[Analisis SMM] Jeda Liburan China Mendinginkan Pasar Tembaga Bekas Asia; Pemulihan Tidak Pasti

Mulai pekan depan, pasar China secara umum akan memasuki ritme liburan Tahun Baru Imlek. Menurut SMM, sebagian besar perusahaan logistik akan menghentikan operasi setelah Jumat ini, dan mayoritas pedagang tembaga bekas akan memulai liburan dari Selasa hingga Rabu pekan depan. Restocking pra-liburan pada dasarnya telah berakhir. Secara keseluruhan, di tengah harga tembaga yang tetap tinggi, aktivitas penimbunan pra-liburan tahun ini terlihat lebih lemah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, karena harga tinggi menekan nafsu beli hilir dan menyebabkan aktivitas perdagangan yang redup.

Sebagai konsumen tembaga bekas terbesar di dunia, penarikan sementara China dari pasar secara langsung melemahkan permintaan keseluruhan di Asia. Minat beli regional dengan cepat memudar, dan pasar beralih dari kondisi “penawaran dan transaksi aktif” menjadi “harga dikutip tetapi transaksi terbatas,” menyebabkan penurunan nyata dalam harga perdagangan tembaga bekas di beberapa pasar.

Pasar domestik Korea bereaksi paling terlihat. Dengan melemahnya permintaan yang diperparah oleh mendekatnya liburan, diskon perdagangan untuk tembaga bekas telah menurun. Misalnya, untuk tembaga bekas No.2, tingkat transaksi utama turun dari sekitar rasio diskon LME 90% sebelumnya menjadi sekitar 88%–89%, menunjukkan penurunan 1–2 persen dalam periode singkat. Ruang negosiasi di pasar telah melebar, dan penjual menunjukkan kesediaan lebih besar untuk berkompromi dalam penetapan harga.

Pasar Jepang juga terkena dampak penurunan permintaan regional. Namun, karena Jepang tidak merayakan liburan Tahun Baru Imlek, jadwal konsumsi dan produksi hilir tidak terlalu terganggu. Akibatnya, penurunan rasio diskon lebih moderat, sekitar 0,5%. Sirkulasi pasar tetap relatif stabil, meskipun pembeli jelas menjadi lebih hati-hati dan kecepatan pengadaan melambat.

Berdasarkan pola pasar sebelumnya, selama jendela liburan Tahun Baru Imlek, aliran tembaga bekas biasanya mengalami perubahan struktural sementara, dari yang terutama dikonsumsi oleh fabrikator menjadi lebih banyak diserap oleh pelebur.

Logika di balik ini terletak pada karakteristik operasional yang berbeda dari sektor-sektor ini. Fabrikator seperti pabrik batang tembaga, pabrik foil, dan produsen kabel umumnya menyelesaikan penimbunan bahan baku mereka sebelum liburan dan kemudian memasuki periode penghentian atau operasi rendah, menyebabkan penurunan tajam dalam konsumsi aktual dan permintaan pembelian spot. Sebaliknya, smelter beroperasi secara produksi terus-menerus dan biasanya mempertahankan tingkat operasi yang relatif stabil selama periode liburan, sehingga konsumsi bahan baku mereka tidak mengalami penurunan sebesar itu. Dengan tidak adanya permintaan dari fabrikator, lebih banyak bahan skrap yang beredar secara alami mengalir ke sistem peleburan. Pergeseran ini juga menjadi alasan penting mengapa rasio diskon cenderung melonggar dan tingkat harga melunak selama masa liburan.

Memandang ke pasar pasca-liburan, diskusi SMM dengan pelaku pasar menunjukkan bahwa sebagian besar pelaku industri tetap berhati-hati, bahkan pesimistis, terhadap kecepatan pemulihan. Para pedagang umumnya berpendapat bahwa pasar saat ini kekurangan pendorong inti untuk menghidupkan kembali aktivitas perdagangan, dan harga tembaga yang tinggi tetap menjadi faktor utama yang menekan permintaan. Tanpa koreksi harga yang berarti, pembeli hilir tidak mungkin membangun kembali minat pembelian aktif, membuat pasar skrap menghadapi situasi jangka pendek "harga ditawarkan, tetapi sedikit transaksi."

Oleh karena itu, apakah pasar mendapatkan kembali momentum setelah liburan akan lebih sedikit bergantung pada berakhirnya liburan itu sendiri dan lebih pada apakah harga tembaga mengalami penurunan yang menarik yang dapat membuka kembali kesenjangan harga psikologis antara pembeli dan penjual. Jika harga tembaga terus berfluktuasi di level tinggi, pemulihan pasar tembaga skrap kemungkinan akan lebih lambat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dengan aktivitas perdagangan tertunda ke jendela waktu yang lebih kemudian.