Fatores macroeconômicos favoráveis sustentam os preços do alumínio a flutuarem em níveis elevados, enquanto o consumo fraco fora da temporada traz pressão de retração [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

Resumo da Reunião Matutina de Alumínio da SMM em 14 de Agosto

Futuros: Na sessão noturna de quarta-feira, o contrato SHFE Alumínio 2509, o mais negociado, abriu a 20.780 yuan/tonelada, com um preço máximo de 20.790 yuan/tonelada, um preço mínimo de 20.635 yuan/tonelada e fechou a 20.655 yuan/tonelada. O volume de negociação foi de 41.100 lotes e o interesse aberto foi de 212.000 lotes. Na quarta-feira, o alumínio na LME abriu a US$ 2.622,5/tonelada, com um pico de US$ 2.640/tonelada, um mínimo de US$ 2.608/tonelada e fechou a US$ 2.608,5/tonelada.

Macro: (1) De acordo com o relatório de dados estatísticos financeiros para julho divulgado pelo banco central, o aumento da escala de financiamento social da China de janeiro a julho foi de 23,99 trilhões de yuan, um aumento de 5,12 trilhões de yuan em relação ao mesmo período do ano passado. No final de julho, o saldo da moeda ampla (M2) foi de 329,94 trilhões de yuan, um aumento de 8,8% em relação ao mesmo período do ano anterior. (Alta★) (2) Em 12 de agosto, hora local, à medida que o governo federal dos EUA continuava a acumular dívida a um ritmo recorde, a dívida nacional total dos EUA ultrapassou pela primeira vez os US$ 37 trilhões. O presidente do Comitê para um Orçamento Federal Responsável afirmou que a situação fiscal dos EUA estava seriamente desequilibrada, mas o Congresso continuava a agravar a situação. (Baixa★) (3) Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent: Otimista sobre a reunião de setembro do Fed dos EUA, com uma possibilidade de corte de 50 pontos base na taxa de juros; uma série de cortes consecutivos de taxas de juros pode seguir; atualmente, a taxa de juros do Fed dos EUA deve ser reduzida em mais 150 a 175 pontos base. (Alta★)

Fundamentos: (1) De acordo com os dados de estoque divulgados pela London Metal Exchange (LME) em 13 de agosto, o estoque de alumínio na LME aumentou em 1.525 toneladas métricas ou 0,32%, para 478.625 toneladas métricas. O armazém de Port Klang teve a maior mudança, com um aumento de 1.525 toneladas métricas. (Baixa★) (2) De acordo com os dados de estoque de lingotes de alumínio nas três regiões domésticas da SMM, o estoque de lingotes de alumínio eletrolítico doméstico foi de 428.500 toneladas métricas em 13 de agosto, uma redução de 4.000 toneladas métricas em relação ao dia de negociação anterior. (Alta★) (3) De acordo com a última pesquisa de dados mensais da SMM, a produção total de barras de alumínio em todo o país em julho de 2025 foi de 360.500 toneladas métricas, uma redução de 29.600 toneladas métricas em relação a junho. No contexto da expansão contínua da capacidade de barras de alumínio, após excluir o impacto do número de dias no mês, a taxa de operação das fábricas de barras de alumínio em julho foi de apenas 53,2%, uma redução de 6,89% em relação ao mês anterior e de 6,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Sob a tripla pressão do acúmulo contínuo de estoques internos, da demanda desanimadora a jusante e dos preços persistentemente elevados do alumínio, as fábricas de barras de alumínio foram forçadas a optar por cortes de produção e manutenção devido à pressão financeira, levando a uma queda mensal significativa na taxa de operação. (Baixa★)

Mercado de Alumínio Primário: Na manhã de quarta-feira, o preço central do alumínio na SHFE continuou a flutuar em níveis elevados desde a sessão noturna. O mercado à vista apresentou um desempenho moderado hoje. Apesar da tendência de alta do preço central, as transações na região leste da China ainda estavam com um prêmio em relação ao preço online, enquanto a região central da China apresentava um pequeno desconto, indicando um apoio contínuo do mercado. Especificamente, na região leste da China, os vendedores do mercado à vista cotaram principalmente SMM+10 no início da manhã, com transações subsequentes a SMM+10. Ainda havia demanda por compras de contratos a longo prazo no mercado. Na quarta-feira, o sentimento de compra de alumínio eletrolítico na região leste da China foi de 3,10, e o sentimento de venda foi de 2,91 (os dados históricos podem ser acessados através do banco de dados). Na quarta-feira, o alumínio SMM A00 foi cotado a 20.760 yuan/tonelada, um aumento de 120 yuan/tonelada em relação ao dia anterior, com um desconto de 20 yuan/tonelada em relação ao contrato 2508, estreitando-se em 10 yuan/tonelada em relação ao dia anterior. As transações no mercado central da China foram moderadas na quarta-feira, com a capacidade de compra a jusante enfraquecendo após o aumento do preço. No entanto, em comparação com os descontos significativos observados no mercado sob os preços elevados anteriores, o mercado à vista na quarta-feira foi caracterizado principalmente por um pequeno desconto, com um desconto de 10 yuan/tonelada em relação aos preços SMM da região central da China. O spread de preços entre a região central da China e Xangai aumentou ligeiramente para 110 yuan/tonelada. Na quarta-feira, os preços SMM da região central da China foram cotados a 20.650 yuan/tonelada, com um desconto de 130 yuan/tonelada em relação ao contrato 2508. O sentimento de compra de alumínio primário na região central da China na quarta-feira foi de 2,62, enquanto o sentimento de venda foi de 2,87 (os dados históricos podem ser acessados através do banco de dados).

Matérias-primas de alumínio reciclado: Na quarta-feira, o preço à vista do alumínio primário aumentou em 120 yuan/tonelada em relação ao dia anterior. O alumínio à vista SMM A00 fechou a 20.760 yuan/tonelada, com os preços do mercado de sucata de alumínio seguindo, em geral, o aumento. Durante a tradicional baixa temporada, as empresas de utilização de sucata a jusante estão experimentando lançamentos de pedidos fracos, com as compras sendo principalmente impulsionadas por necessidades imediatas. Na quarta-feira, as cotações centralizadas para sucata de alumínio UBC embalada variaram de 15.500 a 16.000 yuan/tonelada (sem impostos), enquanto as cotações centralizadas para sucata de alumínio triturada (preço de água) variaram de 17.100 a 17.600 yuan/tonelada (sem impostos). Os preços da sucata de alumínio UBC embalada aumentaram 50 yuan/tonelada em relação à terça-feira, enquanto os preços da sucata de alumínio triturada (preço de água) e das rodas de automóveis/motocicletas aumentaram 100 yuan/tonelada em relação à terça-feira. Regionalmente, Xangai, Jiangsu, Shandong, Jiangxi e outras regiões seguiram de perto os movimentos dos preços do alumínio, com ajustes de preços variando de 50 a 100 yuan/tonelada. Em Hubei, os preços na quarta-feira permaneceram estáveis em relação à terça-feira. Quanto à diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de extrusão de alumínio misto sem tinta em Foshan diminuiu 8 yuan/tonelada em relação ao dia anterior, para 1.972 yuan/tonelada, enquanto a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio para fundição mecânica em Xangai diminuiu 15 yuan/tonelada em relação à terça-feira, para 1.941 yuan/tonelada. Nesta semana, espera-se que o centro de preços do mercado de sucata de alumínio volte ainda mais aos níveis de baixa temporada. No entanto, devido ao impacto do período de transição das políticas relacionadas ao alumínio secundário, isso pode elevar os preços das compras de matérias-primas. Espera-se que a oferta limitada de recursos de sucata de alumínio triturada (preço de água) se intensifique, com a faixa de operação provavelmente flutuando entre 17.000 e 17.500 yuan/tonelada (sem impostos). A sucata de alumínio UBC embalada continua a ser reprimida pela demanda fraca do uso final, com uma faixa de operação de 15.300 a 15.800 yuan/tonelada (sem impostos).

Liga de alumínio secundária: No mercado de futuros, na quarta-feira, o contrato de futuros de liga de alumínio fundido mais negociado 2511 abriu em 20.210 yuan/tonelada, atingindo um máximo de 20.270 yuan/tonelada e um mínimo de 20.165 yuan/tonelada, antes de fechar em 20.200 yuan/tonelada, um aumento de 60 yuan/tonelada ou 0,30% em relação ao dia anterior. O interesse aberto foi de 8.644 lotes, e o volume de negociação foi de 2.238 lotes, com os vendedores reduzindo suas posições principalmente durante o dia. No mercado à vista, na quarta-feira, os preços do alumínio A00 da SMM aumentaram 120 yuan/tonelada em relação ao dia anterior, para 20.760 yuan/tonelada, enquanto os preços da SMM ADC12 aumentaram 100 yuan/tonelada, para 20.350 yuan/tonelada. Na quarta-feira, o rali do preço do alumínio se ampliou e, sob oferta insuficiente, os preços do sucata de alumínio acompanharam o aumento em um ritmo mais acelerado, subindo geralmente de 50 a 100 yuans por tonelada, pressionando ainda mais os preços do ADC12. Em agosto, o mercado de ligas de alumínio secundário continuou limitado pelo aperto no fornecimento de sucata de alumínio, com pressão de custo sustentada nas empresas que sustentam os preços do ADC12. No entanto, o consumo fraco limitou o potencial de alta dos preços, e espera-se que os preços das ligas de alumínio secundário se mantenham estáveis em uma faixa estreita. O foco de curto prazo deve se concentrar no ritmo de recuperação da demanda final e nas melhorias no fornecimento de sucata de alumínio.

Resumo: No lado macro, os dados moderados de inflação dos EUA reforçaram as expectativas de um corte nas taxas de juros pelo Fed em setembro e aumentaram as apostas em um maior afrouxamento da política ainda este ano. Fundamentalmente, o lado da oferta apresentou mudanças limitadas, com a produção de alumínio permanecendo estável com pequenos aumentos. No lado dos custos, o custo total semanal da indústria para o alumínio ficou em 16.738 yuans por tonelada, mostrando variação mínima, enquanto a alta rentabilidade do setor persistiu. No lado da demanda, o consumo dos usuários finais para produtos processados permaneceu fraco devido aos efeitos da entressafra. O crescimento em setores anteriormente fortes, como eletrodomésticos e energia fotovoltaica, desacelerou, enquanto algumas ordens de exportação de alumínio para uso final diminuíram. O setor da construção continuou abaixo das tendências sazonais. Com os preços do alumínio em níveis elevados durante a entressafra, o consumo pode enfrentar maior erosão, e as tendências de acumulação de estoques no curto prazo dificilmente serão revertidas. No geral, os ventos favoráveis macro domésticos e internacionais, juntamente com os riscos potenciais de oferta de alumínio, impulsionaram os preços para cima, mas a pressão persistente de acumulação de estoques durante a entressafra de consumo permanece. Após a digestão do sentimento de alta, espera-se que o centro do preço do alumínio recue, com o nível de 21.000 yuans por tonelada permanecendo sob pressão.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento. Os clientes devem ter cautela na tomada de decisões e evitar usá-lo como substituto para julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]