Ngày 28 tháng 1 năm 2026, do ảnh hưởng của nhiều yếu tố, giá nhôm trong nước đã trải qua một đợt tăng mạnh mới. Ngày hôm đó, lượng lệnh mở có trọng số của nhôm SHFE tăng vọt 93.000 lô chỉ trong một ngày, với hoạt động giao dịch bùng nổ. Các nguyên nhân cốt lõi của việc tăng giá là do xung đột địa chính trị Mỹ - Iran làm gián đoạn thương mại, dòng vốn chuyển hướng từ giới hạn vị thế kim loại quý và kỳ vọng tăng lên về việc cắt giảm sản lượng alumina. Đây là một đợt tăng giá do sự kiện và vốn thúc đẩy điển hình, tương phản mạnh mẽ với các yếu tố cơ bản yếu kém hiện tại trong các lĩnh vực hạ nguồn. Hợp đồng liên tục chính của nhôm SHFE tăng vọt 5,75% chỉ trong một ngày, đóng cửa ở mức 25.640 nhân dân tệ/tấn, lập mức cao kỷ lục mới. Đồng thời, SHFE đã đưa ra hai biện pháp lớn - bổ sung hai thương hiệu giao nhôm thanh mới và nâng các thông số kiểm soát rủi ro cho nhiều loại hàng hóa - thực hiện gói chính sách "mở rộng cung và tăng cường kiểm soát rủi ro" để giải quyết chính xác các bất thường thị trường và rủi ro tiềm ẩn, cân bằng cung cầu công nghiệp và bối cảnh đầu cơ tài chính.
Mở rộng Thương hiệu Giao hàng: Giảm áp lực cung hàng giao được và tối ưu hóa cấu trúc cung thị trường
Cùng ngày, SHFE đã thông báo bổ sung thương hiệu "QY" của Tân Cương Thừa Á Nhôm & Điện lực và thương hiệu nhôm thanh "Geely Baimao" của Tập đoàn Geely Baimao làm thương hiệu giao hàng, liên quan đến công suất kết hợp 1,3 triệu tấn trên ba nhà máy nhôm, đánh dấu sự mở rộng đáng kể trong thị trường giao hàng hợp đồng tương lai nhôm trong năm. Theo ước tính dữ liệu của SMM, trong trường hợp không có doanh nghiệp chế biến nhôm nguyên chất mới bắt đầu hoạt động, lượng nhôm thanh giao được thực tế mới của Trung Quốc trong năm 2026 dự kiến sẽ vượt quá 1 triệu tấn.
Đồng thời với việc mở rộng giao hàng, SHFE thông báo rằng, bắt đầu từ khi đóng cửa giao dịch vào ngày 30 tháng 1, sẽ nâng các giới hạn biến động giá và tỷ lệ ký quỹ cho các sản phẩm như alumina, chì và kẽm. Trong đó, giới hạn biến động giá cho hợp đồng tương lai alumina sẽ được điều chỉnh lên 9%, và tỷ lệ ký quỹ cho bảo hiểm rủi ro và lệnh mở chung sẽ được nâng lên lần lượt là 10% và 11%. Mặc dù điều chỉnh này không nhắm mục tiêu cụ thể vào hợp đồng tương lai nhôm chính, nhưng alumina, là nguyên liệu thượng nguồn cốt lõi của nhôm, sẽ thấy các thông số kiểm soát rủi ro được thắt chặt truyền đến chuỗi công nghiệp nhôm một cách gián tiếp, hạn chế các liên kết đầu cơ xuyên sản phẩm.
Động thái này hoàn toàn phù hợp với tình trạng mất cân đối cung-cầu hiện tại trên thị trường nhôm thỏi Trung Quốc. Về phía cầu, thị trường hiện đang đối mặt với nhiều rào cản: mùa thấp điểm truyền thống kết hợp giá nhôm cao đã kìm hãm đáng kể ý muốn mua hàng của người dùng cuối, các doanh nghiệp gia công thanh nhôm đã bước vào kỳ nghỉ sớm, và phí gia công phôi nhôm tiếp tục duy trì ở mức thấp, thậm chí đạt mức "phí gia công bằng không" hoặc "phí gia công âm". Trong bối cảnh đó, các nhà máy gia công chủ yếu duy trì thái độ chờ đợi với mức tồn kho cao, và tâm lý tích trữ ngày càng thận trọng. Chịu ảnh hưởng, nhiều nhà máy phôi hơn đã tiến hành bảo dưỡng hàng năm và thực hiện cắt giảm hoặc ngừng sản xuất vào nửa cuối tháng 1, càng cho thấy sự yếu kém của nhu cầu downstream.
Dưới tác động truyền dẫn của nhu cầu suy yếu đầu năm, về phía cung và tồn kho, số liệu mới nhất từ SMM cho thấy vào ngày 26/1, tồn kho nhôm thỏi tại các khu vực tiêu thụ chính ở Trung Quốc đạt 777.000 tấn, tăng 117.000 tấn so với cuối tháng 12, tăng 18% so với tháng trước, đạt mức cao nhất trong cùng kỳ ba năm trở lại đây. SMM tạm thời dự đoán đỉnh tồn kho năm 2026 có thể tiệm cận hoặc thậm chí vượt mức đỉnh lịch sử 1,269 triệu tấn ghi nhận năm 2023. Đồng thời, sự sụt giảm tỷ lệ nhôm lỏng đã làm trầm trọng thêm áp lực cung nhôm thỏi—tỷ lệ nhôm lỏng tại các doanh nghiệp nhôm trong nước giảm 2,25 điểm phần trăm so với tháng trước xuống 72,64% vào cuối tháng 1, giảm 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái tính đến cuối tháng 12. Điều này tương đương với mức tăng lý thuyết hàng tuần về sản lượng đúc thỏi là 25.000 tấn, với mức tăng ước tính cả tháng khoảng 100.000 tấn, tăng hơn 10% so với tháng trước.
Việc mở rộng nhãn hiệu giao hàng sẽ hấp thụ hiệu quả nguồn cung thỏi đúc mới, giảm bớt áp lực tích lũy tồn kho trên thị trường giao ngay. SMM cho rằng việc bổ sung nguồn giao hàng từ các vùng sản xuất Tân Cương và Quảng Tây không chỉ tối ưu hóa bố cục khu vực giao hàng nhôm thỏi trên SHFE, giảm chi phí logistics giao hàng liên vùng, mà còn nâng cao hiệu quả khám phá giá của thị trường tương lai thông qua tăng số lượng mặt hàng có thể giao dịch, giảm thiểu rủi ro phân kỳ giữa tương lai và giao ngay trong bối cảnh tồn kho cao. Đối với khách hàng công nghiệp, các thương hiệu giao hàng mới cung cấp thêm nhiều lựa chọn mục tiêu để phòng ngừa rủi ro, giúp tăng cường năng lực quản lý rủi ro. Trong bối cảnh nhu cầu yếu và tồn kho cao, việc giá tăng mạnh được thúc đẩy bởi vốn che giấu nguy cơ điều chỉnh. Đồng thời, việc Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) tăng các thông số kiểm soát rủi ro về cơ bản nhằm ngăn chặn đầu cơ quá mức trên thị trường và hướng dẫn tình hình thị trường trở lại phần nào với các yếu tố cơ bản về cung cầu bằng cách tăng chi phí giao dịch và hạn chế biên độ dao động giá.
Triển vọng: Điều kiện Kinh tế Vĩ mô Mạnh nhưng Cơ bản Yếu; Giá Nhôm Tìm Kiếm Cân bằng Mới Dưới Sự Hướng dẫn của Chính sách
Nhìn chung, hai biện pháp lớn của SHFE tạo thành một gói chính sách "nới lỏng và thắt chặt": việc mở rộng thương hiệu giao hàng làm tăng nguồn cung và cải thiện hiệu quả trên thị trường, giảm bớt căng thẳng giữa tồn kho cao và nguồn cung giao hàng khan hiếm; việc nâng cấp các thông số kiểm soát rủi ro làm nguội đi thị trường quá nóng, kiềm chế sự lan rộng của tâm lý đầu cơ, và chính xác đối phó với sự phân kỳ hiện tại trong thị trường nhôm "hiệu suất mạnh nhưng cơ bản yếu."
Trong ngắn hạn, xung đột địa chính trị trên phương diện kinh tế vĩ mô và luân chuyển ngành trong dòng vốn sẽ tiếp tục chi phối biến động giá nhôm. Tuy nhiên, với việc triển khai các biện pháp kiểm soát rủi ro, hành vi đầu cơ sẽ bị hạn chế một phần, giới hạn không gian tăng giá. Nhìn về phía trước, mâu thuẫn cốt lõi trong cơ bản của nhôm vẫn tập trung vào việc giảm tồn kho và phục hồi nhu cầu. Nếu việc hoạt động trở lại của các doanh nghiệp hạ nguồn sau Tết Nguyên đán không đạt như kỳ vọng và tồn kho tiếp tục tích lũy, vượt qua mức cao kỷ lục, nó sẽ tạo áp lực mạnh lên giá nhôm. Đồng thời, việc triển khai dần dần các thương hiệu giao hàng mới sẽ tiếp tục tăng cường hiệu ứng neo của thị trường tương lai đối với nhôm giao ngay, thúc đẩy giá phần nào trở lại với các yếu tố cung-cầu cơ bản và tìm kiếm một sự cân bằng mới.
SMM cảnh báo rằng đợt tăng giá mạnh gần đây của giá nhôm trên SHFE được thúc đẩy bởi các yếu tố sự kiện và dòng vốn đổ vào, với tâm lý thị trường đạt đến giai đoạn hưng phấn. Trong thời gian tới, cần cảnh giác với việc tâm lý nguội đi và điều chỉnh giá được kích hoạt bởi nhiều yếu tố. Các thành viên thị trường nên sử dụng hợp lý các công cụ phái sinh để phòng ngừa biến động giá, quản lý vị thế một cách thận trọng và tránh mua theo đà tăng. SMM sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến thanh khoản vĩ mô, tình hình xung đột Mỹ - Iran, việc thực hiện cắt giảm sản xuất alumina, cùng tốc độ tích trữ hàng tồn kho của hạ nguồn trước Tết Nguyên đán và quá trình hồi phục sau kỳ nghỉ. Những yếu tố này sẽ cùng quyết định hướng đi tương lai của thị trường nhôm.
![Đợt tăng giá thầu tháng 9 được thực hiện; nhôm florua tiếp tục xu hướng mạnh [SMM Đánh giá tuần muối florua]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qKBjc20251217171650.jpg)
