Les prix du cuivre ont atteint un nouveau record cette semaine, le cuivre du LME franchissant la barre des 11 200 $/tonne et continuant de grimper, testant les 11 700 $/tonne vendredi, tandis que le cuivre du SHFE a également fortement augmenté pour frôler les 93 000 yuans/tonne. La performance globale a été très solide sur la semaine. D'un point de vue macroéconomique, le renouveau des anticipations de baisse des taux par la Fed américaine a été le principal moteur. Le projet de Trump de nommer un candidat accommodant à la tête de la Fed, les signaux clairs de baisse des taux émis par la secrétaire au Trésor Yellen, et les données sur l'emploi ADP bien inférieures aux attentes ont collectivement renforcé les paris du marché sur une baisse de 25 points de base en décembre. Le PMI manufacturier de l'ISM, persistant à un faible niveau, indiquait un momentum économique faible, et l'indice dollar est resté sous pression et s'est replié tout au long de la semaine, apportant un soutien clair aux cours du cuivre.
Sur le plan fondamental, les négociations des contrats à long terme pour les concentrés de cuivre restaient non résolues, des sources indiquant que la dernière offre des mines pour le TC annuel de l'an prochain était de -15 $/tonne. Parallèlement, plusieurs mineurs ont revu à la baisse leurs prévisions de production à moyen terme. Un grand nombre de demandes d'annulation de warrants sont apparues dans les entrepôts du LME en milieu de semaine, laissant entrevoir la formation précoce d'un scénario de prix élevés du cuivre et de fort backwardation. Du côté de la demande, la rapidité de la hausse des cours a freiné l'activité, incitant les entreprises en aval à adopter une approche d'approvisionnement plus prudente, les transactions étant principalement tirées par les besoins immédiats.
Pour la semaine à venir, avec la réunion de politique monétaire de la Fed américaine approchant, la combinaison des anticipations de baisse des taux et des tensions fondamentales suggère que le cuivre du LME a encore une marge de hausse, et le schéma de surperformance du marché étranger pourrait s'accentuer. Le cuivre du LME devrait fluctuer entre 11 200 $/tonne et 12 000 $/tonne, tandis que le cuivre du SHFE est projeté évoluer entre 90 500 yuans/tonne et 94 500 yuans/tonne. Pour les marchés au comptant, l'acceptation par les acheteurs en aval de primes élevées et de prix du cuivre élevés est limitée, et la consommation finale continue de reposer sur des achats au besoin, mais la tension des stocks reste une réalité. Les prix au comptant par rapport au contrat cuivre 2512 du SHFE devraient se situer dans une fourchette allant d'une prime de 20 yuans/tonne à une prime de 280 yuans/tonne.
