Утренний брифинг по олову SMM за 24 ноября 2025 года:
Фьючерсы: Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE (SN2512) открылся с небольшим повышением в ночной сессии, затем быстро откатился, колебался на высоких уровнях и закрылся на отметке 291 580 юаней/т, снизившись на 0,18% по сравнению с предыдущим торговым днем.
Макро: (1) Reuters сообщил 21-го числа со ссылкой на источники, что администрация Трампа рассматривает возможность одобрения экспорта AI-чипов Nvidia H200 в Китай. В отчете со ссылкой на информированные источники указывается, что Министерство торговли США, курирующее экспортный контроль, изучает потенциальные изменения в ограничениях на экспорт в Китай, отмечая, что связанные планы могут быть скорректированы. В отчете добавлено, что Министерство торговли США пока не ответило, а Nvidia не прокомментировала напрямую. (2) По данным Ассоциации пассажирских автомобилей, автомобильный рынок в ноябре вступил в фазу финального рывка года, в сочетании с распродажами производителей по случаю «Дня холостяков» (Double 11), в целом сохраняя импульс продаж в пиковый сезон. Однако к середине месяца большинство провинций в varying степени скорректировали субсидии на замену и trade-in, усиливая выжидательные настроения потребителей и добавляя значительную неопределенность на ноябрьский автомобильный рынок. Предварительные оценки предполагают, что объем розничного рынка пассажирских автомобилей в этом месяце может достичь около 2,25 млн единиц, оставаясь на уровне октября, но снизившись на 8,7% в годовом исчислении, при этом розничные продажи новых энергетических автомобилей ожидаются около 1,35 млн единиц, а уровень проникновения, вероятно, впервые превысит 60%. (3) 22 ноября на Конференции по промышленному интернету «5G+» Китая 2025 года Министерство промышленности и информатизации официально запустило коммерческие испытания услуги китайского спутникового интернета вещей. Срок испытаний составляет два года, цель — обогатить предложение на рынке спутниковой связи и поддержать безопасное, здоровое развитие новых отраслей, таких как коммерческая аэрокосмическая отрасль и экономика низких высот. Исследовательские отчеты CITIC Securities считают, что стратегическая важность спутниковой коммуникационной отрасли является prominent, с четкой политической направленностью. На внутреннем рынке частые запуски неизбежны, что указывает на приближение переломного момента в отрасли. По статистике Data Treasure, на основе консенсус-прогнозов пяти и более институтов, ожидается, что 15 акций концепции спутниковой связи достигнут роста чистой прибыли более 20% в год с 2025 по 2027 год. Среди этих 15 акций с высоким потенциалом роста у 12 имеется потенциал повышения свыше 30% по сравнению с консенсусной целевой ценой.
Фундаментальные факторы: (1) Нарушения на стороне предложения: поставки оловянной руды сокращаются в основных регионах добычи, таких как Юньнань. Ожидается, что большинство плавильных заводов сохранят относительно стабильное производство в ноябре. (2) Спрос: заказы значительно сократились из-за слабого спроса в потребительской электронике и бытовой технике. Закупки на нижнем уровне остаются осторожными, при этом высокие цены заметно подавляют фактическое потребление. Ограниченный импульс от новых секторов: хотя улучшения в области искусственного интеллекта и рост установок фотоэлектрических систем стимулируют некоторое потребление олова, их текущий вклад остается незначительным и недостаточным для компенсации спада потребления в традиционных секторах.
Спотовый рынок: внутренние цены на олово колебались на высоких уровнях. В начале недели под влиянием макронастроений цены испытывали давление, и наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE закрылся 17 ноября на уровне 290 360 юаней за тонну, снизившись на 1,32% по сравнению с предыдущим днем. Впоследствии цены колебались в боковом диапазоне, при этом средняя спотовая цена на оловянные слитки 18 ноября составила 290 500 юаней за тонну, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. К 19 ноября, благодаря усилившимся ожиданиям ужесточения поставок, наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE вырос на 1,19% до 293 370 юаней за тонну, а средняя спотовая цена поднялась до 292 250 юаней за тонну. Выходя на выходные, осторожные настроения вновь возобладали, и 21 ноября наиболее торгуемый фьючерсный контракт на олово на SHFE откатился до 290 740 юаней за тонну, при этом средняя спотовая цена упала до 291 400 юаней за тонну, снизившись на 200 юаней по сравнению с предыдущим днем. В целом, на спотовом рынке наблюдалась вялая торговля, при этом высокие цены продолжали подавлять готовность нижестоящих покупателей к закупкам. Хотя плавильные заводы демонстрировали сильное намерение удерживать цены, конечные потребители поддерживали лишь необходимые запасы, а энтузиазм в пополнении запасов периодически возрождался, но был неустойчивым. Рынок характеризовался сильной атмосферой выжидания, и существовал разрыв между активностью котировок трейдеров и фактическими результатами сделок.
[Заявление об источнике данных: За исключением общедоступной информации, остальные данные обработаны SMM на основе публичной информации, рыночной коммуникации и внутренней базы данных SMM, приведены исключительно в справочных целях и не являются основанием для принятия решений. Предоставленная информация предназначена только для ознакомления．Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений．Клиенты должны принимать взвешенные решения и не полагаться на данную информацию в ущерб самостоятельному анализу．Любые решения，принятые клиентами，не связаны с Shanghai Metals Market]
