Quinta-feira， 13 de novembro de 2025
Futuros： Na sessão overnight， o cobre da LME abriu a US＄ 10，812／t， atingiu uma mínima de US＄ 10，808／t no início da sessão， depois subiu diretamente para uma máxima de US＄ 10，972／t próximo ao final， e finalmente fechou a US＄ 10，897／t， com alta de 0，53％， volume de negócios atingindo 20，000 lotes e posições em aberto em 319，000 lotes． Na sessão overnight， o contrato mais negociado do cobre na SHFE 2512 abriu a 87，100 yuans／t， atingiu uma mínima de 86，840 yuans／t no início da sessão， depois subiu continuamente para uma máxima de 87，670 yuans／t próximo ao final， e finalmente fechou a 87，410 yuans／t， com alta de 0，78％， volume de negócios atingindo 47，000 lotes e posições em aberto em 200，000 lotes．
[Resumo da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias：
（1） Em 12 de novembro， o Representante Comercial dos EUA （USTR） e o Departamento do Tesouro continuaram a pressionar Vietnã， Tailândia， Malásia， Indonésia e Singapura para fortalecer a supervisão de transbordo e conter a “lavagem de origem”。 Os cinco países introduziram sucessivamente regras de origem mais rigorosas， incluindo aumentar o limite para a proporção de conteúdo local （RVC）， fortalecer os requisitos de processamento substancial e centralizar a emissão de certificados de origem． A Malásia exige 70％ de conteúdo local para exportações para os EUA， enquanto Vietnã e Tailândia aumentaram o requisito para 40％–50％． No curto prazo， o comércio de transbordo da China via Sudeste Asiático enfrentará maiores custos de conformidade e tributários， mas a longo prazo， pode levar as empresas a acelerar o planejamento de toda a cadeia industrial no Sudeste Asiático e promover a integração regional da cadeia de suprimentos．
Spot：
（1） Xangai： Em 12 de novembro， os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato de vencimento próximo 2511 estavam em um desconto de 20 yuans／t a um prêmio de 130 yuans／t， com o preço médio em um prêmio de 55 yuans／t， inalterado em relação ao dia de negociação anterior； os preços do cobre catódico ＃1 da SMM variaram de 86，630 a 86，960 yuans／t． Pela manhã， os futuros de cobre da SHFE continuaram a cair para 86，580 yuans／t antes de interromper a queda e se recuperar， subindo para 86，850 yuans／t， e fecharam a sessão da manhã a 86，660 yuans／t． O spread intertemporal mostrou um contango de cerca de 20 yuans／t， e a perda de importação para o contrato de cobre da SHFE de vencimento próximo foi de cerca de 800 yuans／t．Para hoje，espera－se que as transações a vista se mantenham próximas da paridade．
（２） Guangdong： Em １２ de novembro， os preços a vista do cobre catódico Guangdong ＃１ contra o contrato do primeiro vencimento estavam com um desconto de ５０ yuans／tonelada a um prêmio de ３０ yuans／tonelada， com o preço médio em um desconto de １０ yuans／tonelada， um aumento de １０ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior； o cobre SX－EW foi cotado com um desconto de １２０ yuans／tonelada a um desconto de ８０ yuans／tonelada， com o preço médio em um desconto de １００ yuans／tonelada， um aumento de ２０ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． O preço médio do cobre catódico Guangdong ＃１ foi de ８６，６６０ yuans／tonelada， uma queda de ８５ yuans／tonelada em relação ao dia anterior， e o preço médio do cobre SX－EW foi de ８６，５７０ yuans／tonelada， uma queda de ７５ yuans／tonelada em relação ao dia anterior． No geral， os fornecedores mantiveram os preços firmes para vender， mas os usuários finais compraram com cautela， e as negociações gerais foram moderadas．
（３） Cobre importado： Em １２ de novembro， os preços de warrant foram de ＄２８–４０／tonelada， QP novembro， com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior； os preços de B／L foram de ＄４０–５２／tonelada， QP novembro， com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior； o cobre EQ （CIF B／L） esteve entre －＄１０／tonelada e ＄４／tonelada， QP novembro， com o preço médio inalterado em relação ao dia de negociação anterior． As cotações referiram－se a cargas que chegam em meados a finais de novembro．
（４） Cobre secundário： Às １１：３０ de １２ de novembro， o preço de fechamento do futuro foi de ８６，６６０ yuans／tonelada， uma queda de ５０ yuans／tonelada em relação ao dia de negociação anterior． O prêmio／desconto médio a vista foi de ５５ yuans／tonelada， inalterado em relação ao dia anterior． Hoje， o preço das matérias－primas de cobre reciclado manteve－se estável em relação ao mês anterior． O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de ７８，３００－７８，５００ yuans／tonelada， inalterado em relação ao dia de negociação anterior． A diferença de preço entre o cobre catódico e a sucata de cobre foi de ３，３１１ yuans／tonelada， uma queda de ５０ yuans／tonelada em relação ao mês anterior． A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundário foi de １，５７０ yuans／tonelada． De acordo com uma pesquisa da SMM， algumas empresas relataram que， com a aproximação do final do ano， governos locais em certas áreas sugeriram que empresas de barras de cobre secundário controlassem a produção． Enquanto isso， com os preços do cobre flutuando em uma faixa limitada hoje， o desempenho dos pedidos foi fraco， e as transações de mercado foram medianas．
（５） Estoques： Em １１ de novembro， os estoques de cobre catódico da LME mantiveram－se estáveis em １３６，２５０ toneladas．Em 12 de novembro, os estoques de warrants da SHFE aumentaram 1.124 toneladas para 44.088 toneladas.
Preços: No cenário macro, a Câmara dos Representantes votará na quarta-feira um projeto de lei para encerrar o shutdown do governo. As preocupações do mercado de que uma grande quantidade de dados econômicos será divulgada após o fim do shutdown, impactando as decisões subsequentes sobre taxas de juros, colocaram o índice do dólar americano sob pressão, apoiando os preços do cobre. Além disso, um presidente regional do Fed com direito a voto expressou visões hawkish sobre um corte de juros em dezembro, moderando o otimismo do mercado em relação aos cortes. Nos fundamentos, no lado da oferta, o fornecimento de cobre de alta qualidade aumentou e a oferta geral do mercado estava frouxa. No lado da demanda, os preços do cobre oscilaram em altas e o sentimento de negociação do mercado foi mediano. No geral, com fatores macro mistos, espera-se que os preços do cobre mantenham oscilações altas e estreitas hoje.
[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui pesquisa de investimento direta ou aconselhamento para decisão. Os clientes devem decidir com cautela e não usar isso para substituir o julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]
