6월 말 이후, 상하이선물거래소(SHFE) 주석 가격은 톤당 26만~27만 위안 사이에서 등락하며 매우 정체된 흐름을 보였습니다. 거래량도 지속적으로 위축되었고 시장의 관심도 줄어들었습니다. SHFE 주석 옵션의 변동성 지수(VIX)는 거의 1년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 그렇다면 SHFE 주석의 거래 범위가 크게 좁혀진 요인은 무엇일까요? 향후 주목해야 할 핵심 포인트는 무엇일까요?
데이터 출처: Webstock Inc.
미얀마 주석 광석 생산 재개 지연으로 공급 회복 차질
미얀마의 주석 광석 생산 재개가 더디게 진행되고 있습니다. 7월 15일, 로어 버마 지역에서 공개 회의가 열려 여러 회사의 광업 허가(3년 유효) 신청이 승인되었습니다. 관리비 납부와 현물 세금 정산을 완료한 후 이들 회사는 점차 정상적인 채굴 작업을 재개할 예정이며, 현지 광산 생산 질서도 점차 회복되고 있습니다. 현재 광산 재개에 필요한 핵심 자재(채굴 장비 및 폭약 등)의 공급 제약이 완화되는 조짐이 있습니다. 그러나 우기, 지진, 광산 준비 작업 등으로 인해 실제 광석 생산량은 4분기로 지연될 것으로 예상됩니다.
중국의 주석 광석 수입은 여전히 낮은 수준입니다. 해관총서 데이터에 따르면, 2025년 상반기 누적 주석 광석 수입량(실물 기준)은 약 6만 2,100톤으로 전년 동기 대비 3.04% 증가했습니다. 6월 주석 광석 및 정광 수입량은 실물 기준 11,911.43톤(금속 함량 기준 5,656.91톤)으로 전년 동기 대비 20.87% 증가했으나 전월 대비 16.28% 감소했습니다. 6월 미얀마로부터의 수입은 2,314톤으로 전체의 19%를 차지했습니다. 아프리카가 중요한 수입원으로 부상하면서 아프리카산 주석 광석 수입 증가가 미얀마산 부족분을 부분적으로 상쇄하고 있습니다. 콩고민주공화국의 주요 주석 생산업체인 알파민 리소시스는 3월 말 지정학적 갈등으로 인해 일시적인 가동 중단을 겪으면서 국내 광산 공급 부족 우려가 커졌고 3~4월 주석 광석 수출이 눈에 띄게 감소했습니다. 하지만 생산 재개 이후 별다른 차질 없이 생산량의 80% 이상이 중국 항구로 선적되고 있습니다. 5~6월 콩고민주공화국에서 중국으로의 주석 광석 수입은 크게 반등했습니다.
데이터 출처: 해관총서
데이터 출처: 해관총서
원자재 공급 부족으로 제련소의 가동률은 낮은 수준을 유지하고 있습니다. SMM의 심층 시장 조사 및 가공 데이터에 따르면, 8월 15일 기준 윈난성과 장시성의 정련 주석 제련소 통합 가동률은 59.23%로 소폭 상승했으나 전월 대비 다시 하락했습니다. 이는 연초 이후 지속된 낮은 가동률 추세를 이어가는 것입니다. 윈난 지역에서는 원자재 부족이라는 구조적 제약이 심화되어 제련소의 주석 광석 재고가 대부분 30일 미만입니다. 구매 경쟁이 심화되면서 저품위 광석의 가공 비용이 상승했고, 전력 비용 상승까지 더해져 생산 의욕이 낮습니다. 일부 제조업체는 중간 제품 소진을 위해 정기 보수를 계획하고 제한된 생산량을 간신히 유지하고 있습니다. 장시 지역은 주석 스크랩 공급망 붕괴라는 딜레마에 직면해 있습니다. 2024년 유리 생산 라인 조정으로 주석 스크랩 재고 소진량이 감소한 반면, 주석 스크랩을 사용하여 조주석을 생산하는 기업들이 규모를 확대하면서 주석 스크랩 공급 부족 현상이 발생했습니다. 한편, 미국이 중국 소비자 전자제품 부품에 추가 관세를 부과하면서 주석 땜납 등 주요 다운스트림 제품의 전통적인 땜납 수출 주문이 급감하고 다운스트림 기업 생산이 위축되어 주석 스크랩 발생량이 급격히 감소했습니다. 시장 내 2차 원자재 유통량이 전년 동기 대비 30% 이상 감소하여 조주석 공급 부족으로 인한 제련 능력 회복이 심각하게 제한되었습니다. 일부 재생 주석 기업들은 정비 후 점진적인 생산 재개를 시도했지만, 스크랩 재활용 시스템 장애로 인해 전반적인 생산 능력 증가는 더뎠습니다. 단기적으로는 미얀마 와 주의 채굴 재개 지연과 태국발 육상 운송 차질로 인한 수입 보충 제한, 그리고 장시 지역 스크랩 재활용 시스템의 미복구가 지속되고 있습니다. 여기에 가공 수수료가 톤당 11,000위안이라는 역사적 저점 수준에 머물러 있어 기업들은 가동률을 30~40%로 낮출 수밖에 없는 상황입니다. 원자재 공급의 실질적인 개선이 없다면 가동률 추가 하락 위험이 여전히 존재합니다.
비수기 하류 수요, 신중한 시장 구매
주석 하류 주문 수준은 계속 하락하고 있으며, 3분기는 하류 소비 비수기로, 주석 관련 소비는 예년보다 낮고 가전제품 생산 일정도 부족합니다. 현물 주석 시장은 공급과 수요 모두 약세를 유지하며, 트레이더들은 시장 흐름에 따르고 프리미엄이 상대적으로 작은 브랜드의 판매가 더 좋습니다. 제련소들은 가격 고수 의지를 보이는 반면, 하류 구매자들은 저점에서 매수합니다. 반도체 부문에서 미국반도체산업협회(SIA) 데이터에 따르면 2025년 6월 글로벌 반도체 매출은 599억 달러로 전년 동기 대비 19.6%, 전월 대비 1.5% 증가했습니다. 연간으로 세계반도체무역통계(WSTS)는 2025년 글로벌 반도체 시장 규모를 7,009억 달러로 전망하며 전년 대비 11.2% 성장을 예상합니다. WSTS는 올해 반도체 시장 규모 성장이 로직과 메모리 부문의 증가에 의해 주도될 것으로 보며, 두 시장 모두 AI, 클라우드 인프라, 첨단 소비자 전자제품 등 분야의 지속적 수요에 견인됩니다. 또한 WSTS는 전체 시장이 확장 중이지만 일부 제품 세그먼트는 계속 위축될 것으로 예상한다고 지적합니다. 예를 들어 개별 반도체, 광전자 소자, 마이크로 IC는 낮은 한 자릿수 하락세를 보일 전망입니다. 이러한 하락은 주로 지속되는 무역 갈등과 부정적 경제 발전 추세에 기인하며, 공급망 교란과 특정 응용 분야의 수요를 억제했습니다.
데이터 출처: 미국반도체산업협회
태양광 부문에서는 중반 설치 붐 이후 6월 신규 태양광 설치량이 감소했습니다. 국가에너지국 발표 통계에 따르면 2025년 6월 신규 태양광 설치량은 14.36GW로 전년 동기 대비 38% 감소했습니다. 그러나 2025년 상반기 중국의 신규 태양광 설치는 200GW를 넘어 작년 전체의 76.53%에 달했습니다. 태양광 주문이 전월 대비 크게 감소함에 따라 태양광 솔더용 주석의 전반적 수요는 여전히 부진했습니다.
데이터 출처: 국가에너지국
해외 반도체는 주로 첨단 공정에 집중된 반면, 중국 반도체 산업은 보다 완전한 성숙 공정 산업 체인을 갖추고 있습니다. 최근 몇 년간 인공지능 산업의 활발한 발전은 GPU 등 첨단 공정 수요를 크게 증가시켰습니다. 성숙 공정과 관련된 소비자 전자제품 및 자동차 전자제품의 수요 성장은 비교적 안정적이었습니다. 해외 수요 강세로 LME 주석 괴 재고도 지속적으로 감소했습니다. 8월 15일 기준 LME 주석 재고는 1,655톤으로, 연초 4,800톤 대비 3,145톤 감소해 65% 줄어 2023년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 반면 국내 사회 재고는 작년 하반기 뚜렷한 재고 소진을 보였으나 올해 다시 증가하기 시작했습니다. 8월 15일 기준 중국의 주석 괴 사회 재고는 10,392톤으로 연초 대비 56% 증가했습니다. 낮은 LME 주석 재고와 집중된 미결제약정 문제, 거시 심리 변화가 맞물리면 LME 주석 가격 변동성이 쉽게 확대되어 SHFE 주석 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. LME 낮은 재고가 초래하는 위험에 주의해야 합니다.
데이터 출처: 런던금속거래소
향후 단기적으로 주석 광석 공급이 크게 증가할 가능성은 낮으며, 공급 부족 문제가 여전히 해결되지 않고 있습니다. 현재 소비 비수기로 전반적 수요가 상대적으로 약하고 수급 모두 약세를 보여 주석 가격은 제한된 상승 및 하락 속에 횡보세를 이어가고 있습니다. 그러나 LME 주석 낮은 재고 문제는 무시할 수 없으며, 투기 활동으로 인한 가격 급변동 위험에 주의해야 합니다. 중장기적으로 미얀마의 주석 광석 공급이 점차 회복되면 타이트한 수급 상황이 완화되고 SHFE 주석 가격 중심이 하락할 수 있습니다.
(원화 종합)
