Terça-feira， 25 de novembro de 2025
Futuros： O cobre da LME abriu a US＄ 10.752 por tonelada na sessão overnight. Após a abertura， fluctuou para cima， atingindo uma máxima de US＄ 10.787，5 por tonelada， depois o centro dos preços declinou. Próximo ao final da sessão， tocou uma mínima de US＄ 10.743 por tonelada antes de subir， fechando finalmente a US＄ 10.781，5 por tonelada， alta de 0，03％。 O volume de negócios atingiu 12.000 lotes e o open interest alcançou 328.000 lotes. Na sessão overnight， o contrato mais negociado de cobre na SHFE， o 2601， abriu a 86.080 yuans por tonelada. No início da sessão， tocou uma máxima de 86.180 yuans por tonelada， depois fluctuou para baixo até uma mínima de 85.940 yuans por tonelada， consolidando finalmente em movimento lateral para fechar a 86.040 yuans por tonelada. O volume de negócios atingiu 24.000 lotes e o open interest alcançou 191.000 lotes.
[Acta da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias：
(1) Em 24 de novembro， a Codelco anunciou ter assinado um acordo com o Grupo Adani da Índia para cooperar na exploração de projetos de minas de cobre no Chile.
(2) Em 24 de novembro， em resposta à imposição de pesadas tarifas de 40％ sobre vários produtos pelos EUA， países do Sudeste Asiático， incluindo Tailândia， Vietnã， Filipinas e Malásia， recentemente apertaram as regras de origem (ROO) e requisitos de conteúdo de valor regional (RVC). Vários países começaram a reforçar as inspeções para prevenir estritamente que empresas evadam tarifas através de transbordo ou rotulagem falsa. Espera-se que as novas medidas impactem o layout de exportação para os EUA de indústrias como metais， eletrônicos e autopeças dentro da região.
Spot：
(1) Xangai： Em 24 de novembro， os prêmios spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato futuro 2512 foram cotados a prêmios de 10-160 yuans por tonelada， com um prêmio médio de 85 yuans por tonelada， queda de 5 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O preço do cobre catódico ＃1 da SMM variou de 86.060 a 86.410 yuans por tonelada. Na sessão da manhã， o cobre na SHFE subiu brevemente para 86.300 yuans por tonelada antes de começar a ceder ganhos， tocando uma mínima de 86.030 yuans por tonelada por volta das 11：00， depois retornando acima de 86.100 yuans por tonelada. A diferença intermeses do cobre na SHFE fluctuou entre contango de 50 e contango de 30 yuans por tonelada. A perda de importação para o contrato futuro próximo do cobre na SHFE alargou para quase 1.000 yuans por tonelada. Perspectivas para hoje， com o início da semana de reuniões， alguns fornecedores reduziram ofertas. Com os preços do cobre estabilizando em torno de 86.000 yuans por tonelada， compradores downstream retornaram às compras just-in-time. Espera-se que as transações spot mantenham uma tendência de ligeiro prêmio amanhã.
(2) Guangdong： Em 24 de novembro， os prêmios spot do cobre catódico ＃1 de Guangdong contra o contrato futuro próximo foram cotados a prêmios de 90-160 yuans por tonelada， com um prêmio médio de 125 yuans por tonelada， alta de 30 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. Os prêmios para o cobre SX-EW foram cotados a 0-40 yuans por tonelada， com um prêmio médio de 20 yuans por tonelada， alta de 40 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. O preço médio do cobre catódico ＃1 de Guangdong foi de 86.270 yuans por tonelada， alta de 415 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. O preço médio do cobre SX-EW foi de 86.165 yuans por tonelada， alta de 425 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. No geral， com os estoques caindo por quatro dias consecutivos， os fornecedores mantiveram os preços firmes para embarques， levando a uma alta significativa nos prêmios spot.
(3) Cobre importado： Em 24 de novembro， os preços de warrant foram de US＄ 28-40 por tonelada， QP dezembro， com o preço médio subindo US＄ 1 por tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Os preços de conhecimento de embarque (B/L) foram de US＄ 44-56 por tonelada， QP dezembro， com o preço médio subindo US＄ 2 por tonelada em relação ao dia anterior. Os preços do cobre EQ (CIF B/L) foram de US＄ 0-10 por tonelada， QP dezembro， com o preço médio caindo US＄ 1 por tonelada em relação ao dia anterior. As cotações referem-se a cargas chegando em meados／final de novembro e início de dezembro.
(4) Cobre secundário： Às 11：30 de 24 de novembro， o preço de fechamento do futuro foi de 86.140 yuans por tonelada， alta de 470 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O prêmio／desconto spot médio foi de 85 yuans por tonelada， queda de 5 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. Hoje， o preço das matérias-primas de cobre reciclado subiu 300 yuans por tonelada. O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de 78.300-78.500 yuans por tonelada， alta de 300 yuans por tonelada em relação ao dia anterior. A diferença de preço entre o cobre catódico e a sucata de cobre foi de 2.821 yuans por tonelada， alta de 146 yuans por tonelada em relação ao mês anterior. A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundário foi de 1.440 yuans por tonelada. De acordo com a pesquisa da SMM， devido a uma dedução de 800-900 yuans por tonelada para a barra de cobre secundário， muitas empresas de barra de cobre secundário relataram vendas fracas durante o dia. À tarde， os preços até tiveram que ser reduzidos em mais 100-200 yuans por tonelada para realizar transações， resultando em atividade geral de negociação medíocre.
(5) Estoque： Em 21 de novembro， os estoques de cobre catódico da LME aumentaram 725 toneladas para 155.750 toneladas. Em 21 de novembro， os estoques de warrant da SHFE diminuíram 5.193 toneladas para 49.790 toneladas.
Preços： No frente macro， vários funcionários do Fed dos EUA mantiveram visões dovish sobre novos cortes de juros， e a probabilidade de um corte de juros do Fed em dezembro aumentou para 80％， fornecendo suporte para os preços do cobre. No lado fundamental， as chegadas de importação do lado da oferta diminuíram， enquanto o reabastecimento de oferta estatal ocorreu normalmente. A demanda enfraqueceu após a recuperação dos preços do cobre. No lado de estoque， até segunda-feira， 24 de novembro， os estoques de cobre da SMM nas principais regiões da China diminuíram 13.900 toneladas em relação à semana anterior， para 180.600 toneladas. No geral， espera-se que os preços do cobre encontrem suporte em níveis mais baixos hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de investimento ou pesquisa. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não usar isto para substituir o julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]
