Tarif AS Guncang Ekspektasi Pasar Lagi, Harga Tembaga Berfluktuasi Tajam di Tengah Sentimen Campur Aduk [Tinjauan Mingguan Makro SMM]

Harga tembaga secara keseluruhan turun sebelum naik minggu ini。 Trump mengancam akan memberlakukan tarif 100％ pada barang－barang China， meningkatkan gesekan perdagangan AS－China dan memicu sentimen penghindaran risiko， yang menyebabkan penurunan tajam harga tembaga。 Selanjutnya， China dengan cepat mengambil tindakan balasan dan memberi sinyal kesediaan untuk bernegosiasi， sementara Trump menyatakan kesiapan untuk mencapai kesepakatan dengan China， menstabilkan sentimen pasar。 Pengurangan risiko makro mendorong pemulihan kuat harga tembaga。 Beberapa pejabat Fed AS menyuarakan dukungan untuk pemotongan suku bunga lebih lanjut dalam tahun ini， menekankan perlunya mempercepat laju pelonggaran。 Meningkatnya tekanan ketenagakerjaan dan likuiditas meningkatkan ekspektasi pasar untuk pemotongan suku bunga kumulatif 50 basis poin pada Desember， menyebabkan indeks dolar AS jatuh di bawah tanda 99， sehingga mendukung kenaikan harga tembaga。

Di sisi fundamental， beberapa tambang dan smelter membuat pernyataan pasar minggu ini， mengungkapkan kekhawatiran tentang situasi sulit di pasar konsentrat tembaga dan ketidakseimbangan pasokan－permintaan konsentrat tembaga untuk tahun 2026。 Negosiasi kontrak jangka panjang diperkirakan akan sangat menantang。 Pasar spot tetap lesu selama pertemuan LME Week minggu ini。 Perdagangan spot konsentrat tembaga tidak aktif。 Kedatangan tembaga impor datar dibandingkan minggu lalu， dan transaksi antar－pedagang juga lesu。 Pasokan bahan impor tetap stabil， sementara pasokan domestik relatif ketat。 Ditambah dengan periode pengiriman yang mendekat， likuiditas pasar menyusut。 Namun， harga tinggi menekan permintaan hilir， pemulihan konsumsi terbatas， dan inventaris terus mengalami rebound ringan。

Melihat ke depan minggu depan， kondisi likuiditas diperkirakan akan menjaga harga tembaga pada level tinggi。 LME tembaga diperkirakan akan berfluktuasi antara ＄10，500－10，850／mt， sementara SHFE tembaga diperkirakan akan berkisar antara 84，500－86，500 yuan／mt。 Di sisi spot， permintaan domestik diperkirakan akan tetap stabil， dan premium spot juga kemungkinan akan bertahan stabil。 Harga spot terhadap kontrak SHFE tembaga 2510 diperkirakan akan berkisar dari diskon 40 yuan／mt hingga premium 140 yuan／mt。