Apoio à Política Doméstica Não Consegue Mascarar Realidade do Acúmulo de Estoques, Alta de Curto Prazo do Alumínio Enfrenta Resistência Significativa [Atas da Reunião Matinal do Alumínio da SMM]

1.21 Atas da Reunião Matinal SMM

Futuros:Na noite passada, o alumínio na SHFE encerrou em 23.775 iuanes/tonelada, com queda de 1,02%. O preço apresentou alta convergência com as MA5 (23.765), MA10 (23.764), MA30 (23.767,33) e MA60 (23.763,67), indicando um impasse entre posições longas e curtas em torno das médias móveis-chave e uma falta de direção clara. O núcleo do intervalo de negociação para o alumínio da SHFE é sugerido entre 23.700-24.100. O alumínio na LME encerrou em US$ 3.118,5/tonelada, com queda de 1,48%. O preço também flutuou levemente em torno de um feixe de médias móveis altamente convergentes (MA5 3.119,8, MA60 3.118,56), mostrando um padrão tecnicamente estagnado. As linhas MACD estavam próximas do eixo zero (DIF 0,3491, DEA 0,0619), com um histograma positivo (0,5744), mas o momentum era fraco. O núcleo do intervalo de negociação para o alumínio da LME é sugerido entre 3.120-3.190.

Frente Macro:Um oficial da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC) declarou que as políticas macro em 2026 focarão em fortalecer a circulação doméstica e expandir comprehensiveamente a demanda interna. Isso inclui otimizar o escopo de apoio e os padrões de subsídio para o programa de atualização de equipamentos em larga escala e troca de bens de consumo; pesquisar e formular um plano de implementação para a estratégia de expansão da demanda interna, e estudar a formulação de um plano para aumentar a renda dos residentes urbanos e rurais; pesquisar o estabelecimento de um fundo nacional de fusões e aquisições, e planejar e promover uma série de projetos industriais de alta tecnologia emblemáticos e líderes para o período do 15º Plano Quinquenal; pesquisar e formular regulamentos para a construção de um mercado nacional unificado, e abordar comprehensiveamente a competição "involucionária". (Altista ★); O Parlamento Europeu anunciou o congelamento do processo de aprovação do acordo comercial alcançado com os EUA em julho passado. Isso é visto como a primeira resposta da UE às mais recentes táticas de pressão de Trump. Trump havia anteriormente ameaçado impor tarifas adicionais a oito países europeus até que um acordo seja alcançado sobre a "compra da Groenlândia" pelos EUA. (Baixista ★)

Fundamentos:No lado da oferta, os novos projetos de alumínio na China e na Indonésia continuaram a aumentar a produção, com a produção média diária aumentando ainda mais. Pelo lado da procura, as taxas de operação semanais a jusante mantiveram-se globalmente fracas na semana passada, mas as taxas de operação para liga primária e para chapas, tiras e folhas de alumínio registaram uma ligeira recuperação. Algumas empresas de liga primária iniciaram o stock de fim de ano, proporcionando um suporte rígido à procura. Para chapas, tiras e folhas, as embalagens de alimentos e latas para a indústria de bebidas encontram-se na época alta de consumo, iniciando o stock pré-feriado. No entanto, os preços elevados continuaram a suprimir a procura e, juntamente com a época baixa tradicional, a proporção de alumínio líquido na produção de alumínio continuou a sua tendência de queda esta semana, recuando 0,21 pontos percentuais em relação à semana anterior. O desempenho fundamental ainda não mostrou melhorias significativas.

Mercado do Alumínio Primário:Na sessão inicial, o contrato de alumínio 2602 da SHFE enfraqueceu, com o centro do preço mais baixo do que no dia de negociação anterior. Na terça-feira, o volume total de negócios manteve-se fraco devido ao sentimento de compra mais fraco. Os preços de transação principais concentraram-se principalmente entre um desconto de 10 iuanes/tonelada e um prémio de 10 iuanes/tonelada. Na terça-feira, o índice de sentimento de vendas no mercado do leste da China foi de 2,85, subindo 0,01 em relação ao mês anterior, enquanto o índice de sentimento de compras foi de 2,44, recuando 0,27 em relação ao mês anterior. O alumínio SMM A00 fechou a 23.680 iuanes/tonelada, recuando 190 iuanes/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, a um desconto de 160 iuanes/tonelada face ao contrato 2602, inalterado em relação ao dia anterior. Durante a sessão noturna e as negociações iniciais, os preços do alumínio recuperaram. No entanto, a neve intensa em várias partes de Henan perturbou os transportes, afetando as remessas das fábricas de alumínio e as compras dos compradores a jusante. A procura das empresas de transformação enfraqueceu. No mercado do centro da China, o sentimento de compra dos comerciantes diminuiu significativamente em comparação com o dia anterior, enquanto as empresas de trading que atuam nos mercados spot e futuro e os fornecedores venderam com a subida dos preços. A oferta de mercado foi ampla e os comerciantes mostraram uma fraca vontade de manter os preços firmes. Eventualmente, o preço de transação real no mercado do centro da China enfraqueceu de um prémio de 30 iuanes/tonelada para o preço do centro da China antes da abertura do mercado para um desconto de 10 iuanes/tonelada, com o volume de transações a recuar em relação ao dia anterior. Na terça-feira, o índice de sentimento de vendas no mercado do centro da China foi de 2,68, subindo 0,01 em relação ao mês anterior, enquanto o índice de sentimento de compras foi de 2,19, recuando 0,08 em relação ao mês anterior. O preço do alumínio primário SMM no centro da China fechou a 23.560 iuanes/tonelada, uma queda de 180 iuanes/tonelada em relação ao dia anterior, com um desconto de 280 iuanes/tonelada frente ao contrato 2602, alta de 10 iuanes/tonelada ante o dia anterior. O diferencial de preço entre Henan e Xangai foi de -120 iuanes/tonelada, estreitando 10 iuanes/tonelada em relação ao dia anterior.

Matérias-primas de alumínio secundário:Na terça-feira, os preços do alumínio primário à vista recuaram em comparação com o pregão anterior, com o alumínio A00 da SMM fechando a 23.680 iuanes/tonelada. O mercado de sucata de alumínio acompanhou a queda dos preços do alumínio primário. Na terça-feira, a sucata de alumínio UBC enfardada foi cotada numa faixa de 17.150-17.650 iuanes/tonelada (impostos excluídos), enquanto a sucata de alumínio tense fragmentada (precificada com base no teor de alumínio) foi cotada entre 18.900-19.400 iuanes/tonelada (impostos excluídos). Os preços em Xangai, Zhejiang, Jiangsu, Tianjin e Shandong caíram 100-200 iuanes/tonelada na terça-feira. Em termos da diferença de preço entre alumínio primário e sucata, o diferencial entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio mista para extrusão sem tinta em Foshan foi de 3.510 iuanes/tonelada em 20 de janeiro, enquanto a diferença entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio tense fragmentada foi de 2.489 iuanes/tonelada. No contexto de preços elevados do alumínio forçando a sucata a acompanhar, o mercado apresentou uma situação de "preços nominais sem transações reais". O ânimo de compra a jusante arrefeceu significativamente, com compradores adquirindo conforme a necessidade. Por outro lado, o Comitê Nacional de Prevenção, Mitigação e Alívio de Desastres decidiu iniciar uma resposta de emergência de Nível IV para desastres de baixa temperatura, neve e congelamento em quatro províncias—Anhui, Henan, Hunan e Guizhou—às 18h00 de 18 de janeiro. Empresas de aproveitamento de sucata nas províncias e cidades relevantes foram um tanto afetadas em termos de eficiência de coleta e entrega de sucata de alumínio devido ao clima nevoso. De acordo com os dados aduaneiros mais recentes, as importações chinesas de sucata de alumínio em dezembro de 2025 foram de aproximadamente 162.800 toneladas, alta de cerca de 25% em relação ao ano anterior. Em termos de fontes de importação, os principais países e regiões para importação de sucata de alumínio em dezembro foram Tailândia, Reino Unido, Japão e EUA, com a Tailândia representando 23,3% do total de importações. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio oscile em níveis elevados esta semana, com a sucata de alumínio tense fragmentada (precificada com base no teor de alumínio) projetada para negociar numa faixa principal de 19.600-20.100 iuanes/tonelada (impostos excluídos) na próxima semana. Os preços do alumínio primário a flutuarem em níveis elevados proporcionaram um suporte de base para a sucata de alumínio, mas as perdas persistentes e crescentes forçaram as empresas a jusante a expandirem ainda mais os cortes e paralisações de produção, enquanto a fraca procura de stockagem limitou a subida. O braço-de-ferro entre vendedores e compradores continuou, exigindo uma monitorização atenta da tendência dos preços do alumínio primário, do progresso das paralisações a jusante e da atividade transaccional pré-feriado, com cautela face ao risco de uma correção em níveis altos.

Liga de Alumínio Secundário:No lado dos futuros, o contrato de liga de alumínio 2603 abriu a 22.910 iuanes/tonelada na terça-feira, flutuou em baixa na sessão da manhã e atingiu um mínimo de 22.575 iuanes/tonelada, depois recuperou, alcançando um máximo intradiário de 22.960 iuanes/tonelada, e finalmente encerrou a 22.765 iuanes/tonelada, em baixa de 145 iuanes/tonelada ou 0,63% em relação ao fecho anterior, impulsionado principalmente pela redução de posições por parte dos bulls. No mercado spot, o preço do alumínio A00 caiu 190 iuanes/tonelada para 23.680 iuanes/tonelada na terça-feira, enquanto o preço do ADC12 da SMM desceu 50 iuanes/tonelada para 23.850 iuanes/tonelada. Os preços do alumínio registaram "quatro quedas consecutivas", mas suportados por quedas limitadas de custos devido ao aperto das matérias-primas, baixos stocks de produtos acabados e expectativas altistas, embora as ofertas dos fabricantes tenham divergido, a maioria manteve-se estável ou reduziu ligeiramente os preços em cerca de 100 iuanes/tonelada, com o desempenho global mantendo-se firme. No lado da procura a jusante, afectada pelo receio de preços elevados e pelo fraco ímpeto de stockagem pré-feriado, as aquisições mantiveram um ritmo rígido, resultando num desempenho transaccional medíocre. No geral, espera-se que os preços das ligas de alumínio secundário continuem a flutuar em máximos a curto prazo. A época baixa sazonal e os preços elevados do alumínio suprimiram a atividade do mercado, mas a incerteza nas políticas fiscais regionais e o aperto da oferta devido a restrições de produção motivadas por questões ambientais ainda proporcionaram um suporte de base para os preços. No mercado de importação, as ofertas atuais de ADC12 no exterior mantiveram-se firmes, temporariamente estáveis a 2.860–2.890 dólares/tonelada, com lucros instantâneos de importação de cerca de 300 iuanes/tonelada.

Resumo do Mercado de Alumínio:No plano macro, a nível interno, a NDRC esclareceu que 2026 será um ano de esforços abrangentes para expandir a procura interna, através da optimização do programa de actualização de equipamentos de grande escala e de troca de bens de consumo, estabelecimento de fundos de fusões e aquisições a nível nacional e promoção de projectos de indústrias de alta tecnologia, proporcionando um sólido suporte a médio e longo prazo para o consumo de alumínio; o aumento dos riscos de fricção comercial UE-EUA, com o Parlamento Europeu a congelar a aprovação de um acordo comercial com os EUA em retaliação contra ameaças de tarifas, aumentou a incerteza no ambiente comercial global. No lado da oferta, a nova capacidade de alumínio comissionada nacional e internacionalmente continuou a expandir-se, com a produção média diária a aumentar de forma constante. No lado da procura, observou-se uma divergência estrutural: as indústrias de liga primária e de chapa, tira e folha de alumínio registaram uma ligeira recuperação nas taxas de operação, apoiadas pela acumulação de stocks de fim de ano e pela época alta de consumo, proporcionando alguma procura rígida; no entanto, a supressão devido aos preços elevados e os efeitos sazonais de época baixa persistiram, a proporção de alumínio líquido continuou a diminuir em relação ao mês anterior, indicando impulso insuficiente para a recuperação geral do consumo final, e a pressão sobre os stocks intensificou-se ainda mais, sem uma melhoria significativa no geral. No geral, embora as expectativas de apoio da política macroeconómica doméstica tenham proporcionado suporte para a descida dos preços do alumínio, a combinação de fundamentos flexíveis, procura fraca e acumulação de stocks constituiu factores de baixa, juntamente com a supressão do sentimento devido aos riscos de fricção comercial entre a UE e os EUA, sugerindo uma resistência significativa a curto prazo à subida dos preços do alumínio.

[A informação fornecida é apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento directo para decisões de investimento e investigação. Os clientes devem decidir com cautela e não utilizar esta informação para substituir o seu próprio julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM.]