다음 주 주요 거시 데이터로는 중국 8월 CPI 연간 상승률, 미국 8월 비계절조정 CPI 연간 상승률, 9월 미국 1년 기대 인플레이션 예비치 등이 있다. 이번 주 미국 8월 ADP 고용 증가세는 5만 4천 명으로 급감해 연준의 금리 인하 기대감을 강화한 가운데, 연준 위원들 사이에서는 금리 인하에 대한 이견이 나타났다. 연준 서열 3위 인사는 점진적 금리 인하가 적절하다고 밝혔고, 2025년 투표권자는 9월 금리 인하 반대 입장을 재확인했다. 다음 주는 연준 정책 회의를 앞둔 마지막 주로, 시장은 달러 금리와 관세 변동에 대한 기대감을 계속 반영할 전망이다.
LME 연은 금리 인하 기대와 달러 약세로 비철금속 가격 중심이 상승했다. LME 연 재고는 주간 1만 톤 넘게 감소한 반면, LME 0-3 프리미엄·할인은 엇갈리며 할인 폭이 톤당 -44.77달러로 확대되어 2024년 10월 말 이후 최저치를 기록했다. 또한 중국 연 제련소들이 납 정광 겨울철 비축을 일찍 시작하면서 광석 공급 불안이 심화되고 TC(정련수수료)가 사상 최저 수준으로 하락해 비용 측면에서 연 가격을 떠받칠 가능성이 있다. 다음 주 LME 연은 톤당 1,975~2,010달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다.
국내적으로 2차 연 제련소 감산 확대로 공급이 점차 타이트해진 반면, 북중국 지역의 물류 차량 제한이 해제되면서 현물 공급은 늘었다. 하지만 납축전지 성수기 수요는 여전히 약세를 보였고, 하류 기업들은 적기 구매를 유지해 연 가격에 부담을 줬다. 새로운 요인이 없다면 단기 연 가격은 횡보할 수 있으며, 상해 선물 주력 연 계약은 다음 주 톤당 16,700~16,950위안 수준에서 거래될 전망이다.
현물 가격 전망: 톤당 16,600~16,850위안. 9월 연 소비는 큰 개선이 없어 하류 기업들은 적기 구매 기조를 이어갈 것으로 보인다. 1차 연의 경우 일부 제련소가 정기 보수를 앞당겼지만 재고가 남아 있어 공급자들이 할인 판매에 나서고 있으며, 다음 주에도 현물 할인은 지속될 전망이다. 2차 납의 경우, 안후이성 및 기타 지역 제련소의 정기 보수 증가로 현물 시장에서 큰 지역적 격차가 발생했으며, 2차 정제 납 거래에는 큰 할인이 적용되고 2차 납과 1차 납 간의 가격 역전 현상이 나타났다.
![단기적으로 SHFE 납은 횡보할 것이며, 중국은 2차 납 생산 재개와 하류 가동률 변화에 주목하고 있다. [납 선물 브리핑]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/qnyHQ20251217171721.jpeg)
