Hỗ trợ tăng ngắn hạn không đủ, giá kim loại màu có thể duy trì trì trệ [Báo cáo tuần Ngành Thép SMM]

Dự báo tuần tới： Thiếu hỗ trợ tăng ngắn hạn； Giá chuỗi kim loại màu có thể trầm lắng

Tuần này， chuỗi kim loại màu dao động giảm． Thứ hai， năm bộ ban hành "Kế hoạch công tác tăng trưưởng ổn định ngành thép （2025－2026）"， đặt mục tiêu tăng trưởng giá trị gia tăng bình quân năm của ngành thép khoảng 4％ trong hai năm tới， tích cực với tâm lý thị trường． Tuy nhiên， nhu cầu thành phẩm không được giải phóng tốt， khiến kỳ hạn khó tăng． Cuối tuần， sáu bộ công bố cấm nghiêm ngặt dự án công suất clinker xi măng và kính phẳng mới， yêu cầu xây dựng kế hoạch thay thế công suất． Kỳ vọng chống nội luân lại xuất hiện， cùng với dữ liệu t tồn kho thành phẩm cải thiện tuần， khiến vốn gấu rút lui và kỳ hạn tăng nhẹ． Tuy nhiên， cuối tuần， cả Mỹ và EU thông báo sắp áp thuế mới với Trung Quốc， khiến kỳ hạn lại giảm． Thị trường giao ngay， bị kỳ hạn áp chế， nhu cầu mua sắm trước lễ không lớn tuần này．

Ngắn hạn， theo khảo sát SMM， sản lượng gang lỏng tăng 17，400 tấn tuần và dự kiến duy trì mức cao， cung cấp h hỗ trợ chi phí khá hiệu quả． Với thép， nhu cầu bổ sung tồn kho cuối kỳ sẽ dần triển khai những ngày tới， nhưng triển vọng vẫn chưa rõ， việc giải phóng nhu cầu mua cuối kỳ có thể không đạt kỳ vọng． Tổng thể， dù t tồn kho năm sản phẩm thép chính cho thấy xu hướng giảm tồn kho， hiệu suất thực yếu vẫn không thể h hỗ trợ kỳ hạn tăng． Áp lực thuế quan vĩ mô nước ngoài sắp tới có thể tiếp tục làm giảm tâm lý thị trường， điều kiện vĩ mô trong nước khó vượt kỳ vọng trước lễ． Do đó， dự kiến chuỗi kim loại màu có thể tiếp tục xu hướng dao động trầm lắng tuần tới．

Quặng sắt： Hỗ trợ cơ bản suy yếu； Rủi ro giảm giá tăng tuần tới

Tuần này， hỗ trợ giá quặng sắt chủ yếu từ nhu cầu， thúc đẩy bởi cả sản lượng gang lỏng tăng và việc tích trữ chủ động của nhà máy thép． Nhìn sang tuần tới， nhà máy thép đã hoàn thành phần lớn việc tích trữ trước lễ， và ý muốn mua dự kiến suy yếu． Nhu cầu quặng sắt sẽ giảm mạnh， làm giảm h hỗ trợ giá．Bên cạnh đó， tâm lý e ngại rủi ro gia tăng trước kỳ nghỉ có thể khiến biến động giá thu hẹp hơn nữa． Nhìn chung， giá quặng sắt dự kiến sẽ dao động trong biên độ hẹp và ảm đạm vào tuần tới．

Coke： Cuộc Chơi Thị Trường； Đợt Tăng Giá Đầu Tiên Vẫn Được Kỳ Vọng Thành Hiện Thực

Về phía cung， chi phí than cốc gần đây tăng và lợi nhuận thu hẹp buộc các doanh nghiệp coke khởi xướng tăng giá． Tuy nhiên， khi chưa chịu t tổn thất đáng kể， nhiệt huyết sản xuất vừa phải， cung cơ bản ổn định． Do kỳ nghỉ Lễ Quốc Khánh đến gần， tình hình tiêu thụ coke được cải thiện． Về phía cầu， các nhà máy thép có lãi， sản lượng gang lỏng duy trì cao， nhu cầu bổ sung hàng t tồn kho coke trước kỳ nghỉ vẫn còn． Tuy nhiên， t tồn kho thép tiếp tục tích lũy， lực cản đối với việc tăng giá coke vẫn t tồn tại． Diễn biến cơ bản nguyên liệu thô， hầu hết mỏ than hoạt động bình thường， nhiệt tình mua hàng hạ nguồn tăng lên， giao dịch thị trường sôi động， mỏ than xuất hàng thuận lợi， t tồn kho tiếp tục giảm． Song do lợi nhuận hạ nguồn kém hơn， mức tăng giá than cốc bị hạn chế， thị trường than cốc gần đây có thể vận hành tương đối ổn định với mức tăng nhẹ． Tóm lại， không gian bổ sung hàng tồn kho trước kỳ nghỉ có hạn， thị trường coke ngắn hạn dự kiến vẫn bế tắc， đợt tăng giá coke đầu tiên được kỳ vọng sẽ thành hiện thực．

Thép Phế Liệu： Hai Yếu Tố Cung – Cầu Đan Xen， Giá Dự Kiến Tiếp Tục Đi Ngang Tuần Tới

Về phía cung， ảnh hưởng thời tiết bão， hoạt động cảng Nam Trung Quốc buộc ngừng， hệ thống hậu cần vận tải khu vực tê liệt， quy trình thu hồi thép phế liệu bị cản trở， nguồn lực thượng nguồn khó tập hợp hiệu quả， phế liệu đã thu gom không vận chuyển ra bình thường． Ngắn hạn， nguồn cung thép phế liệu thắt chặt đôi chút． Về phía cầu， lợi nhuận chung nhà máy thép lò hồ quang hiện kém， một số nhà máy lò điện chịu ảnh hưưởng cả thị trường trầm lắng lẫn sức ép chi phí cao， dẫn đến dừng sản xuất bảo trì． Theo khảo sát SMM， tính đến 23/9， tỷ lệ vận hành 50 nhà máy thép lò hồ quang toàn quốc chủ yếu sản xuất vật liệu xây dựng là 37.9%， giảm 0.6% so với tuần trước． Hỗ trợ phía cầu cho việc thu mua thép phế liệu suy yếu thêm． Tổng quan， cả giá giao ngay lẫn giá tương lai tuần này đều tiếp tục dao động．Giá phế liệu thép thiếu động lực mạnh để tăng đáng kể nhưng cũng có khả năng chống đỡ nhất định trước đà giảm do nguồn cung thắt chặt. Do đó, giá phế liệu thép dự kiến sẽ tiếp tục di chuyển đi ngang trong tuần tới.

Thép cây: Nhu cầu giải phóng không đạt kỳ vọng, áp lực tích lũy hàng tồn sau kỳ nghỉ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường

Tuần này, giá thép cây đầu tuần tăng sau đó giảm, với mức giá trung bình toàn quốc hiện tại là 3,129 nhân dân tệ/tấn, giảm 11 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Về phía cung, khả năng sinh lời sản xuất của các nhà máy thép hiện nay khác nhau theo khu vực. Một số nhà máy ở Đông Trung Quốc có thể duy trì lợi nhuận ròng khoảng 50 nhân dân tệ/tấn, trong khi khả năng sinh lời của các nhà sản xuất ở Tây Bắc và Tây Nam Trung Quốc hơi chịu áp lực, một số đã ở mức hòa vốn. Sản lượng ngắn hạn hiện vẫn duy trì bình thường, nhưng nếu khả năng sinh lời xấu đi hơn nữa, khả năng chuyển hướng sang sản xuất các chủng loại thép khác là có thể. Gần đây, giá phế liệu thép tương đối vững hơn so với thép thành phẩm, dẫn đến lợi nhuận của các nhà máy lò điện hồ quang tiếp tục giảm, một số nhà máy có kế hoạch giảm giờ vận hành. Tỷ lệ vận hành ngắn hạn dự kiến vẫn sẽ giảm. Về phía nhu cầu, t tổng nhu cầu tuần này có mức tăng theo giai đoạn nhưng vẫn chưa đạt đến mức độ giải phóng nhu cầu của năm ngoái. Cụ thể, hiệu suất giao dịch ở Đông Trung Quốc tương đối khả quan, nhưng nhu cầu ở Nam Trung Quốc bị hạn chế do thời tiết bão, và mưa kéo dài ở một số khu vực riêng lẻ khác gây ngập úng công trình, khiến nhu cầu khó cải thiện trong ngắn hạn. Được biết, thị trường có cái nhìn bi quan về việc tích lũy hàng tồn sau kỳ nghỉ. Vào thứ Sáu, 100,000 lô chứng khoán kỳ hạn thép cây gây áp lực giảm, có thể đã định giá sớm áp lực tích lũy hàng t tồn sau kỳ nghỉ. Nhìn về phía trước, yếu tố tác động thời tiết ở nhiều khu vực sẽ suy yếu, nhu cầu bổ sung hàng t tồn trước kỳ nghỉ vẫn còn, và mức giá đáy giao ngay vẫn có sự hỗ trợ. Tuy nhiên, xét đến việc giải phóng áp lực tích lũy hàng tồn sau kỳ nghỉ trước kỳ nghỉ, giá giao ngay có thể rơi vào tình thế tiến thoái lưưỡng nan với không gian cho cả việc tăng hay giảm mạnh đều hạn chế.

Cuộn cán nóng: Sản lượng tăng, tồn kho xã hội giảm nhẹ, thuận lợi vĩ mô cung cấp kích thích hạn chế

Tuần này, giá cuộn cán nóng chủ yếu biến động yếu. Bầu không khí giao dịch trong tuần ở mức trung bình đến yếu, với các giao dịch chủ yếu diễn ra ở mức giá thấp. Giá giảm 20-40 nhân dân tệ/tấn so với thứ Sáu tuần trước. Trên mặt tin tức， tuần này sáu bộ ban đã ra tín hiệu chống nội quy， nghiêm cấm sản lượng mới cho clinker xi măng và kính phẳng， điều này đã thúc đẩy hợp đồng tương lai． Sau đó， vấn đề tăng thuế quan lại khiến hợp đồng tương lai giảm thêm một lần nữa． Về cơ bản， ảnh hưưởng từ bảo trì lên cuộn cán nóng giảm trong tuần này， và sản lượng tăng so với tuần trước． Ý muốn mua hàng trước kỳ nghỉ của người dùng cuối được cải thiện， chuyển biến tồn kho xã hội từ tăng sang giảm． Khảo sát toàn quốc của SMM trên 86 kho (mẫu lớn) cho thấy tồn kho xã hội của cuộn cán nóng là 3，6793 triệu tấn， giảm 31，100 tấn so với tuần trước． Theo khu vực， ngoại trừ Nam Trung Quốc nơi tích lũy t tồn kho đáng kể do ảnh hưởng của bão， các khu vực khác đều trải qua việc giảm t tồn kho． Tuy nhiên， tốc độ chuyển giao từ kho của nhà sản xuất không đạt kỳ vọng， và t tổng thể tồn kho tiếp tục tích lũy， mặc dù tốc độ tích lũy thu hẹp đáng kể． Nhìn về phía trước， tin tức tuần tới sẽ tập trung vào thay đổi chỉ số PMI， nhưng nhìn chung giá dự kiến sẽ vẫn yếu và biến động， với phạm vi giá hợp đồng giao dịch nhiều nhất ở mức 3，280－3，360． Hãy thận trọng với rủi ro giá giảm thêm sau kỳ nghỉ．

１． Đối với dữ liệu được đề cập trong báo cáo， vui lòng truy cập cơ sở dữ liệu SMM (

２． Để biết thêm tin tức thép SMM， báo cáo phân tích， cơ sở dữ liệu， v.v．， vui lòng liên hệ Lý Bình từ Bộ phận Thép SMM theo số 021－51595782．

＊Quan điểm trong báo cáo này dựa trên thông tin thu thập từ thị trường và đánh giá toàn diện bởi nhóm nghiên c cứu SMM． Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo， rủi ro thuộc về bạn． Báo cáo này không cấu thành tư vấn đầu tư trực tiếp． Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không sử dụng nó thay thế cho đánh giá độc lập． SMM không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định nào được đưa ra bởi khách hàng． Ngoài ra， SMM không chịu trách nhiệm cho tổn thất hoặc trách nhiệm phát sinh từ việc sử dụng trái phép hoặc bất hợp pháp các quan điểm trong báo cáo này．

SMM bảo lưu quyền sửa đổi và giải thích cuối cùng đối với các điều khoản này．