Sự cố sản xuất tại Grasberg làm dấy lên kỳ vọng gián đoạn nguồn cung đồng [Phân tích SMM]

1．Cán Cung Cầu Tinh quặng Đồng Toàn cầu Ít Tác động, Cả Cung và Cầu Đều Giảm

Theo báo cáo của Freeport-McMoRan, kể từ sau vụ tai nạn bùn quặng tại mỏ đồng Grasberg ở Indonesia vào ngày 8 tháng 9, hai người đã thiệt mạng và năm người mất tích．Sự cố này trực tiếp dẫn đến việc đình chỉ hoạt động tại mỏ đồng lớn thứ hai thế giới．Freeport-McMoRan ước tính sản lượng năm 2026 của họ có thể thấp hơn 35% so với dự báo trước đó．Dựa trên đánh giá của SMM, sản lượng đồng của Grasberg dự kiến đạt 488,000 tấn vào năm 2025 (ước tính trước đây là 750,000 tấn) và 500,000 tấn vào năm 2026 (ước tính trước đây là 730,000 tấn)．Sự cố này không chỉ ảnh hưưởng đến nguồn cung tinh quặng đồng mà còn tác động đến nhu cầu luyện đồng, đại diện là các cơ sở như Gresik và Manyar của Indonesia, dẫn đến sự sụt giảm cả về cung và cầu．SMM dự đoán cán cân cung-cầu cho năm 2025 sẽ là -268,000 tấn và -308,000 tấn cho năm 2026．

2．Phát triển Chất lượng cao trong Ngành Đồng để Đột phá "Cạnh tranh Không lành mạnh" Trở thành Xu hướng Tất yếu
Vào ngày 24 tháng 9, Phiên họp thứ Năm của Ban Chấp hành Khóa III Chi nhánh Đồng thuộc Hiệp hội Kim loại Màu Trung Quốc đã được t tổ chức tại Khu vực Xiong'an mới, Hà Bắc．Vấn đề phí xử lý và tinh luyện tinh quặng đồng (TC/RCs) liên tục ở mức thấp do "cạnh tranh không lành mạnh" trong ngành luyện đồng là mối quan tâm được các đại biểu tại hội nghị nêu lên thường xuyên nhất và hiện là vấn đề cấp bách nhất trong ngành．Chen Xuesen, Ủy viên Thường vụ Đảng ủy và Phó Chủ tịch Hiệp hội Kim loại Màu Trung Quốc, nhấn mạnh trong bài phát biểu kết luận rằng "cạnh tranh không lành mạnh" trong ngành luyện đồng đã tác động đáng kể đến lĩnh vực này, gây hại cho lợi ích quốc gia và ngành công nghiệp, đồng thời đi chệch hướng phát triển chất lượng cao．Ông kêu gọi các doanh nghiệp ngành đồng kiên quyết phản đối những hành vi như vậy．

Những tin đồn thị trường trước đây về việc có thể áp trần 160 triệu tấn đối với công suất luyện đồng đã không được đề cập hoặc xác nhận tại cuộc họp, và tính hợp lệ của những tuyên bố như vậy vẫn cần được xem xét．Theo thống kê từ SMM， dự kiến năng lực luyện đồng của Trung Quốc sẽ đạt khoảng 12 triệu tấn vào năm 2025， và có thể tăng thêm 1.7 triệu tấn lên 13.7 triệu tấn vào năm 2027． Năng lực tinh luyện đồng dự kiến đạt khoảng 16 triệu tấn vào năm 2025， và có thể tăng 2.53 triệu tấn lên 18.53 triệu tấn vào năm 2027． Liệu các chính sách hạn chế khả thi có được ban hành hay không， mục tiêu sẽ là năng lực luyện hay tinh luyện， thời điểm triển khai chính sách và hạn chế dự án vẫn cần theo dõi． Tuy nhiên， không thể phủ nhận rằng phát triển chất lượng cao trong ngành đồng đang trở thành xu thế tất yếu．

3． Thảo Luận Sơ Bộ Cho Đàm Phán Hợp Đồng Dài Hạn Quặng Đồng Bắt Đầu， Nhà Máy Luyện Đối Mặt Áp Lực Cuối Năm
Trên thị trường giao ngay， sự cố Grasberg không được kỳ vọng sẽ ảnh hưưởng đến thị trường quặng đồng giao ngay của Trung Quốc． Nguyên nhân là do， tính đến giữa tháng 9 năm 2025， chính phủ Indonesia không còn cho phép xuất khẩu quặng đồng trong nước． Do đó， sự cố Grasberg chỉ ảnh hưưởng đến cung cầu quặng đồng nội địa Indonesia， và không tác động đáng kể đến cân bằng cung cầu quặng đồng toàn cầu．

Về kế hoạch năm sau， nhiều nhà máy luyện và nhà cung cấp quặng đồng đã gặp mặt trong tuần hội nghị ngành， chủ yếu để thảo luận kế hoạch sản xuất của nhà máy luyện cho năm tới và ý định về mức phí xử lý tinh luyện dài hạn． Mặc dù đàm phán hợp đồng dài hạn cuối năm chưa chính thức bắt đầu， nhưng các thảo luận và chuẩn bị sơ bộ đang được tiến hành． SMM được biết một số nhà bán tại cuộc họp bày t tỏ ưu tiên ký hợp đồng dài hạn theo chỉ số phí giao ngay． Cách tiếp cận này có nghĩa hợp đồng dài hạn chỉ khác hợp đồng giao ngay về "khối lượng" chứ không khác biệt đáng kể về "giá"． Ngoài ra， một số ít nhà giao dịch cho biết， bắt đầu từ năm sau， hợp đồng dài hạn giữa nhà giao dịch và nhà máy luyện có thể không còn neo theo mức chuẩn， với khả năng ngày càng tăng áp dụng chỉ số bên thứ ba hoặc đàm phán song phương．

SMM kỳ vọng thị trường quặng đồng giao ngay ổn định trước khi đàm phán hợp đồng dài hạn bắt đầu vào tháng 11， với phí giao ngay duy trì trong khoảng －＄40 đến －＄45 mỗi tấn．Tuy nhiên, sau đàm phán, các nhà máy luyện kim có khả năng tăng nhu cầu mua quặng đồng spot để chuẩn bị dự trữ đông và kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, điều này có thể gây áp lực lên mức TC spot vào cuối năm nay. Hơn nữa, hầu hết các thành viên tham dự hội nghị đều cho rằng cuộc đàm phán hợp đồng dài hạn sắp tới cũng sẽ đối mặt với thách thức.