Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 9 tăng cao, trong khi căng thẳng về yếu tố cơ bản leo thang [Tổng quan kinh tế vĩ mô tuần SMM]

Tuần này, yếu tố vĩ mô tiếp tục chi phối biến động giá đồng. Tại hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Fed Powell thừa nhận áp lực thị trường lao động đồng thời nhấn mạnh sức ép lạm phát dai dẳng, khiến thị trường tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, đẩy đồng USD giảm và đẩy giá đồng lên cao. Sau đó, Waller bày tỏ ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và ám chỉ khả năng tiếp tục giảm trong tương lai, củng cố thêm kỳ vọng nới lỏng. Trong khi đó, Trump gia tăng can thiệp vào chính sách tiền tệ và thương mại: phát ngôn về việc sa thải Thống đốc Fed Cook dấy lên lo ngại về độc lập ngân hàng trung ương, cùng tín hiệu thường xuyên về thuế quan cao hơn - có thể nhắm vào đồ nội thất, thép, nhôm và một số sản phẩm công nghiệp - làm tăng bất ổn thương mại, gây áp lực lên giá đồng. Về địa chính trị, tiến trình hòa bình Nga-Ukraine liên tục gặp trở ngại, hội nghị thượng đỉnh "Trump-Putin" không thành hiện thực, cùng cảnh báo của Trump về chiến tranh kinh tế với Putin khiến tâm lý tránh rủi ro dao động. Giá dầu quốc tế phục hồi liên tục do lo ngại nguồn cung năng lượng thắt chặt, hỗ trợ phần nào cho hàng hóa. Nhìn chung, đồng LME giao dịch quanh mức 9,730-9,850 USD/tấn tuần này, trong khi đồng SHFE dao động quanh 78,700-79,500 nhân dân tệ/tấn, với kỳ vọng nới lỏng vĩ mô hỗ trợ đáy, dù rủi ro thương mại và địa chính trị tiếp tục hạn chế không gian tăng.

Về cơ bản, sản lượng đồng cathode Trung Quốc chỉ giảm nhẹ trong tháng 8, trong khi sản lượng tháng 9 dự kiến đối mặt cắt giảm sản xuất diện rộng do nguồn cung anode đồng thắt chặt, với mức giảm dự kiến khoảng 52,500 tấn so với tháng trước. Dưới tác động của Văn bản số 770, tỷ lệ vận hành của thanh đồng tái chế và sản xuất anode từ phế liệu đều giảm mạnh gần đây, nổi bật hiệu ứng thay thế của đồng tinh luyện và hỗ trợ tiêu thụ cathode. Trong nước, cả giá đồng và phí premium đều duy trì ở mức cao. Dù lượng đồng nhập khẩu tăng lên thu hẹp chênh lệch giá giữa các thương hiệu, nguồn cung hàng spot vẫn tương đối thắt chặt.

Nhìn về tuần tới, mặt trận vĩ mô dự kiến sẽ yên ắng. Bước vào tháng 9, cơ bản trong nước dự kiến nhận hỗ trợ tiêu thụ mạnh, nếu kỳ vọng cắt giảm sản xuất từ phía cung thành hiện thực, tồn kho nội địa có khả năng giảm rõ rệt. Giá đồng có hỗ trợ đáy vững chắc. Dự báo đồng LME dao động trong khoảng 9.750–9.900 USD/tấn, trong khi đồng SHFE có thể biến động từ 78.500–80.000 nhân dân tệ/tấn. Về giao ngay, bổ sung nhập khẩu ngắn hạn đang tăng trong khi nguồn cung nội địa giảm, nhưng tổng thể vẫn được kỳ vọng duy trì ở mức cân bằng chặt chẽ. Giá giao ngay so với hợp đồng đồng SHFE 2509 dự kiến dao động từ mức cao hơn 80 nhân dân tệ/tấn đến 380 nhân dân tệ/tấn.