Paruh pertama 2025 menekankan kompleksitas pasar bijih nikel Indonesia, di mana penetapan harga semakin dipengaruhi tidak hanya oleh pasokan dan permintaan fisik, tetapi juga oleh perubahan lanskap kebijakan dan sinyal makroekonomi yang lebih luas. Bijih saprolit tetap terbatas dalam pasokan, dengan harga sangat dipengaruhi oleh faktor dorongan biaya dan urgensi pengadaan. Sebaliknya, pasar limonit mengalami pemulihan yang lebih didorong oleh permintaan, mendapatkan momentum dari pemulihan dan peningkatan kapasitas produksi HPAL.
Paruh pertama 2025 menandai tahun kedua dari periode tiga tahun validitas RKAB. Dalam analisis ini, tinjauan triwulanan akan dibahas sebagai berikut:
Harga Bijih Nikel Indonesia Paruh Pertama 2025
Kuartal 1 2025: Angin Segar Kebijakan dan Ketatnya Pasokan Musiman Dorong Harga Naik
Penetapan harga bijih nikel pada kuartal 1 dimulai dengan kuat. Harga bijih saprolit tetap tinggi, didukung oleh premi yang kokoh yang naik hingga rata-rata 22 dolar per wmt pada akhir Maret. Harga limonit mengikuti tren serupa pada awalnya, dengan bijih 1,3% sekitar 26–28 dolar per wmt. Sentimen pasar ditingkatkan oleh pergeseran ke sistem penetapan harga HPM setiap dua minggu, yang memperkuat ekspektasi bullish.
Tekanan kenaikan ini sebagian besar berasal dari kondisi pasokan yang ketat, terutama di Sulawesi, di mana musim hujan yang panjang menghambat aktivitas penambangan dan logistik. Sistem kuota di bawah RKAB—meskipun secara teknis ada—menghadapi penundaan implementasi, sehingga banyak kapasitas yang disetujui kurang dimanfaatkan pada bulan-bulan awal. Akibatnya, pasokan bijih tetap terbatas, terutama untuk saprolit berkadar tinggi. Dinamika sisi permintaan juga berkontribusi pada kekuatan harga. Banyak produsen NPI Indonesia memasuki tahun dengan inventaris bijih yang relatif rendah, pola musiman yang biasa diperparah oleh waktu Tahun Baru Imlek. Ini mungkin memicu gelombang restocking dari akhir Januari hingga Maret, yang semakin mengeraskan pasar.
Dari perspektif penimbunan, pabrik peleburan—terutama operator RKEF—berjuang untuk mempertahankan pasokan yang cukup, dengan sebagian besar memiliki kurang dari dua bulan stok bahan baku. Harga bahan bakar yang tinggi dan botol leher logistik memperburuk situasi, menyebabkan upaya restocking gagal di beberapa area. Urgensi untuk mengamankan muatan mungkin mendorong pembeli menerima harga yang lebih tinggi sepanjang kuartal, meskipun tingkat inventaris secara keseluruhan menurun karena antisipasi kondisi yang lebih baik untuk kuartal berikutnya.
Q2 2025: Divergensi Pasar, Tekanan Biaya, dan Titik Balik untuk Limonit
Q2 membawa dinamika yang lebih kompleks. Pasar saprolit dan limonit mulai berbeda secara signifikan—baik dalam hal pergerakan harga maupun fundamental di bawahnya.
Untuk saprolit, harga terus naik hingga Mei, mencapai $57,3/wmt untuk bijih 1,6% Ni, sebelum sedikit mereda pada akhir Juni. Situasi pasokan tetap terbatas, dengan hujan terus-menerus di Sulawesi dan Halmahera yang menunda operasi penambangan dan pengisian. Meskipun beberapa kuota RKAB mulai masuk pada Juni, jumlahnya tidak cukup untuk menormalisasi pasar. Sementara itu, dari sisi permintaan, pabrik peleburan berusaha mengisi kembali inventaris mereka di kuartal kedua karena stok rendah. Oleh karena itu, peningkatan permintaan mendorong kenaikan harga bijih nikel secara paksa.
Menambah kenaikan harga ini adalah implementasi struktur royalti PNBP baru pada 26 April, yang menaikkan tarif royalti nikel dari 10% menjadi 14%. Menurut SMM, inisiatif ini menambah biaya penambangan sekitar $1–2/wmt. Oleh karena itu, perusahaan pertambangan mempertahankan harga dengan kuat dan akan mendukung kenaikan harga untuk mengurangi beban royalti, sementara pabrik peleburan RKEF tidak punya pilihan selain menerima harga yang lebih tinggi untuk mengisi kembali stok bijih mereka.
Dari sisi inventaris, kondisi penimbunan meningkat sedikit pada Q2 2025, dengan sebagian besar pabrik peleburan mengisi kembali stok mereka. Pada April, pasokan saprolit mencapai level inventaris terendah, sekitar 1,7 bulan. Oleh karena itu, pabrik peleburan secara bertahap meningkatkan pasokan bijih mereka hingga Juni meskipun beban inversi biaya semakin berat.
Inventaris Bijih Metalurgi Panas di 1H 2025
Dalam hal pasar limonit, pasokan bijih belum menunjukkan ketatnya yang signifikan. Karena formasi geologi dan urutan penambangan limonit sebagai lapisan pertama. Kenaikan tarif royalti telah membuat keuntungan keseluruhan limonit lebih rendah dibandingkan saprolit dengan biaya penambangan yang sama. Namun, permintaan terpukul di awal Q2 setelah kecelakaan tailing di pabrik HPAL Morowali pada Maret. Harga limonit 1,3% turun menjadi $25,5-26,5/wmt. Menuju Mei, saat operasi secara bertahap pulih dan proyek HPAL lainnya meningkat, permintaan juga pulih, menghasilkan rebound harga menjadi $26–28/wmt pada Juni, yang juga didukung oleh ekspektasi kuota RKAB terbatas untuk akhir 1H 2025.
Prospek 2H 2025: Reformasi Kebijakan Lain dan Potensi Penyediaan yang Lebih Mudah
Memasuki kuartal ketiga 2025, pasar bijih nikel Indonesia secara umum menunjukkan tren penurunan. Pada pertengahan Agustus, harga akhir untuk bijih nikel laterit 1,6% berkisar antara USD 50,5–53,8/wmt, dengan premi utama terwujud sekitar USD 24–26/wmt. Sementara itu, harga bijih nikel laterit 1,3% turun menjadi USD 25,5–27,5/wmt, rata-rata mengalami penurunan 1,9% dibandingkan dengan tingkat harga akhir di Q2.
Dari sisi kebijakan, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) mengumumkan bahwa revisi kerangka RKAB—bergeser dari sistem persetujuan tiga tahunan menjadi tahunan—akan diselesaikan pada awal September. Perusahaan pertambangan diperkirakan akan mulai mengajukan permohonan RKAB tahunan mereka pada akhir September, dengan persetujuan kuota 2026 kemungkinan dimulai pada Oktober. Menurut penelitian SMM, kuota RKAB bijih nikel Indonesia pada 2025 berada sekitar 300–310 juta ton, dengan sebagian besar revisi yang tertunda diperkirakan akan selesai pada akhir Agustus. Hal ini dapat membawa kenaikan pasokan yang marginal, sementara permintaan telah melemah sejak Juli, karena beberapa pabrik pemurnian memotong atau menangguhkan produksi.
Kondisi cuaca juga telah membaik, dengan sebagian besar wilayah Sulawesi mengalami kondisi yang lebih menguntungkan dan hanya hujan ringan sesekali. Sebaliknya, Halmahera dan Obi terus mengalami curah hujan yang sering. Secara keseluruhan, kondisi pertambangan di Indonesia lebih longgar dibandingkan kuartal sebelumnya. Di pasar saprolit, tekanan pembalikan biaya semakin dalam pada awal Q3. Namun, harga NPI Indonesia menunjukkan tren kenaikan yang relatif kuat dari pertengahan Juli hingga pertengahan Agustus, meskipun margin negatif tetap ada bagi beberapa pabrik pemurnian. Meski begitu, sentimen di pasar NPI telah membaik dibandingkan dengan kerugian tajam yang terlihat di kuartal sebelumnya. Untuk limonit, persetujuan revisi RKAB telah menyebabkan situasi oversupply, karena permintaan dari pabrik pemurnian HPAL tetap terbatas. Banyak proyek HPAL baru belum memulai pengadaan bijih dalam skala besar, memberikan tekanan tambahan pada harga.
Menghadap ke depan, penyelesaian permohonan kuota RKAB, potensi peningkatan produksi garis HPAL baru, dan restart beberapa pabrik pemurnian RKEF akan menjadi penggerak utama dalam membentuk dinamika pasar di paruh kedua tahun ini. Selain itu, proses persetujuan untuk permohonan RKAB 2026 akan sangat mempengaruhi ekspektasi harga dan strategi pengadaan pabrik pemurnian.
Secara keseluruhan, permintaan bijih nikel diperkirakan akan tetap tangguh di tengah persaingan sengit antara penambang dan pabrik peleburan. Namun, harga kemungkinan akan tetap fluktuatif hingga akhir tahun, dengan potensi kenaikan terbatas dan beberapa risiko penurunan masih ada.
