Cortes na Taxa de Juros Não Compensam Realidades Fora de Época, Alta nos Preços do Alumínio Permanece Limitada [Resumo da Reunião Matinal do Alumínio da SMM]

12.11 Atas da Reunião Matinal SMM

Futuros:O alumínio na SHFE encerrou a 21.960 yuans/ton na sessão noturna, com alta leve de 0,18%. Os preços oscilaram em faixa estreita próximo às MME5 (21.959) e MME10 (21.958), com as médias móveis de curto prazo aplanando, mantendo-se acima da MME60 (21.941,08), indicando estrutura ligeiramente mais forte. As linhas duplas do MACD estavam acima do eixo zero (DIF 4,4673, DEA 4,3754), mas o histograma era de apenas 0,1838, sugerindo fraca dinâmica de alta. O núcleo do intervalo de negociação para o alumínio na SHFE é sugerido em 21.800-22.100. O alumínio na LME encerrou a US$ 2.862,5/ton, recuperando 0,60%. Os preços permaneceram abaixo de todas as principais médias móveis, com a MME5 (2.867,50) atuando como resistência de curto prazo. As linhas duplas do MACD estavam abaixo do eixo zero (DIF -0,8340, DEA -0,3347), com histograma de -0,9985, indicando que o padrão de baixa permaneceu inalterado, e as negociações de mercado foram fracas. O núcleo do intervalo de negociação para o alumínio na LME é sugerido em 2.840-2.900.

Frente macro:No início da manhã de hoje, o FOMC do Fed norte-americano anunciou após sua reunião um corte de juros de 25 pontos-base, reduzindo a faixa meta para a taxa de fundos federais para 3,50%–3,75%. Este foi o terceiro corte de juros do Fed este ano, após cortes em 17 de setembro e 29 de outubro, cada um de 25 pontos-base. (Positivo★) Dados divulgados pelo Departamento Nacional de Estatísticas (NBS) mostraram que o IPC da China em novembro subiu 0,7% em termos homólogos, o maior desde março de 2024. (Positivo★)

Fundamentos:Domesticamente, projetos individuais de novo alumínio começaram a energizar cubas, levando a um ligeiro aumento da capacidade operacional e a uma pequena alta na produção semanal. No exterior, novos projetos de alumínio na Indonésia estavam aumentando a produção, com a oferta esperada para aumentar em termos mensais. Quanto à proporção de alumínio líquido, a proporção semanal da SMM da semana passada registrou 76,6%, queda de 0,26 pontos percentuais em relação à semana anterior. À medida que a entressafra se aprofundava, as taxas de operação a jusante mostraram tendência de declínio marginal, com empresas de tarugos de alumínio esperadas para implementar mais cortes de produção em dezembro. Sobre estoques, de acordo com estatísticas da SMM, o estoque de lingotes de alumínio em áreas de consumo domésticas principais registrou 583 mil toneladas esta segunda-feira, com desabastecimento de 12 mil toneladas em comparação com a segunda-feira passada. Por um lado, o transporte de lingotes de alumínio em Xinjiang enfrentou resistência sazonal com capacidade de transporte apertada, esperado para causar algum acúmulo em Xinjiang. Por outro lado, os preços absolutos elevados reduziram a disposição de compra a jusante, provavelmente afetando as retiradas de armazém.

Mercado de alumínio primário:Na sessão da manhã, o contrato de dezembro do alumínio na SHFE flutuou em alta, mas o preço absoluto recuou em comparação com o dia de negociação anterior. O sentimento do mercado no leste da China recuperou, com a jusante mantendo compras just-in-time, enquanto os traders compraram ativamente. Os descontos a vista foram significativos, os detentores mantiveram os preços firmes e relutaram em vender, com transações reais principalmente à paridade a um prêmio de 10 yuans/ton contra o preço médio da SMM, mostrando sinais de estreitamento dos descontos a vista. Na quarta-feira, o índice de sentimento de vendas no mercado do leste da China foi de 2,71, alta de 0,09 em termos mensais; o índice de sentimento de compras foi de 2,63, alta de 0,03 em termos mensais. O alumínio SMM A00 encerrou a 21.770 yuans/ton, queda de 110 yuans/ton em relação ao dia de negociação anterior, com desconto de 90 yuans/ton contra o contrato de dezembro, estável em relação ao dia de negociação anterior. Na quarta-feira, a atividade de negociação no mercado central da China manteve-se estável. Com os preços futuros recuando, a disposição de compra a jusante recuperou. No entanto, com amplos prêmios/descontos e diferenças intermonth, a maioria dos detentores adotou uma postura de espera. A oferta de mercado estava apertada, levando os compradores a aumentarem os preços sucessivamente, impulsionando as ofertas de mercado para cima. Os preços reais das transações acabaram variando de um prêmio de 10 yuans a um prêmio de 50 yuans sobre o preço do centro da China. Na quarta-feira, o índice de sentimento de vendas no mercado central da China foi de 2,78, uma queda de 0,08 em relação ao mês anterior; o índice de sentimento de compra foi de 2,79, um aumento de 0,01 em relação ao mês anterior. O alumínio SMM do centro da China fechou a 21.660 yuans por tonelada, uma queda de 80 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com um desconto de 200 yuans por tonelada em relação ao contrato de dezembro, um aumento de 30 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O diferencial de preço Henan-Xangai foi de -110 yuans por tonelada, um aumento de 30 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior.

Matérias-primas de alumínio reciclado: Na quarta-feira, os preços spot do alumínio primário caíram em relação ao dia de negociação anterior, com o alumínio SMM A00 fechando a 21.770 yuans por tonelada. O mercado de sucata de alumínio acompanhou o declínio. Entrando em dezembro, a procura a jusante por sucata de alumínio mostrou uma clara divergência. A procura por sucata utilizada em ligas de alumínio fundido manteve-se estável com um ligeiro aumento, fornecendo mais apoio ao consumo. Em Henan, inspeções ambientais intensificadas no final do ano e restrições de transporte afetaram a eficiência da entrega. Entretanto, algumas empresas de utilização de sucata relataram elevados inventários de sucata de extrusão recolhida durante a época alta, sem encomendas suficientes em mãos para cobrir os inventários de matérias-primas, levando a uma desaceleração temporária na aquisição de sucata de extrusão. Na quarta-feira, a sucata de alumínio compactada (UBC) foi cotada numa faixa de 16.250–16.750 yuans por tonelada (impostos excluídos), enquanto a sucata de alumínio tensa fragmentada (precificada com base no teor de alumínio) foi cotada numa faixa de 18.100–18.650 yuans por tonelada (impostos excluídos). Os preços da sucata de alumínio compactada (UBC), do fio de alumínio limpo de sangria, da sucata de extrusão de alumínio misturada sem tinta, da sucata de alumínio de fundição mecânica, da sucata de roda de motocicleta e da sucata de alumínio tensa mista caíram 100 yuans por tonelada em relação ao mês anterior. Em termos da diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio tensa fragmentada fechou a 1.836 yuans por tonelada no dia 5 de dezembro, enquanto a diferença de preço entre o alumínio A00 e o fio de alumínio bruto sem cobertura em Jiangsu foi de 888,1 yuans por tonelada. Espera-se que o mercado de sucata de alumínio se mantenha em níveis elevados esta semana, com a sucata tensa de alumínio fragmentado (precificada com base no teor de alumínio) projetada na faixa de 18.500–19.200 yuans/tonelada (impostos excluídos). A situação de oferta apertada é difícil de reverter, com as restrições de importação e reciclagem continuando a sustentar os preços. No lado da demanda, o impulso de fim de ano para metas pelos produtores de alumínio secundário e o efeito inibidor dos preços altos estão interligados, levando as empresas de utilização de sucata de extrusão e laminação a comprar com cautela em meio a preços elevados. As tendências do preço do alumínio primário servem como orientação central, somadas ao impacto das restrições de produção motivadas pela proteção ambiental e limitações de transporte no centro da China, mantendo o sentimento do mercado cauteloso. No geral, o cabo de guerra entre vendedores e compradores continua, exigindo monitoramento próximo das flutuações do alumínio primário, políticas ambientais e o ritmo de aquisição a jusante, enquanto se mantém alerta ao risco de recuo dos máximos.

Liga de Alumínio Secundária: Futuros, na quarta-feira, o contrato futuro de liga de alumínio fundido 2602 mais negociado abriu a 20.880 yuans/tonelada e flutuou para cima durante o dia. Os futuros dispararam à tarde, atingindo um máximo de 21.070 yuans/tonelada antes de recuar, fechando a 20.930 yuans/tonelada, alta de 60 yuans/tonelada ou 0,29% em relação ao fechamento anterior. O volume de negócios foi de 4.157 lotes, com posições em aberto em 17.403 lotes. Os compradores aumentaram ligeiramente suas posições, mas o sentimento permaneceu cauteloso. No mercado à vista, o preço spot do alumínio A00 da SMM caiu 110 yuans/tonelada para 21.770 yuans/tonelada, enquanto os preços do ADC12 caíram 100 yuans/tonelada para 21.500 yuans/tonelada. Com os preços do alumínio recuando dos máximos, o suporte de custo da sucata de alumínio enfraqueceu, levando a pressão geral e uma mudança para baixo. O mercado à vista mostrou um padrão de operação fraco. No lado da demanda, houve sinais de enfraquecimento, e com uma queda significativa nos futuros de alumínio esta semana, o sentimento de espera das empresas a jusante se intensificou, resultando em atividade de negociação moderada. Considerando oferta e demanda, bem como fatores de custo, espera-se que os preços da liga de alumínio ADC12 continuem em maré baixa no curto prazo. Importações, cotações do ADC12 no mercado do Sudeste Asiático diminuíram ligeiramente para US$ 2.620–US$ 2.640/tonelada. Devido ao declínio simultâneo dos preços domésticos, as perdas com importação mantêm-se em torno de 400 yuans por tonelada, mantendo a janela teórica de importação fechada.

Resumo do Mercado de Alumínio: Os aspectos macro positivos foram realizados: o terceiro corte de juros do ano pelo Fed dos EUA, conforme esperado, manteve sua postura de política monetária acomodatícia. Combinado com o aumento anual expandido do IPC da China em novembro, isso aliviou um pouco as preocupações com as pressões deflacionárias domésticas, fornecendo algum suporte para os preços do alumínio no nível do sentimento macro. No entanto, a realidade dos fundamentos em enfraquecimento está se tornando mais clara. Do lado dos fundamentos, o recesso do Ano Novo Chinês deste ano é mais tarde, limitando a extensão do declínio na demanda por alumínio eletrolítico em dezembro. A liberação da produção da nova capacidade levará tempo, com crescimento limitado da produção em dezembro. Embora os níveis de estoque tenham diminuído, isso se deveu principalmente a interrupções no transporte em Xinjiang, causando acúmulo em trânsito, e não a um consumo real forte. Em resumo, expectativas macro robustas e direcionamento de políticas fornecem um suporte sólido contra quedas, limitando efetivamente a profundidade de qualquer declínio nos preços do alumínio; no entanto, o espaço de alta será restringido pelo consumo à vista gradualmente enfraquecido. Espera-se que os preços permaneçam em altas no curto prazo, sem impulso suficiente para ganhos adicionais.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de investimento em pesquisa. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não depender exclusivamente destas informações, uma vez que qualquer decisão tomada pelos clientes não está relacionada à SMM.]