เผยแพร่ 3 กุมภาพันธ์ 2026
หลังจากที่ราคาร่วงลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ท่ามกลางความผันผวนที่สูงขึ้น ทองคำและเงินดึงดูดความสนใจซื้ออีกครั้งเมื่อสภาวะตลาดโดยรวมมีเสถียรภาพและดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง แม้ความผันผวนในระยะสั้นมีแนวโน้มจะยังคงอยู่ เรามองว่าการเคลื่อนไหวล่าสุดนี้เป็น primarily การปรับฐานจากปัจจัยการถือครองมากกว่าเป็นจุดเปลี่ยนพื้นฐาน
การเทขายทางประวัติศาสตร์
การเทขายในตลาดโลหะมีค่าครั้งนี้มีความน่าจดจำทั้งในแง่ความเร็วและขนาด ในวันศุกร์ ทองคำประสบกับภาวะตกต่ำในหนึ่งวันที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 ขณะที่เงินบันทึกการร่วงลงในแต่ละวันที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่มีบันทึกมา การเทขายทองคำและเงินในวันศุกร์ตามมาด้วยความอ่อนแอเพิ่มเติมในวันจันทร์ เนื่องจากนักลงทุนลดการถือสถานะซื้อที่ยืดเยื้อ
การเทขายนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 3 เดือน โดยทองคำปรับตัวขึ้นจาก 4,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เป็นมากกว่า 5,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ และเงินกระโดดจากประมาณ 50 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ไปใกล้ 120 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ การเคลื่อนไหวนี้ถูกขับเคลื่อนโดยคลื่นการซื้อเก็งกำไรจากจีนเป็นหลัก ตั้งแต่เทรดเดอร์รายย่อยไปจนถึงกองทุนหุ้นขนาดใหญ่ที่ปรับพอร์ตไปลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเงินทุนใหม่ผลักดันราคาไปสู่ระดับสุดขั้วก่อนจะเกิดการพลิกผันอย่างกะทันหันในสัปดาห์ที่แล้ว
ตัวเร่งปฏิกิริยาทันทีสำหรับการพลิกผันในวันศุกร์คือความตั้งใจของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะเสนอชื่อเควิน วอร์ช เป็นประธานเฟดคนต่อไป วอร์ชถูกมองว่าเป็นผู้สมัครที่เหยี่ยวที่สุด ซึ่งส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและกระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไรอย่างกว้างขวางในหมู่ผู้ลงทุนที่เดิมเคยตั้งสถานะรองรับดอลลาร์ที่อ่อนค่า
เมื่อการถือสถานะหนาแน่นขึ้นและความผันผวนเพิ่มขึ้น ตลาดและโบรกเกอร์เริ่มเพิ่มข้อกำหนดหลักประกัน ซึ่งเป็นสัญญาณเตือนว่าตลาดกำลังยืดตัวเกินไป
การเคลื่อนไหวครั้งนี้ดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดยการลดการถือสถานะเก็งกำไรที่หนาแน่นและการบังคับชำระหนี้เป็นหลัก แทนที่จะมาจากการ deteriorates ในสภาวะมาโครหรือพื้นฐาน
เมื่อความกดดันในตลาดคลี่คลาย ราคาตีกลับในการซื้อขายวันอังคาร ทองคำสปอตฟื้นตัวมากกว่า 6% ในขณะที่เงินปรับตัวขึ้นประมาณ 8% ซึ่งเป็นการกลับมาส่วนหนึ่งของการลดลงก่อนหน้านี้ การตีกลับนี้ชี้ให้เห็นว่าการเทขายได้ overshot ไปแล้ว และถูกขยายโดยการซื้อขายตามโมเมนตัมและเลเวอเรจ
จากมุมมองระยะกลาง การปรับฐานครั้งนี้ช่วย reset การถือสถานะและลดฟองสบู่ส่วนเกิน อย่างไรก็ตาม มันยังเป็นเครื่องเตือนใจว่าโลหะมีค่ายังคงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงในสภาพคล่อง การถือสถานะและสภาวะความเสี่ยงโดยรวม
การฟื้นตัวของโลหะสอดคล้องกับการปรับปรุงที่กว้างขวางในตลาดการเงิน ขณะเดียวกันดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง ทำให้บางส่วนของความแข็งแกร่งที่เห็นในช่วงแรกของการขายลดลง
ดอลลาร์ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ
ความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างโลหะมีค่าและดอลลาร์สหรัฐได้กลับมาอีกครั้ง ทำให้ทองคำและเงินมีความไวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนในระยะใกล้มากขึ้น ในอนาคต ดอลลาร์น่าจะยังคงเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนราคาในระยะสั้น โดยโลหะมีค่าโดยทั่วไปจะเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม
“ทองคำบนสเตียรอยด์”
เงินมักถูกเรียกว่า “ทองคำบนสเตียรอยด์” – มันมักจะเคลื่อนไหวมากกว่าทองคำในร้อยละ การมีขนาดตลาดที่เล็กและการสัมผัสกับทั้งความต้องการในการลงทุนและอุตสาหกรรมทำให้การเคลื่อนไหวของราคารุนแรงขึ้นทั้งสองทิศทาง ภาวะนี้ชัดเจนในช่วงการขายและการฟื้นตัวที่ตามมา
แม้ว่าความผันผวนน่าจะยังคงสูง แต่พื้นฐานในระยะกลางสำหรับเงินยังคงไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมาก ความต้องการทางอุตสาหกรรมที่เชื่อมโยงกับการใช้ไฟฟ้า พร้อมกับสมดุลทางกายภาพที่แน่นหนา ยังคงสนับสนุนตลาด ในขณะเดียวกัน ความผันผวนที่สูงขึ้นของเงินหมายความว่ามันน่าจะยังคงไวต่อการเปลี่ยนแปลงของความรู้สึกและความตั้งใจมากกว่าทองคำ
อย่างไรก็ตาม เพื่อให้การฟื้นตัวของเงินมีความยั่งยืน การไหลออกของ ETF จะต้องมีเสถียรภาพ ยอดคงเหลือได้ลดลงติดต่อกันแปดวัน และความต้องการของ ETF ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนราคา
พื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง
สำหรับทองคำ การแก้ไขล่าสุดไม่ได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในแนวคิดทางมาโครที่อยู่เบื้องหลัง ความต้องการในฐานะที่พึ่งพิง การซื้อของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง และแนวโน้มของอัตราดอกเบี้ยจริงยังคงสนับสนุนในระยะกลาง
แม้ว่าปัจจัยในระยะสั้นจะกระตุ้นการฟื้นตัวล่าสุด แต่พื้นฐานของการเพิ่มขึ้นหลายปีของทองคำยังคงเป็นการสะสมอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ระยะเวลานี้เริ่มขึ้นในปี 2022 หลังจากการบุกโจมตีของรัสเซียในยูเครน ซึ่งทำให้มีการประเมินใหม่เกี่ยวกับความปลอดภัยของสำรองและการกระจายความเสี่ยง ตั้งแต่นั้นมา ความต้องการจากภาค "ทางการ" ได้เป็นแรงขับเคลื่อนที่คงที่และมั่นคงในตลาดทองคำ
แม้ว่าการซื้อของธนาคารกลางจะลดลงเล็กน้อยในปีที่แล้ว แต่สถาบันเหล่านี้ยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิที่สำคัญ ในระดับราคาปัจจุบัน ภายหลังจากการแก้ไขล่าสุด ธนาคารกลางน่าจะกลับมาดำเนินการอย่างแข็งขันอีกครั้งความต้องการของพวกเขามักเป็นไปในเชิงกลยุทธ์ เป็นระยะยาว และไม่ค่อยตอบสนองต่อความผันผวนของราคาในระยะสึ่ง ซึ่งช่วยเสริมการสนับสนุนโครงสร้างทองคำในระยะกลาง
อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของราคาในระยะใกล้มีแนวโน้มที่จะยังคงถูกขับเคลื่อนโดยข้อมูลทางเศรษฐกิจมหภาค ความคาดหวังนโยบาย และการเคลื่อนไหวของดอลลาร์ แทนที่จะเป็นการต่อเนื่องที่ราบรื่นของช่วงขาขึ้น
แล้วต่อไปจะเป็นอย่างไร?
ในระยะใกล้ ความผันผวนมีแนวโน้มจะยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากตลาดยังคงปรับสัดส่วนการลงทุนต่อจากการเคลื่อนไหวของสัปดาห์ที่แล้ว หากพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคไม่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่าการขายทิ้งล่าสุดจะเป็นการปรับตัวแก้ไขมากกว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม ความเร็วและความยั่งยืนของการฟื้นตัวใดๆ ต่อไปจะขึ้นอยู่กับพัฒนาการของดอลลาร์สหรัฐ ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และความรู้สึกต่อความเสี่ยงโดยรวม แต่มีแนวโน้มมากขึ้นที่โลหะมีค่าจะปรับตัวสูงขึ้นในจังหวะที่มั่นคงและไม่เป็นเส้นตรงต่อจากนี้ แทนที่จะทำซ้ำช่วงขาขึ้นที่รุนแรงดังที่เห็นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา
ข้อจำกัดความรับผิดชอบของเนื้อหา
เอกสารเผยแพร่นี้จัดทำขึ้นโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานะทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์การลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือคำเชิญชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ
ที่มา:
