Доля долгосрочных контрактов на катодную медь 2026 года значительно снизилась по сравнению с предыдущими годами, что фундаментально изменило глобальные потоки физической торговли медью. Поскольку меньший объем заключен в долгосрочные соглашения, большая часть материала теперь подвержена спотовому рынку, что увеличивает волатильность цен и неопределенность распределения.
В то же время, грузы из Африки и Южной Америки предлагаются по относительно высоким премиям, что отражает ранние ожидания дефицита предложения и конкуренцию за ресурсы. Однако макроэкономический фон изменился. Глобальные видимые запасы значительно увеличились, с накоплением запасов в системах ШФЭ, ЛМЕ и КОМЕКС. Все три биржи сейчас находятся в контанго-структуре, что указывает на достаточное предложение в краткосрочной перспективе и ограниченный спотовый дефицит.
На этом фоне спотовые премии остаются низкими, а торговые потоки, вызванные арбитражем, ослабли. Комбинация высоких уровней предложений на верхнем уровне и слабых спотовых основ делает все более трудным для трейдеров определение привлекательных конечных рынков. С учетом того, что окна импорта и экспорта в основном закрыты, а региональные разрывы цен сужаются, возможности физического арбитража стали ограниченными.
Участники рынка отмечают, что при текущих условиях ценообразования нераспроданные грузы, вероятно, будут накапливаться как «неявные запасы» в таких регионах, как Африка, Южная Америка и Юго-Восточная Азия, включая портовые и зонные запасы, которые не сразу отражаются в данных бирж.
Впереди, если цены на медь останутся на текущем высоком уровне, а запасы на биржах продолжат расти, спотовые премии, вероятно, столкнутся с давлением на снижение. Без значительного улучшения спроса со стороны конечных потребителей или явного сокращения предложения физический рынок может оставаться слабым, с премиями, которые легче снижаются, чем повышаются в краткосрочной перспективе
