상하이선물거래소(SHFE) 니켈 최다 거래 종목(2507)이 6월 25~26일 이틀 연속 크게 반등해 117,690위안/톤에서 120,830위안/톤으로 올랐으며, 금일 하루 2.45% 상승해 12만 위안 선을 회복했습니다. SMM은 이번 반등의 배경을 다음과 같이 분석합니다.
1. 우호적 거시 정책과 지정학적 긴장 완화:
중국 중앙은행은 6월 25일 3천억 위안 규모의 중기유동성지원창구(MLF) 운영을 통해 1,180억 위안의 순공급을 실시했으며, 이는 4개월 연속 초과 갱신으로 시장에 유동성을 공급한 것입니다. 6개 부처는 소비 촉진을 위한 19개 조치를 공동 발표했으며, 소비재 이구환신 정책과 사업체 금융 지원 등을 통해 공업용 금속 수요 전망을 크게 개선했습니다. 한편, 미국 연준(Fed)의 금리 인하 기대감이 엇갈리는 가운데, 트럼프의 ‘그림자 연준’ 계획이 공개되고 파월 의장이 조기에 배제될 수 있다는 관측이 나오며 인하 발표가 앞당겨질 경우 지명자가 시장의 금리 경로 기대에 더 일찍 영향을 미칠 수 있고, 해당 인사는 트럼프와 협력해 보다 완화적인 금리 정책을 시행할 것으로 예상됩니다. 또한, 이란과 이스라엘이 최근 임시 휴전에 합의함에 따라 지정학적 위험이 완화되고 금값과 원유 가격이 하락하며 안전자산 선호 심리가 약화되었습니다.
2. 기술적 과매도 반등:
니켈 가격은 앞서 116,670위안/톤 선까지 지속적으로 하락하며 전기분해 니켈의 원가선에 근접했고, 이에 일부 자금이 저가 매수에 나섰습니다. 정련 니켈의 현물 프리미엄은 안정세를 유지했으며, Jinchuan 니켈 프리미엄이 3,000위안/톤을 유지하는 등 현물 시장에서 가격 하방 경직성이 뚜렷하게 나타났습니다.
그러나 펀더멘털 측면에서 니켈 가격의 지속적인 반등 동력은 충분하지 않을 전망입니다. 공급 측면에서는 글로벌 정련 니켈 생산능력이 지속적으로 확대되고 인도네시아에서 습식제련 프로젝트 가동이 가속화되고 있습니다. 수요 측면에서는 스테인리스와 신에너지 분야가 모두 약세를 보이며 비수기 효과가 두드러지고 있습니다. 합금, 전기 도금 등 정련 니켈의 전통적인 다운스트림 수요처는 적기 보충 구매에만 그치고 있어 전반적인 수요 탄력성이 부족합니다. 재고 측면에서 6월 25일 기준 LME 니켈 재고는 204,360톤으로 증가했으며, 국내 SMM 6대 지역 사회 재고는 38,223톤을 기록했습니다. 글로벌 니켈 재고는 여전히 높은 수준이며 재고 소진 속도도 더딘 상황입니다.
현재의 거시 및 펀더멘털 요인을 종합해 볼 때, SMM은 이번 SHFE 니켈 반등이 펀더멘털의 실질적 개선보다는 거시 심리 회복과 기술적 과매도 상태의 공명에 더 기인한 것으로 판단합니다.공급 증가세가 뚜렷하고 수요에 유의미한 개선이 없으며 재고 수준이 높은 배경에서 니켈 가격이 추세적인 상승 랠리를 펼치기는 어렵습니다. 단기 반등 후 재차 압력을 받을 수 있으며, 향후 니켈 가격은 115,000~121,000위안/톤 범위에서 등락할 것으로 예상됩니다.
