Las expectativas de aumento de aranceles en EE.UU. se debilitan, la acumulación de inventario de cobre durante las vacaciones supera significativamente las expectativas [Resumen macro semanal de SMM]

Durante las vacaciones del Año Nuevo Chino, el cobre en la LME enfrentó presión y retrocedió debido a los comentarios de Trump sobre aranceles y un aumento continuo del inventario en la LME; posteriormente, el Tribunal Supremo de EE.UU. dictaminó que las subidas arancelarias a gran escala eran ilegales, el dólar se debilitó y el cierre de posiciones cortas impulsó un rápido rebote de los precios por encima de los 13.300 $/t. A partir de entonces, bajo la influencia combinada del progreso en las negociaciones entre EE.UU. e Irán y las tensiones geopolíticas, el sentimiento del mercado osciló entre alcista y bajista, con el cobre en la LME fluctuando en el rango de 13.200-13.350 $/t. En cuanto a la estructura de posiciones abiertas, durante la fase de rebote predominó la reducción de posiciones cortas, y tras alcanzar nuevos máximos, hubo indicios de recorte de posiciones largas, lo que refleja una mentalidad cautelosa entre los inversores. La acumulación continua de inventarios en la LME ejerció presión a la baja sobre los precios, mientras que las transacciones domésticas no se habían recuperado completamente tras las vacaciones, y los precios elevados seguían suprimiendo la demanda. En general, los precios del cobre carecieron de impulso direccional y se esperaba que fluctuaran en niveles altos a corto plazo.

En términos fundamentales, el inventario doméstico aumentó más de lo esperado durante las vacaciones del Año Nuevo Chino, con el inventario social en la región superando las 500.000 t tras las vacaciones, y la lenta reanudación de operaciones aguas abajo también provocó una acumulación de inventario en fábrica, resultando en un sentimiento de compra débil. Como resultado, las primas del comercio doméstico cayeron significativamente. Actualmente, los tres mercados, LME, COMEX y SHFE, exhiben una estructura de contango profunda, reflejando expectativas más débiles para la demanda actual.

Mirando hacia la próxima semana, ante la falta de impulso direccional en los precios del cobre y la ausencia de resonancia entre los factores macro y fundamentales, se espera que el cobre en la LME fluctúe entre 12.800-13.500 $/t, y el cobre en el SHFE entre 98.000-104.000 yuanes/t. En el mercado spot, tras entrar en el período de negociación del contrato 2603 de cobre del SHFE, el mercado mantuvo un gran descuento, y el ritmo de reducción de inventarios fue lento. Se espera que los precios spot frente al contrato de primer vencimiento del SHFE oscilen entre un descuento de 320 yuanes/t y 140 yuanes/t.