Сохраняется модель избытка предложения, цены под давлением [Утренний комментарий SMM по глинозему]

Утренний комментарий SMM по глинозему 15.10
Фьючерсы:Самый активно торгуемый фьючерсный контракт на глинозем за январь 2026 года открылся ночью на уровне 2 800 юаней/тонна, достиг максимума в 2 806 юаней/тонна, минимума в 2 792 юаня/тонна и закрылся на уровне 2 797 юаней/тонна, снизившись на 8 юаней/тонна или 0,29% по сравнению с предыдущим днём. Объём открытых позиций составил 364 000 лотов. С технической точки зрения, дневная свеча закрылась в отрицательной зоне, продолжая недавний нисходящий тренд. В отношении скользящих средних, MA5 (2 801,20), MA10 (2 804,20) и MA30 (2 823,23) находились выше цены закрытия, формируя модель сопротивления. Тем временем индикатор MACD продолжал работать ниже нулевой оси, что указывает на преобладание медвежьих настроений.

Новости отрасли:
1) Группа компаний Duc Giang Chemicals из Вьетнама планирует инвестировать 58 триллионов вьетнамских донгов в интегрированный проект по добыче боксита, производству глинозёма и алюминия в провинции Ламдонг, рассчитанный на годовую мощность в 2 миллиона тонн глинозёма и 500 000 тонн алюминиевых слитков. Проект включает комплекс по добыче боксита и производству глинозёма в провинции Ламдонг и алюминиевый завод, первоначально запланированный для провинции Биньтхуан, со сроком строительства с 2025 по 2030 год.

2) Австралийская компания Camalco планирует инвестировать 447 миллионов долларов в разработку бокситовых ресурсов в Камеруне, более 70% этих средств будут направлены на приобретение железнодорожного оборудования из Китая и Индии для удовлетворения транспортных потребностей. Одновременно компания стремится увеличить свою долю в компании Камерунские железные дороги с 9,1% до 40%, однако этот план, как сообщается, встречает противодействие со стороны существующих акционеров. Несмотря на продолжающиеся переговоры о доле участия, цель остаётся прежней — начать производство к началу 2026 года, и средства уже выделены на экстренный ремонт железнодорожных путей.

Сторона сырья:По состоянию на 14 октября, индекс импортного глинозёма SMM был зафиксирован на уровне 74,71 доллара/тонна, снизившись на 0,13 доллара/тонна по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена CIF на глинозём из Гвинеи, согласно SMM, составила 73 доллара/тонна, снизившись на 0,5 доллара/тонна по сравнению с предыдущим днём. Средняя цена CIF на низкотемпературный глинозём из Австралии, согласно SMM, составила 70 долларов/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим днём. Средняя цена CIF на высокотемпературный глинозём из Австралии, согласно SMM, составила 61,5 доллара/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим днём. Средняя цена CIF на глинозём из Малайзии, согласно SMM, составила 50,5 доллара/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим днём, а средняя цена CIF на промытый глинозём из Малайзии, согласно SMM, составила 63 доллара/тонна, без изменений по сравнению с предыдущим днём. Вчера была зафиксирована сделка по глинозёму из Гвинеи по более низкой цене, чем ранее, и связанные предприятия объясняют снижение цены главным образом падением качества глинозёма. В целом, на фоне высоких запасов глинозёма в последнее время, рыночная обратная связь указывает на то, что цены на спотовом рынке глинозёма всё ещё имеют тенденцию к снижению, и ожидается, что цены на импортный глинозём в краткосрочной перспективе останутся стабильными. Недавние сильные дожди во многих регионах Китая оказали некоторое влияние на добычу глинозёма в Хэнани; некоторые горнодобывающие районы в Гуанси сообщили, что добыча глинозёма не пострадала, только дороги для перевозки руды сейчас затоплены, и транспортировка ожидается, что будет постепенно возобновляться после улучшения погоды.

Цены на спот-рынке:По состоянию на 14 октября 2025 года индекс глинозема SMM составил 2,952.55 юаня/т, снизившись на 5.63 юаня/т в месячном исчислении; индекс глинозема SMM в Шаньдуне составил 2,851.06 юаня/т, снизившись на 5 юаней/т в месячном исчислении; индекс глинозема SMM в Хэнани составил 2,917.42 юаня/т, снизившись на 11.75 юаня/т в месячном исчислении; индекс глинозема SMM в Шаньси составил 2,895.19 юаня/т, снизившись на 7.69 юаня/т в месячном исчислении; индекс глинозема SMM в Гуйчжоу составил 3,099.58 юаня/т, снизившись на 4.76 юаня/т в месячном исчислении; индекс глинозема SMM в Гуанси составил 3,086.85 юаня/т, снизившись на 4.53 юаня/т в месячном исчислении.

Ежедневный отчет по спреду спот-фьючерсных цен: Согласно данным SMM, 14 октября индекс глинозема SMM торговался с премией в 145.55 юаня/т к последней цене сделки наиболее ликвидного контракта на 11:30.

Ежедневный отчет по варрантам: 13 октября общий зарегистрированный объем варрантов на глинозем увеличился на 13,836 т по сравнению с предыдущим торговым днем до 210,900 т. Общий зарегистрированный объем варрантов на глинозем в Шаньдуне остался неизменным на уровне 0 по сравнению с предыдущим торговым днем, в Хэнани остался неизменным на уровне 0, в Гуанси остался неизменным на уровне 0 т, в Ганьсу остался неизменным на уровне 0, а в Синьцзяне увеличился на 13,836 т по сравнению с предыдущим торговым днем до 210,900 т.

Зарубежный рынок: По состоянию на 14 октября 2025 года цена глинозема FOB Западная Австралия составляла 323 доллара/т, ставка морского фрахта — 23.85 доллара/т, а курс продажи USD/CNY — около 7.15. Данная цена эквивалентна цене продажи около 2,884.14 юаня/т в основных внутренних портах, что на 68.41 юаня/т ниже цены индекса глинозема SMM, и окно для импорта остается открытым.

Резюме: В целом, в течение периода рынок глинозема сохранял профицитную модель. Со стороны предложения, операционные мощности внутреннего глинозема недавно колебались на высоких уровнях. Несмотря на сокращение производства в Шаньси на 400,000 т из-за проблем с поставками в сезон дождей, давление избытка предложения внутреннего глинозема сохранялось. Согласно расчетам модели SMM, некоторые высокозатратные предприятия вошли в убыточное состояние. Однако, по данным опроса SMM, на данный момент лишь отдельные предприятия на севере предприняли действия по сокращению производства. Основными причинами являются то, что текущая рентабельность глинозема сократилась, но средние затраты по отрасли в целом все еще позволяют получать прибыль по сравнению со средней онлайновой ценой, в сочетании с существующими потребностями в поставках по долгосрочным контрактам. По мере приближения сезона зимних запасов, активность spot-закупок на некоторых алюминиевых заводах возросла. Однако, spot-рынок в целом остается в состоянии достаточного предложения. На фоне высоких запасов глинозема, spot-цены на глинозем, как ожидается, продолжат нисходящий тренд в краткосрочной перспективе. [Данные, не полученные из публичных источников, обработаны SMM на основе публичной информации, рыночной коммуникации и внутренней базы данных модели SMM, и приведены только для справки, не являясь рекомендацией для принятия решений.]