Os preços do cobre mantiveram‐se em níveis elevados esta semana, com as expectativas de afrouxamento macroeconómico e o fraco consumo fundamental a criarem um cabo‐de‐guerra. Os dados de emprego não agrícola dos EUA de agosto ficaram significativamente abaixo das expectativas, a taxa de desemprego atingiu um máximo de quatro anos e as revisões do emprego indicaram uma clara fraqueza do mercado de trabalho, levando os mercados a reforçarem as apostas num corte de taxas de juro do Fed em setembro. O PPI ficou bem abaixo das expectativas, o CPI recuperou ligeiramente, mas o núcleo manteve‐se estável, e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego atingiram máximos, inclinando as expectativas para três cortes de taxas durante o ano. O dólar norte‐americano recuou sob pressão, proporcionando um apoio sustentado aos preços do cobre. Entretanto, Trump pressionou o Fed para acelerar o afrouxamento, impulsionando ainda mais o sentimento do mercado. Geopoliticamente, o conflito Rússia‐Ucrânia, as tensões no Médio Oriente e a dinâmica das sanções UE‐EUA mantiveram os prémios de risco. O cobre da LME subiu acentuadamente esta semana, ultrapassando o nível de 10.000 dólares por tonelada. O cobre da SHFE também subiu para acima de 80.000 yuan por tonelada.
Fundamentalmente, o consumo final enfraqueceu‐se visivelmente esta semana com a subida dos preços do cobre, com a esperada época alta de setembro a não se materializar. As taxas de operação dos produtos semiacabados de cobre ficaram abaixo das expectativas. Do lado da oferta, o impacto do Documento nº 770 permaneceu concentrado em Jiangxi, enquanto as taxas de operação para sucata de cobre recuperaram noutras regiões. Os prémios à vista continuaram a diminuir esta semana, mas mostraram forte resiliência próximo da paridade. O mercado ainda mantém expectativas de uma recuperação dos prémios no 4.º trimestre. No entanto, o consumo atual carece de apoio, e as contínuas chegadas de cobre importado estão a pressionar os prémios, tornando‐os mais propensos a cair do que a subir a curto prazo.
Perspetivando a próxima semana, um corte de taxas do Fed em setembro está maioritariamente descontado, e as perturbações geopolíticas podem pressionar o cobre da LME na subida. Espera‐se que o cobre da LME flutue entre 9.900 dólares por tonelada e 10.100 dólares por tonelada, enquanto o cobre da SHFE poderá negociar‐se entre 79.500 yuan por tonelada e 81.000 yuan por tonelada. No lado à vista, a próxima semana marca o último dia de negociação do contrato de cobre 2509 da SHFE. A liquidez para cobre de alta qualidade mantém‐se apertada, e espera‐se que as chegadas de cobre importado diminuam em comparação com o final de agosto. Tanto a oferta como a procura estão fracas, espera‐se que os prémios à vista se mantenham estáveis com flutuações, e o diferencial de preços deverá estreitar‐se em comparação com a semana anterior. Os preços à vista do contrato de cobre 2509 da SHFE devem variar entre um prêmio de 20 yuans por tonelada e 180 yuans por tonelada.
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