Lado da Oferta: retomada sazonal da produção avança, com expectativa de aumentos marginais entre março e abril
Segundo dados da SMM, afetada pela tradicional paralisação de inverno, a produção nas minas de chumbo-zinco das regiões mais frias da China caiu a partir de janeiro. Após o feriado do Ano-Novo Chinês, em fevereiro, as minas começaram gradualmente os preparativos para retomar a produção, mas ainda não haviam voltado à capacidade total. Espera-se que a oferta de concentrado de chumbo no norte da China continue melhorando de março a abril.
Em termos de produção, a produção de concentrado de chumbo em fevereiro caiu cerca de 37,3 mil t em conteúdo metálico em relação ao mês anterior. Além do menor número de dias no calendário, as paralisações das minas durante o feriado do Ano-Novo Chinês normalmente duraram de 7 a 30 dias. As minas que retomaram a produção após o feriado foram gradualmente se estabilizando, formando a principal fonte de oferta adicional em março; algumas minas permaneceram em paralisação de inverno até o fim de março e só voltarão à produção normal em meados de abril, enquanto algumas minas pequenas e médias ainda aguardam licenças operacionais dos órgãos reguladores.
A SMM espera que a produção de concentrado de chumbo em março se recupere para cerca de 130 mil t em conteúdo metálico, um aumento de quase 40 mil t em conteúdo metálico em relação a fevereiro.
Lado do Mercado: liberação de estoques atrasada, estratégias de compra divergentes
Em termos de transações, devido à instabilidade da produção das minas em fevereiro, a maioria das empresas adiou temporariamente as ofertas de venda, e os estoques de concentrado de chumbo em geral só entraram no mercado depois que a produção se estabilizou em março. Embora o quadro de oferta apertada dificilmente mude no curto prazo, a volatilidade dos preços dos metais preciosos intensificou a postura de espera dos fundidores, e o fenômeno anterior de “compra por pânico” de concentrados de chumbo com prata, às custas da compressão das TCs, já havia desaparecido no início de março.
Surgiu uma divergência regional: alguns fundidores de pequeno porte em Hunan, Yunnan e outras regiões temiam que o enfraquecimento dos preços dos metais preciosos tornasse a receita dos subprodutos insuficiente para cobrir as perdas de processamento, e reduziram os planos de produção de chumbo primário ou prolongaram os ciclos de manutenção. Ao mesmo tempo, a tolerância dos fundidores a TCs extremamente baixas caiu de forma significativa, reduzindo a margem para negociação no mercado.
Importações e Perspectiva de Preços
No 1º trimestre de 2026, os preços da prata na China geraram, de forma incomum, arbitragem de importação, e a ampliação dos lucros de importação de concentrados de chumbo com prata impulsionou as importações de concentrados de chumbo e concentrados de prata com chumbo em janeiro-fevereiro para níveis acima dos registrados no mesmo período de anos anteriores. À medida que as matérias-primas importadas chegaram gradualmente às plantas, alguns produtores adiaram sua demanda por compras spot no mercado doméstico.
Em termos de preços, a prata ainda não caiu abaixo do nível-chave de suporte de 20.000 yuans/kg, e o indicador pagável para o teor de prata no minério de chumbo-prata manteve-se estável no curto prazo após várias rodadas de alta. Se os preços da prata enfraquecerem acentuadamente e permanecerem fracos, o indicador pagável para o teor de prata poderá recuar ligeiramente, e as cotações de TC do concentrado de chumbo poderão voltar a subir à medida que a procura por metais preciosos enfraquece.
