Penundaan Ekspansi Produksi Teck dan Data Ketenagakerjaan AS yang Lemah Membebani Tembaga LME, yang Menarik Kembali di Bawah Tekanan Semalam [Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 5 September 2025
Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka di $9.910/ton, awalnya berfluktuasi turun ke posisi terendah $9.875/ton, lalu pusat harga tembaga secara bertahap bergerak naik ke posisi tertinggi $9.932,5/ton, sebelum berfluktuasi turun dan ditutup di $9.891,5/ton, turun 0,83%, dengan volume perdagangan 14.000 lot dan posisi terbuka 286.000 lot. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2510 yang paling banyak diperdagangkan dibuka di 79.680 yuan/ton, awalnya berfluktuasi naik ke posisi tertinggi 79.880 yuan/ton, lalu berfluktuasi cukup besar dengan pusat harga tembaga secara bertahap bergerak turun ke posisi terendah 79.620 yuan/ton selama sesi, dan akhirnya ditutup di 79.650 yuan/ton, turun 0,41%, dengan volume perdagangan 17.000 lot dan posisi terbuka 182.000 lot.
[Rangkuman Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada 3 September 2025, Teck Resources mengumumkan akan menunda persetujuan proyek ekspansi besar hingga tinjauan operasional selesai dan masalah produksi di tambang tembaga Quebrada Blanca (QB) di Chili terselesaikan. Proyek QB sebelumnya menghadapi kelebihan biaya sekitar $4 miliar, penundaan konstruksi, dan tantangan teknis, yang menyebabkan produksi lebih rendah dari perkiraan. Pada Juli, Teck telah menurunkan panduan produksi tembaga 2025 menjadi 210.000–230.000 ton, dengan hambatan utama adalah manajemen tailing dan masalah pembuangan. Perusahaan menyatakan bahwa tinjauan operasional diharapkan selesai pada Oktober, dan pembaruan lebih lanjut akan diberikan dalam laporan keuangan berikutnya.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 4 September, harga spot katoda tembaga #1 SMM terhadap kontrak berjangka 2509 dilaporkan pada premium 60–300 yuan/ton, dengan harga rata-rata dikutip pada premium 180 yuan/ton, turun 10 yuan/ton dari hari perdagangan sebelumnya; harga katoda tembaga #1 SMM berkisar antara 79.950 hingga 80.430 yuan/ton. Pada sesi pagi, tembaga SHFE terus turun dari sekitar 80.210 yuan/ton, menyentuh 79.720 yuan/ton menjelang penutupan sesi pagi; selisih harga antarbulan adalah BACK 20–40 yuan/ton, dan kerugian impor untuk tembaga SHFE berjangka depan tetap antara 300–400 yuan/ton. Memandang ke depan hari ini, harga tembaga sekitar 80.000 yuan/ton menekan pembelian hilir, tetapi dengan besok adalah Jumat, sentimen penimbunan hilir diperkirakan meningkat, kemungkinan membatasi tingkat penurunan premium.
(2) Guangdong: Pada 4 September, harga spot konsentrat tembaga nomor satu Guangdong terhadap kontrak bulan depan dilaporkan pada premi 0–70 yuan/mt, dengan rata-rata premi 35 yuan/mt, turun 5 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW dilaporkan pada diskon 80–60 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 70 yuan/mt, turun 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata konsentrat tembaga nomor satu Guangdong adalah 80.055 yuan/mt, turun 470 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 79.950 yuan/mt, turun 475 yuan/mt. Secara keseluruhan, seiring penurunan harga tembaga, perusahaan hulu meningkatkan stok, dan transaksi spot membaik.
(3) Tembaga impor: Pada 4 September, harga waran adalah 51–63 dolar/mt, QP September, dengan harga rata-rata naik 1 dolar dari hari perdagangan sebelumnya; harga B/L adalah 53–67 dolar/mt, QP Oktober, dengan harga rata-rata naik 2 dolar/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga EQ (CIF B/L) adalah 27–35 dolar/mt, QP Oktober, dengan harga rata-rata naik 1 dolar/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Penawaran merujuk pada barang yang tiba pertengahan hingga akhir September.
(4) Tembaga sekunder: Pada pukul 11:30, 4 September, harga penutupan futures adalah 79.810 yuan/mt, naik 260 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Rata-rata premi/diskon spot adalah 180 yuan/mt, turun 10 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga daur ulang turun 200 yuan/mt MoM. Harga tembaga putih telanjang di Guangdong adalah 73.600-73.600 yuan/mt, turun 200 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara konsentrat tembaga dan tembaga bekas adalah 1.763 yuan/mt, turun 177 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang konsentrat tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.000 yuan/mt. Menurut survei SMM, beberapa perusahaan pengolahan limbah di Jiangxi mengeluarkan pemberitahuan penyesuaian harga minggu ini, menyatakan bahwa karena dampak kebijakan persaingan usaha nasional, mereka akan menurunkan koefisien penentuan harga untuk bahan berbasis tembaga. Koefisien penentuan harga untuk logam seperti tembaga, perak, dan paladium diturunkan dari 93,5% menjadi 90%, sementara koefisien emas tetap tidak berubah.
(5) Stok: Pada 3 September, stok konsentrat tembaga LME berkurang 200 mt menjadi 158.375 mt; pada 4 September, stok waran SHFE bertambah 358 mt menjadi 19.829 mt.

Harga: Dari sisi makro, meskipun data pekerjaan ADP AS Agustus kurang dari ekspektasi dan klaim tunjangan pengangguran awal meningkat, menunjukkan tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja, perhatian pasar sangat fokus pada data pekerjaan non-pertanian AS yang akan datang. Sentimen waspada mendorong indeks dolar AS lebih tinggi, memberikan tekanan pada harga tembaga. Dari sisi fundamental, sisi pasokan melihat kedatangan besar-besaran tembaga impor, sementara pasokan domestik terbatas, menghasilkan pasokan pasar secara keseluruhan longgar. Dari sisi permintaan, konsumsi tertekan oleh harga tembaga yang tinggi, dan minat beli hulu lemah. Per 4 September, stok tembaga SMM di wilayah utama di seluruh Tiongkok bertambah 8.500 mt WoW menjadi 140.600 mt. Dari sisi harga, mempertimbangkan faktor-faktor makro dan fundamental, harga tembaga mengalami resistensi hari ini.

[Informasi yang disediakan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat riset investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggunakan ini untuk menggantikan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak berkaitan dengan SMM.]