Sikap Fed AS goyah seiring munculnya dukungan permintaan fundamental [Tinjauan Makro Mingguan SMM]

Makro, harapan untuk pemotongan suku bunga Fed AS menunjukkan perpecahan internal yang jelas, dengan pasar ragu-ragu mengenai jalur kebijakan September. Data ekonomi AS beragam; PMI mencapai level tertinggi delapan bulan, menunjukkan ketahanan ekonomi, tetapi klaim pengangguran awal meningkat signifikan, memperkuat sinyal pelemahan lapangan kerja. Ketidaksesuaian antara inflasi dan lapangan kerja telah meningkatkan volatilitas dolar, menyebabkan harga tembaga berfluktuasi turun. Di dalam negeri, China berencana meluncurkan alat fiskal semu sebesar 500 miliar yuan, fokus pada energi baru dan kecerdasan buatan, yang bullish untuk konsumsi tembaga jangka menengah dan panjang. Secara keseluruhan, interaksi suku bunga luar negeri dan negosiasi tarif, perkembangan geopolitik, serta dukungan kebijakan China menjaga LME tembaga di sekitar 9.700 dolar/mt, sementara SHFE tembaga bergerak sideways dekat 78.700 yuan/mt.

Secara fundamental, tender tambang aktif minggu ini, dengan Indonesia memperkirakan ekspor konsentrat tembaganya akan mencapai 90% dari kuota ekspor yang disetujui pemerintah untuk tahun ini. Namun, proyeksi produksi El Teniente untuk tahun ini tetap jauh lebih rendah, membatasi ruang kenaikan TC. Di dalam negeri, struktur backwardation SHFE tembaga melebar minggu ini. Meskipun ada peningkatan signifikan dalam kedatangan tembaga impor, konsumsi hilir menunjukkan dukungan kuat di akhir musim sepi. Secara umum, keseimbangan ketat diperkirakan akan terus berlanjut pada September.

Menatap minggu depan, Fed AS belum memberikan panduan yang jelas mengenai arah pemotongan suku bunga, sehingga kemungkinan pasar tidak akan terpengaruh secara signifikan oleh fluktuasi dolar dalam jangka pendek. Karakteristik musim konsumsi puncak mulai muncul, memberikan dukungan kuat dari sisi permintaan untuk logam dasar. LME tembaga diperkirakan akan berfluktuasi antara 9.700-9.850 dolar/mt, dan SHFE tembaga antara 78.500-79.500 yuan/mt. Dari sisi spot, peningkatan kedatangan telah mempengaruhi selisih harga antar merek, dan kenaikan impor jangka pendek mungkin memberikan sedikit tekanan pada premi. Harga spot terhadap kontrak SHFE tembaga 2509 diperkirakan berkisar dari premi 30 yuan/mt hingga 200 yuan/mt.