sexta-feira, com Foshan e Nanchang liderando a redução, enquanto Changzhou e Huzhou registraram leve acúmulo de estoques. Esta rodada de acúmulo de estoques de alumínio após o feriado entrou em sua fase final. À medida que a demanda a jusante continuou a se recuperar, as transações no mercado à vista permaneceram ativas e a pressão do excesso de estoques foi gradualmente aliviada, o ritmo de acumulação de estoques seguiu enfraquecendo. Sustentado pela demanda rígida e pelas expectativas de alta temporada, o estoque social de alumínio na China deve entrar em uma reversão de tendência no fim de março.

Mercado de Alumínio Primário: Na sessão da manhã, o contrato SHFE alumínio 2604 oscilou em alta, enquanto o centro de preços caiu acentuadamente em relação ao pregão anterior. Afetado pela queda dos preços do alumínio, o sentimento geral de compras aumentou ontem, levando os vendedores a manterem os preços firmes. Os preços das transações predominantes ontem concentraram-se entre SHFE alumínio contrato 04 +10 yuans/tonelada e +20 yuans/tonelada. Ontem, o índice de sentimento de embarques no mercado do leste da China foi de 2,72, queda mensal de 0,58; o índice de sentimento de compras foi de 3,3, alta mensal de 0,07. Ontem, os preços do alumínio ampliaram a queda. No centro da China, os prêmios permaneceram em território positivo, enquanto os traders mostraram menos disposição para comprar e formar estoques do que nos dois dias anteriores. Embora as empresas de processamento a jusante ainda pretendessem comprar na baixa, não realizaram compras concentradas em grande escala, e o sentimento geral de compra no mercado enfraqueceu. No fim, as cotações efetivas e os preços de transação no mercado do centro da China caíram continuamente, de um prêmio de 50 yuans sobre o preço do centro da China antes da abertura para perto da paridade com o preço do centro da China, sem que os fornecedores demonstrassem clara disposição de sustentar os preços. Ontem, o índice de sentimento de embarques no mercado do centro da China foi de 2,63, alta mensal de 0,01; o índice de sentimento de compras foi de 2,48, queda mensal de 0,03.

Sucata de Alumínio:Ontem, o alumínio primário à vista caiu 630 yuans/tonelada em relação ao pregão anterior, e o mercado de sucata de alumínio em geral acompanhou a queda. Em algumas regiões, ferros-velhos ou plantas de ligas já haviam reduzido os preços da sucata de alumínio no sábado, dia 21, em linha com os futuros e, por isso, não fizeram novos ajustes ontem. Em meio às atuais oscilações bruscas dos preços do alumínio, os ferros-velhos passaram a reter mercadorias com mais disposição, destacando a resiliência dos preços da sucata de alumínio, com cortes entre 100 e 400 yuans/tonelada. Por outro lado, o aperto da supervisão regulatória sob a política de “faturamento reverso” elevou acentuadamente os custos de conformidade tributária no segmento de reciclagem de sucata de alumínio. Em algumas regiões, como os procedimentos operacionais ainda não foram totalmente otimizados, a oferta efetiva de cargas circulantes conformes e respaldadas por fatura permaneceu apertada, e a flexibilidade do lado da oferta foi significativamente enfraquecida por atritos regulatórios. Quanto à diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, em 23 de março, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata mista de extrusão de alumínio sem pintura em Foshan era de 2.878 yuans/t, e a diferença entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio triturada tense era de 1.588 yuans/t. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio entre esta semana em uma fase de consolidação fraca, com a faixa principal da sucata de alumínio triturada tense (precificada com base no teor de alumínio) oscilando em torno de 19.800-20.500 yuans/t (sem impostos). Do lado da oferta, políticas regulatórias como a faturação reversa dificilmente terão qualquer flexibilização substancial no curto prazo, os custos de conformidade no segmento de reciclagem de sucata de alumínio permanecem elevados, e a eficiência da circulação de matérias-primas continua pressionada. Do lado da demanda, a expectativa de que os preços do alumínio permaneçam em baixa tende a pesar sobre o sentimento de compra e venda de traders e empresas downstream que utilizam sucata. Além disso, o efeito da alta temporada de “março dourado e abril prateado” ficou aquém do esperado, o ritmo de liberação dos pedidos dos usuários finais ficou significativamente atrás do padrão sazonal, e as empresas downstream de uso de sucata compraram principalmente conforme a necessidade, sem impulso para uma reposição em larga escala. No curto prazo, ainda é necessário acompanhar de perto o impacto dos conflitos geopolíticos sobre as flutuações dos preços do alumínio primário, a recuperação efetiva dos pedidos finais e o andamento real da implementação das políticas do lado da oferta, mantendo vigilância contra o risco de fortes oscilações de preços.

Liga de Alumínio Secundário:No mercado futuro, ontem o contrato 2604 de liga de alumínio recuou após uma rápida alta e, no geral, oscilou em níveis baixos. Abriu em 22.400 yuans/t no início do pregão, chegou a subir até perto de 22.760 yuans/t durante a sessão, mas depois os comprados perderam força, e os preços começaram a oscilar em baixa. À tarde, os futuros enfraqueceram ainda mais e ampliaram as perdas, tocando mínima de 22.180 yuans/t e caindo para cerca de 22.360 yuans/t na mínima intradiária, com a queda total do dia atingindo 0,84%Embora tenha havido uma leve recuperação no fim da sessão para correção, o mercado em geral permaneceu em um padrão fraco de retração. Do ponto de vista técnico, as médias móveis de curto prazo formaram resistência, e o RSI recuou, indicando enfraquecimento do impulso altista de curto prazo e um sentimento de mercado geralmente cauteloso. No mercado à vista, o mercado de liga de alumínio secundário ADC12 continuou a enfraquecer ontem, com as principais empresas reduzindo em geral suas cotações em 200–400 yuans/t. A fraqueza dos preços foi puxada principalmente por uma queda mais ampla nos preços do alumínio e nos futuros, enquanto o centro de custo também recuou em sintonia; além disso, algumas empresas haviam mantido anteriormente uma visão altista relativamente forte e atrasaram o ritmo de ajuste de preços, o que levou a uma queda compensatória no mercado ontem. Em termos de sentimento de mercado, as empresas de alumínio secundário passaram a adotar uma postura cautelosamente baixista em relação à tendência de curto prazo dos preços do alumínio, concentrando-se principalmente em embarques ativos. O suporte do lado da demanda permaneceu fraco, as compras a jusante limitaram-se à demanda rígida, o sentimento de espera foi forte, e as transações não mostraram aumento evidente de volume. No geral, espera-se que os preços do ADC12 permaneçam deprimidos no curto prazo.

Resumo do mercado de alumínio:Os atuais riscos macroeconômicos e geopolíticos no mercado global de alumínio ainda não desapareceram. A situação no Oriente Médio permaneceu em impasse, as ameaças à navegação pelo Estreito de Ormuz continuaram sem solução, e as empresas de alumínio da região enfrentaram interrupções tanto nas importações de matérias-primas quanto nas exportações de produtos. A estabilidade da cadeia global de suprimento de alumínio esteve sob pressão, e o prêmio de risco permaneceu. No entanto, no início da semana, parte desse prêmio de risco recuou com a melhora do sentimento e a realização de lucros pelos comprados. Impactadas por dados de emprego e inflação dos EUA acima do esperado, as expectativas do mercado para cortes de juros foram adiadas de forma significativa, com o primeiro corte deste ano provavelmente sendo postergado para o fim do 3º trimestre ao 4º trimestre. Um dólar americano mais forte, combinado com expectativas de liquidez mais apertada, continuou a pressionar as avaliações das commodities. Em termos de fundamentos, permaneceram as expectativas de cortes na produção de alumínio fora da China, com Europa, Oriente Médio e outras regiões afetados por fatores de energia e logística, e parte da capacidade entrando em ciclos de manutenção, de modo que a lógica de contração da oferta global permaneceu intacta; na China, as taxas operacionais do alumínio mantiveram-se estáveis, os incrementos do lado da oferta foram limitados, e o mercado como um todo permaneceu estável. Após o feriado, a demanda na China entrou em uma trajetória de recuperação gradual, a participação da oferta direta de alumínio líquido aumentou, e a taxa de operação das empresas de processamento a jusante subiu em relação ao mês anterior, com o setor retornando gradualmente a um ritmo normal de produção. Entre os destaques, a demanda dos setores fotovoltaico, de embalagens e de rede elétrica foi forte, formando o principal suporte; a extrusão para construção recuperou-se lentamente com a retomada das atividades, o ritmo de recuperação nos setores tradicionais foi relativamente moderado, e o apoio geral da demanda final fortaleceu-se gradualmente. A continuidade da redução dos estoques na LME ofereceu suporte de base ao alumínio da LME, mas, sob o aperto da liquidez dos fundos e a realização de lucros por posições compradas, o impulso de alta foi insuficiente, e a estrutura de backwardation enfraqueceu um pouco. O estoque social na China subiu para o nível mais alto do mesmo período nos últimos cinco anos, o ciclo de formação de estoques ainda não havia terminado, e os estoques elevados, somados à fraqueza dos fundamentos no mercado à vista, limitaram conjuntamente o potencial de alta. A divergência entre os fatores internos e externos persistiu, a relação de preços SHFE/LME continuou a enfraquecer, e o mercado permaneceu principalmente pressionado no curto prazo.