Procès-verbal de la réunion matinale du SMM du 25 février
Contrats à terme : Lors de la séance nocturne du 24 février, le contrat aluminium 2604 le plus négocié du SHFE a ouvert à 23 580 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 23 710 yuans/tonne, un plus bas à 23 535 yuans/tonne, et a finalement clôturé à 23 550 yuans/tonne, en baisse de 85 yuans/tonne, soit 0,36 % par rapport à la clôture précédente. D'un point de vue technique, les moyennes mobiles affichaient un alignement baissier, avec SMA5 (23 539,09) < SMA10 (23 574,99) < SMA20 (23 705,11) < SMA40 (23 824,73). La bougie MACD sur 4 heures était dans un état de croisement (DIFF : -167,20, DEA : -167,18). En termes d'engagement ouvert, l'engagement ouvert de la séance nocturne était d'environ 231 000 lots, une augmentation de 13 979 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 3 097,0 $/tonne, a atteint un plus haut à 3 127,5 $/tonne, un plus bas à 3 090,0 $/tonne, et a clôturé à 3 110,5 $/tonne, en hausse de 0,63 % par rapport au jour précédent. Le volume des transactions était de 17 958 lots, en hausse de 4 826 lots, et l'engagement ouvert était de 675 000 lots, une augmentation de 6 516 lots.
Actualités macroéconomiques : Selon le « FedWatch » du CME : la probabilité que la Fed américaine baisse ses taux de 25 points de base en mars est de 2,0 %, tandis que la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 98,0 %. La probabilité d'une baisse cumulative de 25 points de base d'ici avril est de 15,9 %, la probabilité de maintenir les taux inchangés est de 83,8 %, et la probabilité d'une baisse cumulative de 50 points de base est de 0,3 %. La probabilité d'une baisse cumulative de 25 points de base d'ici juin est de 42,7 %. (Baissier ★) La responsable de la Fed, Collins, a déclaré que les récentes données sur l'emploi sont encourageantes ; le marché du travail s'est assoupli l'année dernière mais n'était pas faible ; bien que le marché du travail semble fragile, sa stabilité pourrait s'être améliorée ; elle recherche plus de preuves pour confirmer que le processus de désinflation a redémarré ; son scénario de référence est que l'inflation devrait reculer plus tard cette année. (Baissier ★)
Facteurs fondamentaux : Selon les dernières informations du marché : South32 Limited a proposé son contrat à long terme MJP pour livraison au Japon au T2 2026 à 220 $/tonne, valable jusqu'au 27 février 2026. Le 19 février 2026, Century Aluminum a publié ses résultats du T4 2025. Le rapport a montré que les expéditions d'aluminium primaire de Century Aluminum au T4 2025 ont diminué de 14 % en glissement trimestriel, principalement en raison de baisses de production causées par une panne d'équipement dans son usine d'Islande. En regardant vers 2026, la capacité inactive de 50 000 tonnes à la fonderie de Mt. Holly devrait reprendre sa production en avril, atteignant sa pleine capacité d'ici la fin du deuxième trimestre ; la fonderie d'Islande devrait redémarrer plus tôt que prévu, avec une reprise de la production prévue pour la fin avril 2026 et une capacité quasi maximale d'ici la fin juillet. Selon les données de la Chambre de commerce chinoise des motocycles, l'industrie des motocycles en Chine a bien démarré en janvier, avec une croissance significative de la production et des ventes en glissement annuel et mensuel ; les exportations commerciales ont continué la tendance de forte croissance de l'année précédente, le volume mensuel d'exportation atteignant un plus haut de plusieurs années.
Marché de l'aluminium primaire :L'aluminium SHFE 2602 a fluctué à la hausse lors de la séance matinale, avec un centre de prix supérieur à celui de la séance précédente. Influencée par la hausse des prix de l'aluminium SHFE, la volonté d'achat restait en retrait par rapport à la volonté d'expédition. Cependant, dans l'ensemble, affectée par la fin des vacances du Nouvel An chinois, la volonté de transaction a augmenté par rapport au dernier jour de négociation avant les vacances. Les cotations du marché principal se concentraient entre un escompte de 20 yuans/tonne et le prix moyen. Mardi de cette semaine, l'indice de la volonté d'expédition sur le marché de l'est de la Chine était de 2,34, en hausse de 0,34 par rapport à la semaine précédente ; l'indice de la volonté d'achat était de 2,31, en hausse de 0,25 par rapport à la semaine précédente. L'aluminium A00 SMM s'est clôturé à 23 390 yuans/tonne, en hausse de 230 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec un escompte de 160 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 40 yuans/tonne par rapport à la séance précédente ; et un escompte de 210 yuans/tonne par rapport au contrat 2603. Avec la fin des vacances du Nouvel An chinois, les commerçants et les entreprises en aval du centre de la Chine ont repris progressivement le travail. Un stockage important d'ingots d'aluminium et la reprise du travail après les vacances ont entraîné une reprise notable de la volonté d'expédition et d'achat parmi les commerçants et les entreprises de transformation. Cependant, comme les vacances n'étaient pas complètement terminées, certains commerçants ont adopté une position d'attente, et les transactions sur le marché restaient faibles. Les prix réels de transaction finaux sur le marché du centre de la Chine variaient entre un escompte de 20 yuans et un prime de 20 yuans par rapport au prix du centre de la Chine, les primes et escomptes diminuant à mesure que les prix de l'aluminium augmentaient. Mardi de cette semaine, l'indice de la volonté d'expédition sur le marché du centre de la Chine était de 2,52, en hausse de 0,27 par rapport à la semaine précédente ; l'indice de la volonté d'achat était de 2,14, en hausse de 0,24 par rapport à la semaine précédente. Le prix de clôture du centre de la Chine SMM était de 23 310 yuans/tonne, en hausse de 230 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec un escompte de 240 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en baisse de 40 yuans/tonne par rapport à la séance précédente ; et un escompte de 290 yuans/tonne par rapport au contrat 2603. L'écart de prix Henan-Shanghai était de -80 yuans/tonne, inchangé par rapport à la séance précédente.
Déchets d'aluminium :L'aluminium primaire au comptant ce mardi a augmenté par rapport au dernier jour de bourse précédant le Nouvel An chinois, le cours spot A00 du SMM clôturant à 23 390 yuans/tonne. Les prix des déchets d'aluminium ont globalement suivi la hausse ce mardi. Ce mardi, les UBC en balles étaient cotés dans une fourchette de 16 800 à 17 250 yuans/tonne (hors taxe), tandis que les déchets d'aluminium déchiquetés type "tense scrap" (prix basé sur la teneur en aluminium) étaient cotés entre 19 100 et 19 800 yuans/tonne (hors taxe). Concernant l'écart de prix entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium, l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'extrusion d'aluminium mélangé sans peinture à Foshan était de 3 475 yuans/tonne le 24 février, et l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets déchiquetés type "tense scrap" était de 2 669 yuans/tonne. Les prix élevés de l'aluminium ont freiné la demande en aval ; les entreprises de transformation de l'aluminium en aval affichaient une faible volonté de stockage, et les volumes stockés ont considérablement diminué par rapport aux années précédentes. De plus, la période des congés du Nouvel An chinois était plus longue qu'en 2025. Les prix des déchets d'aluminium devraient se maintenir à des niveaux élevés cette semaine, la demande en aval peinant à se redresser rapidement. La fourchette opérationnelle principale pour les déchets déchiquetés type "tense scrap" (prix basé sur la teneur en aluminium) devrait toujours se situer autour de 19 000 à 19 800 yuans/tonne (hors taxe). Les congés des parcs à ferraille et de certaines entreprises de valorisation des déchets n'étant pas terminés, les contraintes sur le recyclage de nouveaux déchets persistent, entraînant une offre tendue. Combiné aux prix élevés de l'aluminium, cela soutient les prix des déchets par le bas. Par ailleurs, la demande en aval a diminué par rapport à janvier, et les transactions devraient rester atones. L'impasse entre une offre et une demande toutes deux faibles devrait se poursuivre à court terme, les transactions se limitant principalement aux besoins de réapprovisionnement rigides. Il faut surveiller attentivement le rythme de reprise des entreprises de transformation en aval après les congés, et rester vigilant face au risque d'une remontée de l'optimisme sur les marchés en raison des anticipations de reprise post-fêtes, qui pourrait à son tour pousser les prix de l'aluminium à la hausse et maintenir une atmosphère de transactions atone sur le marché des déchets d'aluminium.
Alliages d'aluminium de seconde fusion : Sur le marché à terme, le premier jour de négociation après les congés, l'alliage d'aluminium 2604 a ouvert au plus bas à 22 070 yuans/tonne. Lors de la séance du matin, la forte confiance des investisseurs a porté les prix à 22 460 yuans/tonne. Par la suite, les contrats à terme ont évolué en dents de scie, oscillant entre 22 000 et 22 350 yuans/tonne l’après-midi, pour clôturer à 22 320 yuans/tonne, en hausse de 1,27 % par rapport au dernier jour de bourse avant les vacances. Durant la journée, les vendeurs ont principalement réduit leurs positions, le marché restant globalement dans une phase de consolidation après la baisse précédente. Sur le marché au comptant, le prix de l’aluminium A00 a augmenté de 230 yuans/tonne pour atteindre 23 390 yuans/tonne, tandis que le prix SMM de l’ADC12 a été relevé de 100 yuans/tonne à 23 750 yuans/tonne. La performance vigoureuse des contrats à terme dès la reprise des négociations a permis une amélioration de la confiance du marché, mais les cotisations des entreprises d’aluminium secondaire ont affiché certaines divergences. Certaines sociétés, considérant que les activités en aval n’avaient pas pleinement repris, ont maintenu leurs fourchettes de prix d’avant les vacances, adoptant une attitude attentiste ; d’autres ont profité de l’occasion pour augmenter leurs prix de 100 yuans/tonne. L’atmosphère de demande sur le marché s’est progressivement rétablie, mais les transactions réelles sont restées relativement faibles, le marché demeurant principalement en mode attentiste. La période d’arrêt des usines d’aluminium secondaire cette année ayant été légèrement plus longue que l’an dernier, la plupart des entreprises devraient reprendre leur production entre le huitième et le quinzième jour du premier mois lunaire, entraînant une libération plus lente de l’offre la première semaine suivant les vacances, ce qui soutient temporairement les prix. Cependant, la reprise de la demande devrait être plus progressive, les achats en aval restant prudents et basés sur les besoins tant que les commandes terminales n’augmentent pas significativement. Du côté des coûts, il convient de surveiller continuellement les fluctuations des prix de la ferraille d’aluminium, du cuivre, du silicium et autres matières auxiliaires, car la tendance de l’aluminium primaire reste une variable clé influençant la confiance du marché et le centre de gravité des prix. Globalement, dans la période suivant immédiatement les vacances, le prix de l’ADC12 devrait poursuivre le mouvement de lateralisation observé avant les fêtes. L’orientation future dépendra de l’adéquation entre l’offre et la demande après la reprise complète de la production et de la performance des prix de l’aluminium primaire. En cas de recomposition des stocks par phases combinée à une bonne tenue de l’aluminium primaire, une remontée des prix est possible ; sinon, les prix pourraient subir une légère pression, mais la tendance globale restera marquée par des mouvements latéraux.
Synthèse du marché de l’aluminium : Dans l’ensemble, d’un point de vue macroéconomique, la hausse actuelle des anticipations de relèvement des taux par la Fed américaine a renforcé le dollar, tandis que les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran ainsi que les politiques tarifaires ont accru l’aversion au risque. Combiné à un ralentissement de la résilience de l'économie américaine et à une reprise fragile dans la zone euro, l'environnement macroéconomique mondial se caractérise par un équilibre délicat et une forte volatilité. Les pressions saisonnières de fragilisation des fondamentaux sont devenues plus prononcées. Du côté de l'offre, les nouveaux projets d'électrolyse de l'aluminium, tant nationaux qu'internationaux, augmentent régulièrement leur production. Du côté de la demande, il convient de prêter attention au rythme de reprise des entreprises en aval après les congés. Actuellement, sous l'effet d'une surproduction saisonnière, le marché s'attend généralement à ce que les stocks post-congés culminent à 1,3 million de tonnes, atteignant un plus haut de cinq ans, ce qui sera le principal facteur de pression sur les prix. Dans l'ensemble, les cours de l'aluminium devraient évoluer en range à court terme.
[Les informations fournies sont données à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions en matière de recherche d'investissement. Les clients doivent faire preuve de prudence et ne pas l'utiliser pour remplacer leur jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans rapport avec SMM.]
