SMM 분석: 아연 수입 손실 4개월 넘게 악화！

SMM 9월 11일 뉴스:

9월 10일 기준 LME 아연 재고가 약 5만 톤으로 감소하며 2023년 6월 이후 최저치를 기록했고, LME 아연 현물-3개월물 프리미엄은 톤당 $23.01로 확대되었습니다. "스퀴즈" 위험 속에서 LME 아연 가격은 8월 말 이후 계속 상승했습니다. 그러나 국내 아연 재고는 계속 누적되었고, SHFE 아연은 공급 과잉 논리에 막혀 부진을 면치 못했습니다. SHFE/LME 가격 비율이 다시 약세를 보이면서 중국의 아연 수출 손실이 크게 줄어들었습니다. 아연 수출 창구에 대한 시장의 관심이 점차 커졌습니다.

역사적으로 지난 10년간 중국의 아연 수출 창구가 열린 것은 2022년이 유일합니다.

2022년 러시아-우크라이나 전쟁이 유럽의 에너지 위기를 촉발했습니다. 전기요금 급등과 에너지 부족으로 해외의 여러 아연 제련소가 감산 또는 가동 중단에 나섰습니다. 아연 공급 감소가 LME 아연 재고의 지속적인 감소를 부추겼고, LME 아연 가격은 폭등했습니다. 당시 중국 내 코로나19 재확산으로 아연 최종 소비는 지속적인 부진에 시달렸습니다. 국내 아연 재고는 고공 행진을 이어갔습니다. 국내외 펀더멘털이 급격히 엇갈리는 가운데, 3월 아연 수입 손실은 톤당 4,000위안 이상으로 확대되었고, 이로 인해 중국의 아연 수출 창구가 열렸습니다. 이번 아연 수출은 약 7개월간 지속되었으며, 2022년 5월 월간 순수출량 3만 2,300톤으로 정점을 찍었고, 연간 수출량은 8만 900톤에 달했습니다.

중국의 아연 수출 창구가 곧 다시 열릴까요?

SHFE/LME 가격 비율이 계속 약세를 보이면서, 중국의 아연 수입 창구는 5월 이후 닫혀 있었고, 3분기 정제 아연 수입은 큰 폭으로 감소했습니다. 9월에 접어들면서 국내 아연 소비는 별다른 개선을 보이지 못한 반면, 해외 LME 아연 재고는 계속 줄어들고 있습니다. 9월 10일 기준 SMM #0 정제 아연 가격은 2만 2,090위안/톤이고, SHFE/LME 가격 비율은 약 7.6까지 하락했습니다. 추정치에 따르면, 현재 아연 수입 손실은 톤당 약 2,500위안이며, 수출은 여전히 톤당 1,000위안 이상의 손실을 보고 있습니다. 현재로서는 국내 아연에 대한 수출 차익 거래 기회가 없습니다. 그러나 SHFE/LME 가격 비율이 더욱 약세를 보이며 수입 손실이 톤당 4,000위안 정도까지 확대된다면, 중국의 아연 수출 창구가 그에 따라 열릴 수 있습니다.

(위 정보는 SMM 리서치팀의 시장 취합 및 종합 평가에 기반합니다. 본 기사에 제공된 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 기사는 투자 연구 및 의사 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중한 결정을 내려야 하며, 이 정보로 독자적인 판단을 대체해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.)