Цены на медь могут вновь набрать обороты благодаря благоприятной конъюнктуре и ожиданиям дальнейшего снижения ставок ФРС США

ФРС США, как и ожидалось, снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов до диапазона 4,00%-4,25%, что является самым низким уровнем почти за три года, прервав девятимесячную серию неизменных решений. Согласно сообщениям СМИ, «официальные лица сочли, что недавнее ослабление на рынке труда перевесило сопротивление повторяющейся инфляции. Более половины официальных лиц ожидают как минимум еще два снижения ставок в этом году, что предполагает возможные последовательные действия на оставшихся двух заседаниях в октябре и декабре».

Согласно последним данным FedWatch, вероятность того, что ФРС США снизит ставки еще на 25 базисных пунктов в октябре, составляет 87,7%, что значительно выше, чем ранее; вероятность отсутствия изменений составляет всего 12,3%.

Источник данных: FedWatch Tool
Вероятность того, что ФРС США снизит ставки еще на 25 базисных пунктов в декабре до 3,50%-3,75% после снижения в ноябре, выросла до 81,6%; вероятность сохранения октябрьского снижения на 25 базисных пунктов до 3,75-4,00% составляет 17,6%; 0,9% по-прежнему считают, что снижения ставок в октябре или декабре не будет, то есть ставки останутся на уровне 4,00%-4,25%.

Источник данных: FedWatch Tool
После реализации сентябрьского снижения ставок макроэкономические факторы поддержки временно «пришли к концу». Вчера днем LME медь возглавила торговую сессию, быки закрывали позиции. Торги завершились длинной медвежьей свечой с длинной нижней тенью, достигнув минимума в 9,927 долларов за тонну. Ночью SHFE медь открылась с гэпом ниже уровня 80,000 юаней за тонну, опустившись до минимума 79,690 юаней за тонну, что привлекло значительное количество точечных покупок предыдущих заказов. Затем фьючерсы постепенно восстановились, колеблясь в диапазоне 79,800-79,960 юаней за тонну.

Наблюдая за реакцией рынка на это снижение цен на медь с точки зрения микроэкономических основ:
Утренняя сессия: контракт SHFE медь 2510 продолжил рост с минимума 79,740 юаней за тонну. Во время периода активных спотовых сделок фьючерсы кратковременно достигли уровня 80,000 юаней за тонну, но «быстро утратили силу», что указывает на отсутствие уверенности рынка в ценах выше 80,000 юаней за тонну. После обеда, когда LME медь начала снижаться, SHFE медь открылась с понижением. Активность торгов ниже 79,800 юаней за тонну увеличилась, при этом фронтальный контракт сократил позиции более чем на 17,000 лотов.

Активность торгов значительно возросла в утреннюю сессию. Большинство металлургических и торговых предприятий осуществили фактические отгрузки в объеме от 500 до 3,000 тонн каждое между 9:30 и 11:30. Пользователи на стороне спроса перешли от выборочных долгосрочных контрактов и оперативных закупок к увеличению спотовых заказов и созданию запасов.

На основе обмена мнениями SMM с предприятиями:
Металлургический завод 1: Отгрузки увеличились по сравнению с прошлым месяцем, премия выросла на 20 юаней за тонну. Точечные закупки были относительно активными.
Плавильный завод 2: Отгрузки увеличились по сравнению с предыдущим месяцем, премия выросла на 10-20 юаней/тонна. Запасы в районе Чанчжоу были полностью распроданы в течение дня.
Трейдер 1: Отгрузки увеличились по сравнению с предыдущим месяцем, и активность точечных сделок была высокой во время ночной сессии, но 80% из них были предварительными заказами. Центральная цена продажи выросла днем, наиболее активными были покупки без регистрации.
Трейдер 2: Отгрузки увеличились по сравнению с предыдущим месяцем, товары по низким ценам быстро раскупались. Некоторые потребители интересовались будущими поставками, вероятно, готовясь к закупкам перед праздником Дня основания Китая.
Потребитель 1: Вчера приобретались только долгосрочные контракты, сегодня же были сделаны спотовые покупки. Были новые заказы, но рост был умеренным, а не взрывным. Цена закупки была на 10 юаней/тонна выше, чем спотовые предложения, услышанные вчера.
Потребитель 2: Объем заказов на закупку сегодня был на 1,000 тонн больше, чем вчера. Складирование для праздника Дня основания Китая началось постепенно с вчерашнего дня, но рост заказов оставался умеренным. Цены без регистрации были на 30 юаней/тонна выше, чем цена закупки вчера.

Итог:
Сентябрьское снижение ставок не исчерпало бычьи факторы. Рынок почувствовал слабый спрос при высоких ценах на медь и стал беспокоиться о потенциале роста цен на медь. Однако, когда цены на медь снизились всего на 1,000 юаней/тонна, рыночный спрос постепенно увеличился, поддержка возникла на уровне 79,500 юаней/тонна. Если драгоценные металлы продолжат падение, цены на медь могут снизиться до диапазона 79,000-79,500 юаней/тонна. До праздника Дня основания Китая осталось всего восемь торговых дней, и спрос ожидается улучшиться.

Предложение: Внутреннее предложение катодной меди остается ограниченным из-за концентрированного ремонта на внутренних плавильных заводах в сентябре и октябре и неясности политики в отношении лома меди. Ожидаются увеличение импортных поставок, но сокращение производства катодной меди в Африке может повлиять на предложение в октябре.
Спрос: Хотя масштабное складирование запасов перед праздником Дня основания Китая не было широко ощутимо на этой неделе, крупные предприятия, вероятно, будут постепенно увеличивать объемы ежедневных закупок на следующей неделе. Если цены на медь достигнут 79,000 юаней/тонна, потребительские настроения, вероятно, улучшатся на следующей неделе, и разгрузка запасов ускорится.

Из-за высоких цен на медь и постоянных импортных поставок, запасы меди все еще находились в состоянии накопления за две-три недели до праздника Дня основания Китая в 2025 году. На фоне текущего снижения цен на медь и уменьшения импортных поставок, ожидается, что разгрузка запасов начнется 25 сентября. Фундаментальная поддержка цен на медь сохраняется. После кратковременного отступления макроэкономических факторов, рынок, вероятно, возобновит ожидания снижения ставок в октябре. Основные фокусы включают признаки стабилизации драгоценных металлов и фундаментальные потребительские настроения по меди. Цены на медь, вероятно, приостановят свое падение около 79,000 юаней/тонна и постепенно восстановятся, чтобы заполнить пробел.