[Analyse SMM] Cette semaine, les prix du nickel ont fortement fluctué dans un contexte d’incertitudes macroéconomiques, soutenus par les contraintes d’approvisionnement

Les prix du nickel ont fortement fluctué cette semaine sous l’effet de facteurs macroéconomiques externes. L’aggravation des tensions au Moyen-Orient a déclenché des opérations fondées sur les anticipations de récession mondiale, tandis que le relèvement des anticipations d’inflation par la Fed a renforcé les craintes d’un resserrement, provoquant des ventes paniques sur le nickel du SHFE et du LME. Le nickel du SHFE est brièvement passé sous le seuil clé de 130 000 yuans/t. Toutefois, un soutien solide du côté de l’offre — resserrement des quotas RKAB en Indonésie, hausse continue des prix du minerai et risque de perturbation de l’approvisionnement en soufre — a continué d’assurer un plancher robuste aux prix du nickel. Après être tombés sous 130 000 yuans/t, les prix du nickel ont rapidement rebondi et fortement progressé jusqu’à 135 000 yuans/t. Sur le marché au comptant, le prix moyen du nickel raffiné SMM #1 s’est établi cette semaine à 137 890 yuans/t, en baisse de 3 450 yuans/t sur une semaine. La prime moyenne du nickel Jinchuan a été de 6 600 yuans/t cette semaine, en baisse de 200 yuans/t sur une semaine. Les primes des principales marques chinoises de nickel électrolytique se sont situées entre -300 et 400 yuans/t. Dans l’ensemble, les échanges au comptant ont été moyens cette semaine, les transactions ne s’améliorant nettement que le jour de la forte baisse, le sentiment des acheteurs en aval à l’égard des achats sur repli s’étant renforcé.

Le principal facteur macroéconomique de la semaine est venu du conflit géopolitique au Moyen-Orient. Les inquiétudes concernant le transport maritime par le détroit d’Ormuz ont continué de s’intensifier, alimentant les opérations de marché sur fond d’anticipations de récession économique mondiale et faisant nettement monter l’aversion au risque. Les projections économiques de mars du FOMC de la Fed ont envoyé un signal restrictif, tandis que l’IPP américain de février a progressé de 0,7 % en glissement mensuel, bien au-dessus des 0,3 % attendus. La hausse en glissement annuel a atteint 3,4 %, son plus haut niveau en un an. La solidité des données d’inflation a nettement refroidi les anticipations du marché concernant une baisse des taux de la Fed, et l’indice du dollar américain s’est continuellement renforcé. En Chine, la Banque populaire de Chine a mené cette semaine des opérations de prise en pension inversée à grande échelle afin d’assurer une liquidité abondante à la fin du premier trimestre.

Côté stocks, les stocks de la zone sous douane de Shanghai s’élevaient à environ 2 200 t cette semaine, inchangés sur une semaine. Les stocks sociaux en Chine atteignaient environ 88 000 t, soit une accumulation d’environ 1 000 t sur une semaine.

Les prix actuels du nickel se trouvent dans une phase de forte confrontation entre vents contraires macroéconomiques et risques sur l’offre. À court terme, le resserrement des quotas RKAB en Indonésie, la hausse persistante des prix du minerai et le risque de perturbation de l’approvisionnement en soufre constituent un plancher solide, mais le niveau élevé des stocks et la lente reprise de la demande finale continuent de limiter le potentiel de hausse. La fourchette de négociation principale du contrat de nickel SHFE le plus négocié devrait se situer entre 130 000 et 140 000 yuans/tonne la semaine prochaine.