3.23 Ringkasan Rapat Pagi SMM
Futures: Pada sesi malam 20 Maret, kontrak aluminium SHFE 2605 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 24.100 yuan/mt, menyentuh tertinggi intraday 24.160 yuan/mt dan terendah 23.450 yuan/mt, serta akhirnya ditutup pada 23.530 yuan/mt, turun 490 yuan/mt dari penutupan sebelumnya, atau melemah 2,04%. Dari sisi teknikal, rata-rata pergerakan 5 hari (24.304) dan 10 hari (24.734) berbalik turun tajam dan membentuk pola bearish, dengan harga tetap tertekan di bawah rata-rata pergerakan jangka pendek. Rata-rata pergerakan 20 hari (24.540) berubah menjadi level resistensi. Dari sisi open interest, open interest sesi malam tercatat 275.000 lot, turun 5.300 lot dibandingkan sesi siang. Aluminium LME dibuka pada US$3.255/mt, naik ke level tertinggi US$3.299/mt, turun ke level terendah US$3.181/mt, dan ditutup pada US$3.192/mt, turun 1,54%. Volume perdagangan mencapai 31.999 lot, turun 33.029 lot, dan open interest sebesar 684.000 lot, turun 5.099 lot.
Makro: Pada Sabtu malam, Presiden AS Trump mengeluarkan ultimatum kepada Iran, menuntut agar negara itu sepenuhnya membuka kembali Selat Hormuz dalam 48 jam atau menghadapi serangan terhadap fasilitas listriknya. AS juga mempertimbangkan rencana untuk merebut Pulau Kharg, pusat ekspor minyak Iran, dan pejabat AS mengatakan lebih dari 2.000 Marinir tambahan sedang dikerahkan ke Timur Tengah. Iran menanggapi bahwa jika pembangkit listriknya diserang, negara itu akan sepenuhnya memblokir Selat Hormuz dan menargetkan seluruh infrastruktur energi, teknologi informasi, dan desalinasi air laut di Timur Tengah milik Israel dan AS. (Netral) Seiring harga minyak melonjak ke level tertinggi dalam hampir empat tahun, pelaku pasar obligasi sepenuhnya meninggalkan taruhan atas pemangkasan suku bunga The Fed tahun ini, bahkan melihat probabilitas sekitar 50% untuk kenaikan suku bunga secepatnya pada Oktober. Data dari Commodity Futures Trading Commission menunjukkan status dolar AS sebagai aset safe haven mendapat dukungan, dengan posisi futures terkait berbalik menjadi net long untuk pertama kalinya tahun ini. (Bearish ★)
Fundamental: Dari sisi persediaan, persediaan ingot aluminium di wilayah konsumsi utama Tiongkok hingga Senin turun 2.000 mt dibandingkan Kamis lalu, dengan sumber utama pengurangan persediaan berasal dari Gongyi dan Shanghai. Siklus penumpukan persediaan aluminium pascalibur telah memasuki tahap akhir. Seiring permintaan hilir terus pulih, transaksi spot tetap aktif, dan tekanan kelebihan persediaan berangsur mereda, laju penumpukan persediaan terus melemah. Didukung oleh permintaan kaku dan ekspektasi musim puncak, persediaan sosial aluminium China diperkirakan akan mencapai titik balik tren pada akhir Maret.
Pasar Aluminium Primer: Pada awal perdagangan, aluminium SHFE 2604 berfluktuasi turun, dengan pusat harga merosot tajam dibanding hari perdagangan sebelumnya. Terpengaruh penurunan harga aluminium, sentimen pengadaan secara keseluruhan meningkat Jumat lalu, mendorong penjual mempertahankan harga. Jumat lalu, harga transaksi utama terkonsentrasi di sekitar harga rata-rata kontrak aluminium SHFE 04 hingga premi 20 yuan/mt. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok timur mencapai 3,2, naik 0,06 secara mingguan; indeks sentimen pembelian mencapai 3,23, naik 0,07 secara mingguan. Jumat lalu, harga berjangka aluminium SHFE anjlok tajam. Ditambah penutupan pasar selama akhir pekan, perusahaan pengolahan hilir memiliki permintaan pembelian dan penimbunan, mendorong sentimen beli keseluruhan di pasar Tiongkok tengah ke level tinggi, dengan suasana bullish yang kuat. Pemasok menunjukkan keinginan kuat untuk mempertahankan harga, dan penawaran pasar tidak menunjukkan tren penurunan. Namun, premi yang diteruskan ke perusahaan hilir terbatas. Pada akhirnya, kisaran penawaran keseluruhan di pasar Tiongkok tengah terutama terkonsentrasi pada premi 10 yuan hingga 60 yuan di atas harga Tiongkok tengah, sementara harga transaksi utama aktual terutama terkonsentrasi pada premi 30 yuan hingga 40 yuan di atas harga Tiongkok tengah. Jumat lalu, indeks sentimen pengiriman pasar Tiongkok tengah mencapai 2,61, naik 0,03 secara bulanan; indeks sentimen pembelian mencapai 2,51, naik 0,08 secara bulanan.
Skrap Aluminium:Jumat lalu, aluminium primer spot turun 420 yuan/mt dibanding hari perdagangan sebelumnya, dan pasar skrap aluminium umumnya ikut melemah. Dari sisi pasokan, pengawasan regulasi yang lebih ketat di bawah kebijakan “faktur terbalik” secara tajam meningkatkan biaya kepatuhan pajak dalam rantai daur ulang skrap aluminium. Di beberapa wilayah, karena prosedur operasional belum sepenuhnya tersusun rapi, pasokan aktual barang beredar yang patuh dan didukung faktur tetap ketat, dan elastisitas sisi pasokan melemah signifikan akibat friksi kebijakan. Dari sisi permintaan, meskipun pasar berada dalam musim puncak konsumsi tradisional “Maret Emas dan April Perak”, harga aluminium yang berfluktuasi di level tinggi sangat menekan margin keuntungan hilir. Penerimaan pesanan di kalangan perusahaan pemanfaatan besi tua turun hingga titik beku, tidak ada kemauan untuk melakukan pengisian stok skala besar, dan sebagian besar pembelian terbatas pada pengadaan sesuai kebutuhan, yang menonjolkan lemahnya musim puncak. Pasar skrap aluminium diperkirakan tetap berfluktuasi lemah di level tinggi pekan depan, dengan kisaran utama untuk skrap aluminium cacah campuran tegang, yang dihargai berdasarkan kadar aluminium, berada di sekitar 20.200-20.800 yuan/mt (belum termasuk pajak). Konflik geopolitik antara AS dan Iran masih menjadi faktor bullish utama bagi aluminium primer, tetapi tingginya persediaan ingot aluminium di Tiongkok membatasi ruang kenaikan harga aluminium, sehingga menyeret keseluruhan pasar skrap aluminium ke kondisi lesu di level tinggi. Dari sisi pasokan, kebijakan pengawasan seperti faktur terbalik kecil kemungkinan mengalami pelonggaran substantif dalam jangka pendek, sehingga biaya kepatuhan dalam rantai daur ulang skrap aluminium tetap tinggi dan terus menekan efisiensi peredaran bahan baku. Dari sisi permintaan, ekspektasi pelemahan kinerja harga aluminium akan sedikit meredam sentimen pembelian di kalangan pedagang dan perusahaan pemanfaatan skrap hilir. Selain itu, musim puncak “Maret Emas dan April Perak” tidak memenuhi ekspektasi, dengan laju pelepasan pesanan pengguna akhir jelas tertinggal dari pola musiman. Sebagian besar perusahaan pemanfaatan skrap hilir membeli sesuai kebutuhan dan tidak memiliki dorongan untuk melakukan pengisian stok skala besar. Dalam jangka pendek, perhatian ketat tetap diperlukan terhadap dampak konflik geopolitik terhadap fluktuasi harga aluminium primer, pemulihan aktual pesanan pengguna akhir, serta kemajuan implementasi nyata kebijakan sisi pasokan, dengan kewaspadaan terhadap risiko gejolak tajam dalam kisaran harga tinggi.
Paduan Aluminium Sekunder:Di pasar berjangka, paduan aluminium 2604 pada sesi siang Jumat lalu menunjukkan pola mundur setelah kenaikan cepat dan penurunan sepihak. Setelah dibuka lebih tinggi pada pagi hari, harga berfluktuasi naik dan menyentuh level tertinggi intrahari 23.160 yuan/mt sebelum tengah hari. Setelah itu, pihak bullish kehilangan momentum dan harga mundur bertahap. Pada sore hari, pelemahan melebar, dengan level terendah mencapai 22.180 yuan/mt. Menjelang penutupan, penurunan sedikit menyempit, dan akhirnya ditutup pada 22.810 yuan/mt, turun 485 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, atau 2,08%. Volume perdagangan meningkat dibanding kemarin, sementara open interest terus menurun, menunjukkan tanda-tanda jelas arus modal keluar dari pasar. Di pasar spot, kuotasi secara umum diturunkan pada Jumat lalu, dengan harga SMM ADC12 turun 300 yuan/mt menjadi 25.000 yuan/mt. Didorong oleh koreksi harga dan permintaan restocking menjelang akhir pekan, sentimen perdagangan pasar pulih dibanding periode sebelumnya, dan minat beli saat harga turun dari pelaku hilir menguat, sehingga memperbaiki transaksi sebagian perusahaan. Namun, secara keseluruhan permintaan masih terutama didorong oleh kebutuhan kaku, pengguna akhir sensitif terhadap fluktuasi harga dan tetap menjaga laju restocking yang hati-hati. Dalam jangka pendek, harga ADC12 diperkirakan tetap lesu. Pola permintaan yang tertekan kecil kemungkinan berubah dalam waktu dekat, penerimaan pelaku hilir terhadap harga tinggi terbatas, dan tren lemah aluminium primer juga membebani sentimen pasar sehingga harga sulit naik; namun, dengan dukungan biaya, ruang penurunan juga terbatas. Ke depan, perhatian perlu difokuskan pada tren aluminium primer dan laju pelepasan konsumsi di sektor hilir.
Ringkasan Pasar Aluminium:Saat ini, risiko makro dan geopolitik di pasar aluminium global belum mereda. Situasi di Timur Tengah masih buntu, ancaman terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz belum terselesaikan, dan perusahaan aluminium di kawasan tersebut menghadapi gangguan dua arah pada impor bahan baku dan ekspor produk. Stabilitas rantai pasok aluminium global berada di bawah tekanan, dan premi risiko tetap bertahan, meskipun sebagian premi risiko sebelumnya terkikis selama pekan berjalan seiring meredanya sentimen dan aksi ambil untung oleh pihak bullish. Dipengaruhi data ketenagakerjaan dan inflasi AS yang lebih kuat dari perkiraan, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga terdorong mundur secara signifikan, dengan penurunan suku bunga pertama tahun ini kemungkinan tertunda hingga akhir kuartal III hingga kuartal IV. Penguatan dolar AS, ditambah ekspektasi likuiditas yang lebih ketat, terus menekan valuasi komoditas. Dari sisi fundamental, ekspektasi pemangkasan produksi aluminium di luar China masih bertahan. Di Eropa, Timur Tengah, dan wilayah lainnya, sebagian kapasitas memasuki siklus perawatan di tengah gangguan dari faktor energi dan logistik, dan logika kontraksi pasokan global tetap utuh. Di China, tingkat operasi aluminium tetap stabil, tambahan pasokan dari sisi penawaran terbatas, dan pasokan secara keseluruhan tetap stabil. Setelah libur, permintaan di Tiongkok memasuki jalur pemulihan bertahap, porsi pasokan langsung aluminium cair meningkat, dan tingkat operasi perusahaan pengolahan hilir pulih secara bulanan, dengan industri secara bertahap kembali ke laju produksi normal. Di antaranya, permintaan dari sektor PV, kemasan, dan jaringan listrik kuat, membentuk dukungan utama; ekstrusi konstruksi pulih lambat seiring kemajuan dimulainya kembali pekerjaan, sementara laju pemulihan di sektor tradisional tetap moderat, dan dukungan pengguna akhir secara keseluruhan berangsur menguat. Pelepasan stok yang berkelanjutan pada persediaan LME memberikan dukungan dasar bagi aluminium LME, tetapi di tengah likuiditas modal yang lebih ketat dan aksi ambil untung oleh pihak bullish, momentum kenaikan tidak mencukupi, dan struktur backwardation agak melemah. Persediaan sosial Tiongkok naik ke level tinggi untuk periode yang sama dalam lima tahun terakhir, siklus penumpukan persediaan belum berakhir, dan persediaan tinggi serta fundamental spot yang lemah bersama-sama menekan momentum kenaikan. Perbedaan antara pendorong domestik dan luar negeri terus berlanjut, rasio harga SHFE/LME terus melemah, dan pasar kemungkinan tetap berada di bawah tekanan dalam jangka pendek.
![Penjual Menunjukkan Keinginan Kuat untuk Mempertahankan Harga, Sementara Premi Transaksi Terus Menyempit [Komentar Tengah Hari Aluminium Spot SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/wsCPG20251217171653.jpg)
