SMM １５ September Berita：
I． Kontradiksi Pasar Inti： Kenaikan Biaya Kaku dan Pemulihan Konsumsi yang Lebih Lambat dari Perkiraan
Awal September， kombinasi dari KTT SCO dan parade militer ３ September menyebabkan pengendalian terkait perlindungan lingkungan di Tiongkok Utara meningkat signifikan． Sebagai industri galvanisasi yang merupakan sumber utama slag seng—bahan baku kunci untuk produksi seng oksida proses tidak langsung—menghadapi pembatasan tertentu． Menurut SMM， sebagian besar pabrik galvanisasi di Tiongkok Utara menerapkan langkah－langkah seperti penurunan tingkat operasi atau penghentian operasi jangka pendek selama periode ini， secara langsung menyebabkan kontraksi signifikan dalam pasokan slag seng domestik． Di tengah ketidakseimbangan pasokan－permintaan， indikator pembayaran slag seng baru－baru ini naik sekitar ２ poin persentase．
Bagi perusahaan seng oksida， lebih dari ６０％ produksi menggunakan slag seng sebagai bahan baku． Kenaikan harga bahan baku telah langsung diterjemahkan menjadi tekanan biaya kaku， terus memeras margin keuntungan． Namun， bertolak belakang dengan kenaikan kuat di sisi biaya， pasar konsumen karet dan keramik hilir belum memasuki pemulihan musim puncak yang diharapkan， dengan permintaan keseluruhan tetap lesu． Tekanan ganda "biaya naik dan permintaan lemah" telah menjadi kontradiksi inti di pasar seng oksida saat ini．
II． Permintaan Berbeda di Segmen： Variasi Industri Penggunaan Akhir Menggerakkan Kinerja Pasar
(I) Seng Oksida Kelas Karet： Data Otomotif Kuat Gagal Menutupi Permintaan Industri Ban yang Biasa－Biasa Saja
Sebagai segmen aplikasi terbesar untuk seng oksida， permintaan seng oksida kelas karet erat terkait dengan industri produk karet， khususnya sektor ban． Dari data otomotif penggunaan akhir， produksi kumulatif otomotif Tiongkok mencapai ２１．０５１ juta unit pada Agustus， naik １２．７％ YoY， sementara penjualan kumulatif adalah ２１．１２８ juta unit， naik １２．６％ YoY． Data keseluruhan mengesankan， memberikan dukungan teoritis untuk permintaan industri karet．
Namun， dari sisi pengadaan aktual， industri ban masih menghadapi banyak tekanan． Di satu sisi， data dari Asosiasi Dealer Mobil Tiongkok menunjukkan bahwa koefisien inventaris dealer mobil pada Agustus adalah １．３１． Meskipun menurun sedikit ０．０４ MoM， naik １２．９％ YoY dan tetap di atas kisaran wajar ０．８－１．２． Di bawah tekanan inventaris， perusahaan ban besar terutama fokus pada pencernaan penimbunan sebelumnya， mempertahankan volume pengadaan seng oksida kelas karet yang rendah dan stabil． Di sisi lain， beberapa pabrik ban， terpengaruh oleh pesanan tidak cukup dan faktor lainnya， tetap dalam keadaan penghentian atau pemotongan produksi． Di antaranya， perusahaan ban all－steel menunjukkan tingkat operasi yang buruk， sementara perusahaan ban semi－steel juga menghadapi masalah ganda melambatnya pertumbuhan produksi dan penjualan serta penumpukan inventaris．
Dari umpan balik perusahaan， pasar seng oksida kelas karet saat ini memolarisasi： perusahaan seng oksida terkemuka， mengandalkan kerja sama jangka panjang dengan pabrik ban besar， memiliki pesanan yang relatif stabil； namun， perusahaan seng oksida kecil dan menengah， terpengaruh oleh pengambilan pesanan tidak cukup dari produsen produk karet kecil dan menengah， memiliki pesanan yang jauh lebih lemah， dengan dukungan permintaan keseluruhan terbatas．
(II) Seng oksida kelas keramik： penurunan real estat menyeret permintaan untuk seng oksida kelas keramik
Seng oksida kelas keramik terutama digunakan dalam glasir keramik， keramik elektronik， dan bidang lainnya， dan permintaannya erat terkait dengan industri real estat． Menurut data real estat， area penjualan real estat Tiongkok dan area selesai tetap dalam pertumbuhan negatif pada Agustus， dengan angka kumulatif YoY tercatat di －４％ dan －１６．５％， masing－masing． Permintaan real estat hilir terus lesu， mengakibatkan permintaan pengadaan rendah untuk seng oksida kelas keramik， yang telah menjadi faktor utama menyeret pasar．
Meskipun pasar seng oksida kelas keramik kemurnian tinggi baru－baru ini menunjukkan perbaikan sedikit， produk kemurnian tinggi menyumbang porsi relatif kecil dari pasar seng oksida kelas keramik keseluruhan， dan efek pendorongnya pada pasar keseluruhan relatif terbatas． Pasar seng oksida kelas keramik tetap dalam pola "permintaan lemah dan volume transaksi rendah．"
(III) Seng oksida kelas pakan： Transisi antara musim puncak dan luar musim dimulai， tetapi tekanan biaya membatasi keuntungan perusahaan
Seng oksida kelas pakan terutama digunakan sebagai aditif dalam pakan ternak dan unggas， dengan permintaan berfluktuasi secara siklis sesuai musim puncak dan luar musim industri peternakan． Saat ini， karena cuaca mendingin， permintaan untuk seng oksida kelas pakan telah menunjukkan tanda－tanda marginal perbaikan．
Namun, perusahaan masih menghadapi tekanan biaya yang signifikan: Dalam jangka pendek, pengendalian terkait perlindungan lingkungan di Tiongkok Utara awal September mengurangi produksi seng oksida mutu rendah, mendorong kenaikan indikator pembayaran seng oksida mutu rendah. Dalam jangka panjang, sejak 2024, impor seng oksida mutu rendah menurun dibandingkan tahun sebelumnya, ditambah dengan penurunan tingkat operasi tanur tiup di pabrik baja domestik. Kedua faktor ini secara bersama-sama menyebabkan peningkatan berkelanjutan dalam indikator pembayaran seng oksida mutu rendah. Di bawah tekanan biaya, beberapa perusahaan yang memproduksi seng oksida aktif terpaksa mengurangi produksi untuk melindungi keuntungan, semakin memperparah ketidakpastian dalam pasokan dan permintaan pasar.
(IV) Seng oksida tingkat elektronik: Gangguan bahan baku minimal + dukungan permintaan yang solid, kinerja pasar tetap relatif stabil
Produksi seng oksida tingkat elektronik terutama menggunakan ingot seng sebagai bahan baku, bukan slag seng, sehingga kurang terpengaruh oleh kenaikan indikator pembayaran slag seng baru-baru ini.
Sisi permintaan, kemajuan stabil proyek konstruksi State Grid Corporation of China terus mendukung permintaan untuk komponen elektronik. Sementara itu, produksi peralatan rumah tangga domestik mempertahankan momentum pertumbuhan yang baik pada Agustus, semakin mendongkrak permintaan untuk seng oksida tingkat elektronik. Di bawah kedua faktor positif ini, permintaan untuk seng oksida tingkat elektronik secara keseluruhan tetap relatif stabil, menjadikannya segmen paling tangguh di pasar seng oksida saat ini.
IV. Outlook Jangka Pendek: Tekanan Biaya Mungkin Sedikit Mereda, Pemulihan Permintaan Tetap Kunci
Dalam jangka pendek, seiring dengan pencabutan bertahap langkah-langkah pengendalian terkait di utara, pabrik galvanisasi di Tiongkok Utara secara stabil melanjutkan produksi. Pasokan slag seng diperkirakan meningkat sesuai, dan tren kenaikan dalam indikator pembayaran slag seng mungkin melunak. Tekanan dari sisi biaya untuk perusahaan seng oksida diantisipasi sedikit mereda.
Namun, dalam jangka panjang, apakah pasar seng oksida dapat keluar dari kesulitan saat ini masih secara fundamental bergantung pada kecepatan pemulihan konsumsi hilir. Jika industri pengguna akhir seperti otomotif, real estat, dan karet mencapai pemulihan permintaan yang substansial, mendorong pertumbuhan serempak di berbagai segmen, pasar seng oksida diharapkan secara bertahap memasuki siklus virtus "biaya stabil dan permintaan meningkat." Sebaliknya, jika permintaan tetap terus lemah, perusahaan akan terus menghadapi tekanan biaya yang berkepanjangan.
