Produção de Minério de Cobre do Chile Permanece Fraca, Cobre da LME Recua Fortemente Durante a Noite Enquanto Cobre da SHFE Sobe Levemente [Atas da Reunião Matinal do Cobre da SMM]

Quarta-feira, 25 de fevereiro de 2026
Mercado Futuro: O cobre na LME abriu a US$ 13.055/t na sessão noturna. Alcançou uma mínima de US$ 13.052,5/t no início da sessão, depois o centro dos preços do cobre flutuou para cima, atingindo uma máxima de US$ 13.228/t próximo ao final da sessão, e finalmente encerrou em US$ 13.195/t, alta de 2,28%. O volume de negócios atingiu 26 mil lotes, um aumento de 13.977 lotes em relação ao dia anterior; o open interest foi de 317 mil lotes, uma redução de 1.210 lotes em relação ao dia anterior, com o desempenho geral caracterizado principalmente por cobertura de posições vendidas. O contrato mais negociado do cobre na SHFE, 2603, abriu a 101.650 iuanes/t na sessão noturna. Alcançou uma máxima de 102.230 iuanes/t no início da sessão, depois o centro se moveu para baixo, atingindo um fundo de 101.200 iuanes/t, e finalmente flutuou em um intervalo limitado para fechar em 101.860 iuanes/t, alta de 0,25%. O volume de negócios atingiu 29 mil lotes, uma redução de 42 mil lotes em relação ao dia anterior; o open interest foi de 123 mil lotes, uma redução de 7.789 lotes em relação ao dia anterior, com o desempenho geral caracterizado principalmente por cobertura de posições vendidas.
[Atas da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias:
(1) A estatal chilena Codelco espera que a produção em sua maior mina de cobre, El Teniente, permaneça no nível baixo atual nos próximos anos, uma vez que a empresa estatal enfrenta os efeitos contínuos do pior desastre de mineração do Chile em décadas. Um funcionário da empresa afirmou recentemente que a produção anual da mina El Teniente pode permanecer em torno de 300 mil t até o final desta década. Isso é inferior às aproximadamente 356 mil t produzidas em 2024. Um desmoronamento de rochas em julho, que matou seis pessoas, forçou a empresa a reconsiderar seus planos de mineração em áreas mais profundas da mina. A perspectiva de produção estagnada nesta gigantesca mina subterrânea destaca a atual situação de oferta apertada, que é um dos fatores que impulsionam os preços do cobre para máximas recordes. Grandes minas na Indonésia e na RD Congo também estão se recuperando de graves interrupções de produção, enquanto toda a indústria geralmente enfrenta o desafio do declínio na qualidade do minério em meio à crescente demanda pelo metal para fiação, impulsionada pela eletrificação.
À Vista:
(1) Xangai: Em 24 de fevereiro, os preços à vista do cobre catódico #1 da SMM contra o contrato do mês corrente 2602 foram cotados com um prêmio de 120-380 iuanes/t, com prêmio médio de 250 iuanes/t, alta de 250 iuanes/t em relação ao dia anterior; a faixa de preço do cobre catódico #1 da SMM foi de 100.830-102.080 iuanes/t. Na sessão da manhã, os futuros de cobre da SHFE continuaram subindo, durante os quais o spread de preços entre os contratos de cobre da SHFE 2602 e 2603 mudou frequentemente, flutuando entre contango de 500 e contango de 360 iuanes/t. A perda de importação para o contrato do mês corrente da SHFE foi de cerca de 500 iuanes/t. Cargas importadas chegaram em grande quantidade durante o feriado, e espera-se que esta tendência continue. Perspectivas para hoje: o estoque na região de Xangai aumentou significativamente em mais de 80 mil t durante o feriado, com o material doméstico existindo principalmente na forma de warrants de futuros, e os suprimentos importados continuando a complementar o mercado. Espera-se que os preços à vista fiquem com desconto esta semana.
(2) Cantão: Em 24 de fevereiro, os preços à vista do cobre catódico #1 em Cantão contra o contrato do primeiro mês estavam com um desconto de 300 iuanes/t a um prêmio de 0 iuanes/t, com o desconto médio em 150 iuanes/t, queda de 110 iuanes/t em relação ao nível pré-feriado. O cobre SX-EW foi cotado com desconto de 380-340 iuanes/t, com desconto médio de 360 iuanes/t, queda de 200 iuanes/t em relação ao dia anterior. O preço médio do cobre catódico #1 em Cantão foi de 100.925 iuanes/t, alta de 735 iuanes/t em relação ao dia anterior, enquanto o preço médio do cobre SX-EW foi de 100.715 iuanes/t, alta de 645 iuanes/t em relação ao dia anterior. No geral, o significativo acúmulo de estoques levou alguns fornecedores a descarregar cargas urgentemente, baixando ativamente os preços e pressionando os prêmios à vista para baixo, com a atividade geral de negociação permanecendo fraca.
(3) Cobre Importado: Em 24 de fevereiro, os preços de warrant foram de US$ 45-51/tonelada, QP março, com o preço médio subindo US$ 20/tonelada em relação ao dia de negociação anterior; os preços de B/L foram de US$ 42-56/tonelada, QP março, com o preço médio aumentando US$ 14/tonelada em relação ao dia anterior; o cobre EQ (B/L CIF) foi cotado a US$ 15-25/tonelada, QP março, com o preço médio subindo US$ 4/tonelada em relação ao dia anterior. As cotações referiam-se a cargas chegando no final de fevereiro e início de março.
(4) Cobre Secundário: Às 11h30 de 24 de fevereiro, o preço de fechamento do futuro foi de 101.700 iuanes/tonelada, alta de 1.300 iuanes/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, enquanto os prêmios/descontos médios a vista foram de 250 iuanes/tonelada, aumento de 250 iuanes/tonelada em relação ao dia anterior. Em 24 de fevereiro, os preços do sucata de cobre subiram 1.200 iuanes/tonelada em relação ao mês anterior, com os preços do cobre bruto luminoso em Guangdong em 89.700-89.900 iuanes/tonelada, alta de 1.200 iuanes/tonelada em relação ao dia anterior. A diferença de preço entre o cobre catódico e o sucata de cobre foi de 3.269 iuanes/tonelada, aumento de 232 iuanes/tonelada em relação ao mês anterior. A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundário foi de 1.470 iuanes/tonelada. De acordo com a pesquisa da SMM, as retomadas de produção pós-feriado mostraram que os comerciantes de sucata de cobre retomaram gradualmente as operações, enquanto a maioria dos pátios de sucata de cobre e empresas de barras de cobre secundário teriam o retorno dos trabalhadores a partir de 26 de fevereiro, no mínimo, com as retomadas mais tardias não ultrapassando o Festival das Lanternas.
Preços: No front macro, a Suprema Corte dos EUA considerou ilegais os grandes aumentos de tarifas, aliviando o sentimento de aversão ao risco do mercado. Consequentemente, o índice do dólar caiu, proporcionando ventos favoráveis para os preços do cobre. No lado fundamental, a oferta teve reposição contínua de cargas importadas, enquanto a oferta doméstica foi principalmente na forma de warrants, levando a uma oferta geralmente frouxa. No lado da demanda, o sentimento de negociação foi medíocre no primeiro dia de negociação, resultando em um padrão fundamental de oferta forte e demanda fraca. No lado do estoque, em 24 de fevereiro, os estoques de cobre da SMM nas principais regiões da China aumentaram 43,81% em relação ao nível pré-feriado, atingindo um recorde de cinco anos. No geral, os ventos macro favoráveis proporcionaram impulso, mas o acúmulo substancial de estoques no lado fundamental exerceu pressão. Em meio a um cabo de guerra entre altistas e baixistas, esperava-se que os preços do cobre mantivessem uma tendência de flutuação hoje.
[A informação fornecida é apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto para substituir o julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM.]