7월, 미국 연준의 금리 인하 기대감이 다시 한번 금값 추이의 핵심 영향 요인으로 작용했습니다(월 상반기 금리 인하 기대감 상승은 강세, 하반기 기대감 냉각은 약세 영향). 동시에 글로벌 무역 관계 및 지정학적 긴장 완화가 약세 요인으로 작용하며, 금값은 "선상승 후하락" 변동 양상을 보였습니다. 런던 금 현물 가격은 온스당 3,267.9~3,438.9달러 범위에서 변동하며 0.38% 소폭 하락했습니다. 상하이 선물거래소 금 가격은 그램당 765.2~794위안 범위에서 변동하며 0.71% 소폭 상승했습니다. 8월 초, 미국의 부진한 비농업 고용 지표로 인해 금값이 급등했습니다.
현 시대의 불가피한 변화와 재편
현재 글로벌 경제는 여전히 무역, 정치, 통화 질서 모두가 단기간에 되돌리기 어려운 변화와 재편에 직면한 시대에 놓여 있습니다. 실물 경제는 전반적으로 취약하며, 정책 완화 사이클이 지속되고 있습니다. 제도, 질서, 메커니즘은 질서에서 무질서로 전환되고 있습니다. 무역 장벽은 탈세계화를 가속화하고 있으며, 지정학적 긴장 고조와 국제 정치의 재편은 정치 질서에 혼란을 야기하여 글로벌 경제에 지속적인 약세 압력을 가하고 있습니다. 한편, 완화적 통화 정책의 지속(경기 부양 효과 감소)은 과잉 유동성을 초래하고 있습니다. 이러한 배경 속에서 주식, 통화, 채권, 상품 시장의 변동성은 커지고 투자 수익률은 낮아지고 있습니다. 자산 증식보다 자산 보존의 중요성이 커지고 있으며, '혼란기'의 최고 가치 자산인 금이 특히 중요해지고 있습니다. 따라서 중장기적 관점에서 금의 투자 가치는 여전히 높습니다.
미국 연준 정책 기조가 금 시장에 미치는 영향
예상 밖의 미국 연준 '매파적' 발언이 금에 압력을 가했으나, 중장기적 완화 정책은 여전히 강세 요인을 제공합니다. 7월 연준 금리 회의는 예상대로 금리를 동결했으며, 보우만과 월러가 반대표를 던진 것은 예상 범위 내였습니다. 따라서 연준의 회의 성명은 시장에 제한적인 영향을 미쳤습니다. 시장 예상과 비교해 성명은 중립적에서 약간 “매파적”인 어조를 보였으며, 이로 인해 시장은 9월 금리 인하 기대를 낮췄습니다. 달러와 미국 국채는 계속 강세를 보이며 귀금속 가격에 하락 압력을 가했습니다.
구체적으로 연준 회의 성명 측면에서, 연준은 다섯 번째 연속 회의에서 연방기금금리 목표 범위를 4.25%~4.5%로 동결했습니다. 연준은 인플레이션이 여전히 다소 높고, 고용은 견고하며, 올해 상반기 경제 성장이 둔화되었고 불확실성이 높다고 밝혔습니다. 보우먼과 월러 두 이사는 다른 의견을 제시하며 금리 인하에 찬성표를 던졌습니다. 이는 30년 만에 처음으로 두 명의 이사가 반대표를 던진 사례입니다(두 이사 모두 트럼프 행정부에 의해 지명됨). 경제 활동에 대한 설명이 “견고한 속도로 계속 확장되고 있다”에서 “다소 둔화되었다”로 변경되었습니다(향후 금리 인하의 근거를 제공). 파월 의장은 연설에서 현재로서는 적당히 제한적인 정책이 여전히 적절하며, 연준이 금융 시장의 예상대로 9월에 연방기금금리를 인하할지 여부를 결론짓기에는 너무 이르다고 강조했습니다. 현재 불확실성이 여전히 높으며, 연준 관계자들은 데이터 변화에 주목해 금리 결정을 내릴 것이고, 실업률도 주목할 만합니다. 관세가 물가에 전가되는 과정은 이전 예상보다 느릴 수 있으며, 관세가 인플레이션에 미치는 영향을 판단하기는 아직 이릅니다. 연준은 정부 부채 금리 변화 비용을 고려하지 않습니다.
연준 회의 성명의 관점에서 볼 때, 보우먼과 월러의 반대표와 경제 활동 설명 조정을 제외하면 문구에 다른 변화는 없었습니다. 따라서 회의 성명은 시장 예상에 부합했으며 시장에 제한적인 영향을 미쳤습니다. 파월 의장은 연준이 9월에 금리를 인하할지 여부는 이후 데이터 변화에 달려 있다고 강조했습니다. 연준은 정부의 요구에만 기초해 정책을 조정하지 않을 것이며, 비교적 강경한 입장을 보이며 트럼프의 압력에 직접 저항해, 중립적에서 약간 “매파적”인 어조를 보여 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다.
연준의 통화정책 조정 기대 측면에서, 인플레이션과 고용은 여전히 연준의 주요 관심사이다. 향후 핵심 변수는 기본적으로 관세가 인플레이션에 전가되는 정도와 2차 인플레이션 기대의 전개에 달려 있다. 현재 미국 무역정책의 불확실성이 다소 완화되고 경제적 불확실성도 약간 감소했다. 미국 인플레이션 반등 기대가 있으며 고용 시장은 약하지 않고 부채 위기 가능성은 낮다. 그러나 트럼프 행정부의 압력은 여전히 존재하고 고용 시장 약화 조짐이 있다. 연준의 하반기 두 차례 금리 인하 기대는 변함이 없으며, 9월과 12월에 각 1회씩 총 50bp 인하할 것으로 예상된다. 8월과 9월에는 연준 금리 인하 기대와 현실에 대한 거래가 다시 부각될 수 있으며, 이는 금에 강세 요인으로 작용할 것이다.
글로벌 무역 관계, 단기적으로 완화되나 전반적 긴장은 여전
글로벌 무역 상황은 끊임없이 변화하고 있으며, 미국 정부의 태도가 여전히 주요 변수로 작용하고 있다. 미국 정부의 상호 관세 제안으로 글로벌 무역 긴장이 고조되어 위험 회피 심리가 강화되고 금 가격이 지속 상승했다. 이후 상호 관세 유예와 주요국과의 무역 협상 진전으로 시장 긴장이 완화되었으며, 특히 미·일 및 미·EU 협상이 상당한 진전을 이루면서 시장의 위험 회피 심리가 크게 약화되어 금 가격이 고점에서 하락했다.
미국은 8월 1일 소위 “상호 관세”를 재개했다. 현재 미국 정부는 막판까지 여러 경제권과 협상을 벌이고 있다. 지금까지 미국은 영국, 베트남, 필리핀, 인도네시아, 일본, 한국 및 EU 등과만 예비 합의에 도달했으며, 다른 경제권과는 여전히 협상 중이다. 트럼프 대통령이 더 이상 연장하지 않겠다고 밝혔음에도 불구하고, 베센트 미국 재무장관은 8월 1일 관세가 인상되더라도 협상 창구는 계속 열려 있다고 강조했다. 또한 미·중 협상도 계속 진행 중이다. 양측은 스웨덴 스톡홀름에서 열리는 미·중 경제통상 대화에서 미국의 24% 상호 관세 유예와 중국의 보복 조치를 90일 연장하는 방안을 계속 추진할 예정이며, 이후 개선될 가능성이 높다. 그러나 미국 정부가 다시 "입장을 바꿀" 가능성을 배제할 수 없습니다.
현재 세계 무역 관계 완화는 금에 약세 영향을 미쳤지만, 이는 대부분 시장에 반영되었습니다. 향후 세계 무역 관계에는 여전히 큰 불확실성이 존재합니다. 단기적으로는 긴장 완화 추세를 보였지만, 장기적으로는 여전히 전반적인 긴장 상태가 지속되고 있습니다. 따라서 금은 단기적으로 약세 영향을 받을 수 있지만, 중기적으로는 강세를 유지할 것입니다. 하반기에는 세계 무역 관계 변화가 금에 강세 영향을 미칠 가능성이 더 큽니다.
글로벌 주요 중앙은행의 지속적인 금 매입이 강세 영향을 제공
2분기 글로벌 중앙은행들이 금 매입 속도를 늦췄음에도 불구하고, 여전히 대량의 금을 매입하고 있습니다. 세계금위원회의 금 수요 보고서에 따르면 2분기 글로벌 총 금 수요는 전년 대비 3% 증가한 1,249톤을 기록했으며, 금액 기준으로 45% 급증한 사상 최대 1,320억 달러에 달했습니다. 그러나 글로벌 중앙은행의 2분기 금 매입 속도는 둔화되어 순금 매입량이 166톤으로 줄어들었으며, 이는 전년 대비 21% 감소한 2022년 이후 최저 수준입니다. 그럼에도 불구하고 중국인민은행의 2분기 순금 매입량은 6톤이었으며, 8개월 연속 금 보유량을 늘렸습니다.
글로벌 중앙은행의 금 매입 증가율 둔화에도 불구하고, 지속적인 완화 정책과 무역 불확실성 등의 영향으로 중앙은행들의 금 매입은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 향후 지속적인 매입과 보유량 증가 가능성이 커지고 있습니다. 이는 한편으로 금의 실질 수요를 증가시키고, 다른 한편으로 시장 신뢰를 높여 금 가격에 강세 영향을 계속 제공하고 있습니다.
조정은 매수 기회입니다
세계 무역 관계 완화와 지정학적 긴장 약화는 위험 회피 심리를 감소시키는 영향을 미쳤습니다. 2분기 GDP에 반영된 미국 경제의 예상치를 웃도는 성과는 미국 경제가 여전히 견조하다는 기대를 다시 한번 강화했습니다. 여기에 미 연준의 7월 금리 회의에서 발표된 "매파적" 신호가 더해져 강한 영향을 미쳤습니다. 시장 위험 선호도 상승, 달러화 및 미국 국채 반등 등의 요인으로 7월 말부터 8월 초까지 금값이 하락했습니다. 하반기에는 연준 금리 인하 기대감이 커질 가능성, 최근 세계 무역 관계가 완화되었지만 앞으로 긴장이 재고조될 가능성, 그리고 세계 중앙은행들의 금 매입 지속 증가가 여전히 금값에 상승 압력으로 작용할 것입니다. 따라서 최근 금값 조정은 중기적인 매수 기회를 제공할 것입니다.
하반기 시장 추세 관점에서 보면, 단기적으로는 금값 조정 여지가 있지만 전반적인 추세는 여전히 상승세입니다. 아래쪽 첫 번째 지지선은 온스당 3,200~3,250달러(그램당 750~755위안)이며, 온스당 3,000~3,100달러는 핵심 지지선(그램당 700~720위안)입니다. 하반기에 온스당 3,500달러를 돌파할 가능성은 비교적 높습니다. 이 수준을 효과적으로 돌파할 경우 사상 최고치를 계속 경신할 것입니다. 장기적 관점에서 금 강세장은 아직 끝나지 않았습니다.
이 중국어 기사의 작성자는 중타이 퓨처스입니다.
이 뉴스는 에서 가져왔으며 SMM이 번역하였음을 알려드립니다.
