Se han publicado las últimas perspectivas estratégicas de las diez principales firmas de corretaje, como se detalla a continuación:
CITIC Securities: Priorizar la cadena de suministro de hardware de IA en América del Norte para la asignación durante la temporada de informes semestrales
Antes de la temporada de informes semestrales, hemos resumido las cinco preguntas que más preocupan a los inversores recientemente y hemos proporcionado nuestros juicios. En primer lugar, ¿qué industrias son adecuadas para la asignación durante la temporada de informes semestrales? Nuestra principal recomendación sigue siendo la cadena de suministro de hardware de IA en América del Norte, en la que aún se puede participar después de la corrección. También vale la pena prestar atención a las industrias con un rendimiento esperado bueno en los informes semestrales y valoraciones relativamente razonables (como la energía eólica, los juegos, las mascotas, los metales menores, las tierras raras y las firmas de valores) o a aquellas que han salido del mercado de manera más exhaustiva (como los equipos de baterías de litio y los inversores). En segundo lugar, ¿cuáles son las razones de la reciente debilidad de las acciones de Hong Kong? ¿Hay aún oportunidades en el futuro? Creemos que las expectativas de endurecimiento de la liquidez del dólar de Hong Kong, las colocaciones de acciones y el aumento de las reducciones de acciones restringirán el beta de las acciones de Hong Kong por etapas. Sin embargo, después de la corrección del impulso de la industria, las oportunidades alfa se volverán más prominentes en los próximos dos meses, especialmente en los campos de los vehículos eléctricos, los medicamentos innovadores y el nuevo consumo.
En tercer lugar, las señales de precios internos son relativamente débiles. ¿Cuál es la actitud actual de los inversores extranjeros hacia los activos chinos? Creemos que el mayor cambio en la actitud de los inversores extranjeros hacia los activos chinos hasta el momento este año radica en su atención, paciencia y reconocimiento a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, debido a una serie de factores, las entradas reales de capital no son significativas, y es necesario seguir esperando una tendencia de entradas de capital. En cuarto lugar, ¿provocará la caída de las acciones de pequeña capitalización volatilidad sistémica? Creemos que la probabilidad es baja. Con la experiencia de principios del año pasado, muchos productos cuantitativos ya han hecho preparativos de control de riesgos por adelantado. Sin embargo, en un entorno de altas valoraciones, alta congestión y fundamentales débiles, las valoraciones seguirán revisándose a la baja durante la temporada de informes semestrales. En quinto lugar, ¿cuáles son los riesgos externos potenciales durante la temporada de informes semestrales? Creemos que el uso por parte de Trump de las investigaciones de la Sección 232 para reemplazar las órdenes ejecutivas para promover la implementación de aranceles específicos para industrias, así como la repatriación temporal de fondos a activos en dólares estadounidenses después de la implementación del proyecto de ley de reducción de impuestos, pueden tener un impacto adverso en los mercados no estadounidenses.
Hua'an Securities: Reuniendo fuerzas para un avance alcista en medio de la volatilidad
Si bien la liquidez expansiva impide que el mercado caiga, la lenta recuperación del impulso de crecimiento endógeno y la necesidad de equilibrar las políticas a corto y largo plazo limitan el rápido avance alcista del mercado. Las previsiones de beneficios de las empresas cotizadas en la bolsa de valores de China (A-shares) indican que la tendencia de mejora de los beneficios desde que tocaron fondo en el cuarto trimestre de 2024 puede establecerse básicamente en el segundo semestre, lo que podría convertirse en una fuerza importante para que el mercado logre un avance alcista. El crecimiento general muestra una tendencia de retroceso estable, y no hay dudas de que se alcanzará el objetivo anual. Sin embargo, la presión sobre el crecimiento en el segundo semestre aumentará inevitablemente. El consumo seguirá mejorando con el apoyo de las políticas, pero su carácter de "variable de movimiento lento" no podrá compensar la rápida caída de las exportaciones y el sector inmobiliario. También existen reservas y respuestas políticas, y se espera que tanto las políticas fiscales como las monetarias se fortalezcan aún más.
Asignación sectorial: Priorizar tres grandes direcciones. En términos de dimensiones de estilo para el segundo semestre, las finanzas superan al crecimiento, que a su vez supera al consumo, que supera a los sectores cíclicos. En términos de dimensiones sectoriales, seguimos siendo optimistas sobre los sectores de altos dividendos representados por los bancos y los seguros, así como sobre los sectores con buenas perspectivas representados por los nuevos materiales metálicos. Se espera que los temas orientados al crecimiento y activos experimenten un descenso seguido de un repunte. 1. Estabilización del mercado, altos dividendos y valor estratégico: banca y seguros. Con una economía en mejoría y un entorno macroeconómico caracterizado por una liquidez expansiva, suelen surgir oportunidades estacionales en los sectores de banca y seguros. 2. Impulsores del crecimiento: nuevos materiales metálicos, metales menores (imanes permanentes de tierras raras), metales preciosos, maquinaria de ingeniería, motocicletas y productos agroquímicos. 3. Temas orientados al crecimiento y activos: IA + robótica e industria militar.
China Securities: Las correcciones en el mercado de valores de Hong Kong arrastran a la rotación sectorial de las acciones A
Los sectores de nuevo consumo y medicamentos innovadores del mercado de valores de Hong Kong, que habían tenido un buen desempeño en las primeras etapas, han experimentado recientemente importantes correcciones, lo que ha provocado fluctuaciones sustanciales en los sectores relacionados de las acciones A. Actualmente, tanto la liquidez como la disposición al riesgo en el mercado de valores de Hong Kong están bajo presión, una situación que podría persistir durante algún tiempo. El panorama fundamental nacional sigue caracterizándose por una demanda interna débil junto con un crecimiento estructural. El tema de la "innovación científica y tecnológica" volvió a captar la atención en el Foro de Lujiazui. La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo las tasas de interés estables en su reunión de junio, y la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos sigue siendo alta. Las tensiones en Oriente Medio han aumentado, y la atención se centra en las acciones posteriores de Estados Unidos. La estrategia de asignación mantiene un enfoque en los activos con rendimiento por dividendos y los nuevos sectores. Por un lado, los activos con rendimiento por dividendos siguen siendo la inversión central, mientras que, por otro lado, los nuevos sectores pueden convertirse en la clave del éxito de la inversión. A corto plazo, se recomiendan más los temas de IA, semiconductores e innovación científica y tecnológica, mientras que el nuevo consumo y los medicamentos innovadores siguen siendo un enfoque a medio plazo.
Industrias clave a observar: banca, finanzas no bancarias, transporte, servicios públicos, electrónica, comunicaciones, informática, consumo discrecional, productos farmacéuticos, etc.
Zhongtai Securities: ¿Qué impacto tendrán las medidas de reforma para el Mercado de Ciencia y Tecnología (STAR Market) en el mercado?
El paquete de políticas de estímulo de reforma "1+6" {{que se refiere específicamente a las políticas de estímulo económico del Banco Popular de China}} para el STAR Market, presentado en el Foro de Lujiazui, ha elevado nuevamente la intensidad de las reformas del mercado de capitales a un nuevo nivel. Se espera que durante el próximo año, se sigan implementando detalles de apoyo destinados a facilitar la financiación de las empresas privadas de innovación científica y tecnológica, flexibilizar las fusiones y adquisiciones (M&A) y la reestructuración, y mejorar la actividad comercial, catalizando tres temas principales de inversión: 1. Líderes tecnológicos privados en los mercados de Hong Kong y acciones A: Desde la dirección política de este año, las señales de apoyo a las empresas tecnológicas privadas se han vuelto cada vez más claras. Especialmente bajo el principio rector de "alentar a los líderes privados a crecer y fortalecerse", los líderes tecnológicos en el mercado de valores de Hong Kong pueden convertirse en los beneficiarios más directos. Las mejoras marginales en el entorno político pueden proporcionar apoyo para la recuperación de su valoración y los ajustes de las expectativas de ganancias, lo que podría formar la tendencia principal en 2025. 2. Líderes tecnológicos con necesidades de financiación/inversión: Se espera que el apoyo a las empresas privadas en el mercado de capitales aumente en el futuro, con instrumentos de capital como fusiones y adquisiciones (M&A), reestructuraciones y ofertas públicas iniciales (OPI) que se liberalizarán gradualmente. Esta tendencia beneficiará significativamente a las empresas tecnológicas líderes con necesidades claras de financiación o inversión. 3. El sector de valores podría beneficiarse: Con la implementación gradual de una serie de medidas de reforma del mercado de capitales, se espera que la actividad general del mercado aumente por etapas en 2025. A medida que aumenta la volatilidad del mercado, el sector de corretaje de valores podría beneficiarse del aumento de la actividad comercial, la recuperación de las operaciones de banca de inversión y la mejora de las funciones de intermediación de capital, convirtiéndose en una de las direcciones para la asignación por etapas.
Guotai Haitong: Impacto limitado de las perturbaciones externas, el repunte del mercado de valores aún no ha terminado
Tras la liberación de los riesgos a corto plazo, la contradicción central del mercado de valores de China sigue siendo interna y no externa. Seguimos siendo más optimistas que el consenso sobre las tendencias del mercado: 1) Los inversores tienen una comprensión suficiente de la complejidad de la situación económica e internacional, mientras que las oportunidades de negocio en nuevas tecnologías, nuevo consumo y otras áreas están empezando a surgir, impulsando las expectativas económicas a estabilizarse y a repuntar; 2) Después de que las tasas de interés hayan caído a niveles bajos, con los rendimientos de los bonos del Gobierno a largo plazo por debajo del 2 % y las tasas de depósito por debajo del 1 %, la tasa de interés libre de riesgo en el mercado de valores de China ha disminuido sustancialmente, reduciendo el costo de oportunidad de invertir en acciones. Esto marca un punto de inflexión histórico para que los inversores a largo plazo y minoristas entren en el mercado; 3) Las políticas macroeconómicas oportunas, adecuadas y razonables, junto con las reformas del marco institucional básico del mercado de capitales que ponen mayor énfasis en los rendimientos de los inversores, son cruciales para reducir la evaluación de los riesgos económicos y sociales y cambiar las actitudes conservadoras de los inversores hacia el riesgo. Tanto las expectativas del mercado como la liquidez micro en el mercado de valores están en tendencia alcista, y seguimos manteniendo una perspectiva alcista.
Recomendaciones temáticas: 1) Moneda digital: La implementación de regulaciones legales para las monedas estables acelera el crecimiento de la industria, y el lanzamiento de canales de pago transfronterizos facilita las liquidaciones transfronterizas. Somos optimistas sobre los proveedores de servicios de blockchain/sistemas de liquidación/protocolos de seguridad. 2) Agentes de IA: La implementación acelerada de aplicaciones de escenarios verticales nos hace optimistas sobre los líderes de internet con ventajas en gastos de capital y usuarios. 3) Fusiones y Adquisiciones: La optimización de las políticas para la adquisición de activos no esenciales no rentables nos hace optimistas sobre la reestructuración e integración en los sectores de fabricación tecnológica y recursos energéticos. 4) Consumo Doméstico: La emisión de documentos de política por parte de la Oficina General del Comité Central del PCCh y la Oficina General del Consejo de Estado para salvaguardar y mejorar aún más el bienestar de la población nos hace optimistas sobre el cuidado infantil/cuidado de ancianos/educación, etc.
Huaxi Securities: El sistema de políticas "1+6" se centra en la tecnología dura, liberando aún más los dividendos institucionales en el mercado de acciones A
El sistema de políticas "1+6" introducido por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) puede verse como la implementación de las reformas profundas en el Mercado de Innovación Científica y Tecnológica (STAR Market) bajo el sistema "1+N" del mercado de capitales. Desde 2024, el sistema de políticas "1+N", con las "Nueve Nuevas Medidas" como su pilar principal, ha seguido mejorando. La CSRC se ha centrado en servir a la economía real, particularmente apoyando la innovación tecnológica, y ha emitido e implementado sucesivamente documentos de política como las "16 Medidas para la Tecnología", las "Ocho Medidas para el STAR Market", las "Seis Medidas para Fusiones y Adquisiciones" y las opiniones de implementación sobre el papel del mercado de capitales en "escribir cinco artículos importantes". Estos esfuerzos han mejorado continuamente el marco institucional y el ecosistema del mercado que apoya la innovación tecnológica. Esta vez, la CSRC ha introducido aún más el sistema de políticas "1+6" para profundizar las reformas, centrándose en proporcionar servicios financieros de cadena completa y ciclo de vida para las empresas tecnológicas. Los dividendos de las reformas institucionales del mercado de capitales se están liberando aún más, lo que es propicio para mejorar el valor de asignación a medio y largo plazo de las acciones A y aumentar su atractivo en el mercado de capitales internacional.
Las políticas se centran en mejorar la inclusión y adaptabilidad del sistema del mercado de capitales, y se espera que la cotización de empresas de tecnología central de alta calidad se acelere. El Foro de Lujiazui propuso el establecimiento de un Nivel de Crecimiento de Innovación Científica y Tecnológica, el reinicio y la expansión de la aplicación de los quintos criterios de cotización para el Mercado de Innovación Científica y Tecnológica (STAR Market) y la adopción oficial de los terceros criterios para el Mercado ChiNext, lo que marca avances significativos en la reforma de la inclusión y adaptabilidad del mercado de capitales. El reinicio del quinto criterio para el Mercado STAR, la expansión de su aplicación desde la industria farmacéutica a sectores como la inteligencia artificial, la industria aeroespacial comercial y la economía de baja altitud, así como la adopción del tercer criterio para el Mercado ChiNext, mejorarán aún más la inclusividad del sistema de mercado de capitales multinivel. Posteriormente, se espera que las OPI en sectores tecnológicos como la inteligencia artificial, la industria aeroespacial comercial y la economía de baja altitud dentro de las dos bolsas de innovación se aceleren, apoyando mejor las necesidades de financiamiento de las empresas tecnológicas de alta calidad.
Cinda Securities: ¿Puede el repunte de las acciones bancarias extenderse a los sectores no bancarios?
Teniendo en cuenta la importante presencia de fondos cuantitativos y las nuevas regulaciones de evaluación para los fondos públicos, existe la posibilidad de que el repunte de las acciones bancarias se extienda a todo el sector financiero. Si bien las recuperaciones de valoración en la mayoría de los sectores se producen cerca de los puntos de inflexión en las condiciones comerciales, la experiencia con las acciones bancarias sugiere que el comportamiento de los fondos también podría ser un factor crucial. Creemos que para que el repunte de las acciones bancarias se extienda a todo el sector financiero, se debe prestar atención a los fondos cuantitativos y públicos a nivel de financiamiento. En el proceso de buscar continuamente oportunidades de impulso, los fondos cuantitativos y otros pueden centrarse en las acciones financieras en ciertas etapas, ya que los bancos ya han demostrado un fuerte impulso. Si el impulso dentro de los sectores de crecimiento y consumo se debilita gradualmente, las acciones financieras pueden fortalecerse. Mientras tanto, las nuevas regulaciones de evaluación para los fondos públicos también son un factor importante. Los bancos son el sector con la menor ponderación en las tenencias de fondos públicos en comparación con sus ponderaciones en el índice, seguidos de los sectores no bancarios.
Perspectivas sobre el estilo de asignación: Durante la temporada de presentación de resultados de julio, los estilos son propensos a cambios temporales entre valoraciones altas y bajas. Existen similitudes entre los enfoques de inversión para el nuevo consumo y la IA: ambos implican una combinación del desempeño de un pequeño número de empresas y la lógica industrial, con muchas acciones de segundo y tercer nivel experimentando recuperaciones puras de valoración. Basándose en esto, se infiere que habrá un ajuste en el nuevo consumo en torno a la temporada de presentación de resultados, con la posibilidad de una segunda ola de repunte posteriormente. La tecnología de IA se encuentra al final de una consolidación trimestral. La consolidación durante el último trimestre se debió principalmente a la falta de difusión en el desempeño de la IA. Con referencia a la experiencia de 2013-2015, es probable que haya otro rendimiento después de 1-2 trimestres de consolidación. En el ciclo financiero, los bancos pueden seguir teniendo una sobreponderación, mientras que otros ciclos financieros pueden experimentar una tendencia de mercado similar a la del cuarto trimestre de 2014 en el cuarto trimestre, potencialmente impulsada por una combinación de nuevas políticas económicas y entradas de fondos incrementales de los residentes.
China Securities: Prevenir ajustes de volatilidad a corto plazo y asignar para elasticidad a medio plazo en momentos oportunos
Se espera que el mercado de acciones A continúe con su patrón de consolidación a corto plazo, con ajustes limitados en las principales industrias de esta ronda. A medio y largo plazo, se espera que los estilos de las industrias vuelvan a la elasticidad, y las asignaciones pueden hacerse en momentos oportunos durante el período de ajuste de volatilidad. La lógica del patrón de consolidación lateral del mercado a corto plazo no ha experimentado cambios fundamentales, pero el sentimiento del mercado se está acercando a un pico cíclico a corto plazo: el nivel actual de prima de riesgo de las acciones y bonos en el mercado está cerca de la media de 10 años +1 desviación estándar (STD). Excepto por una violación temporal de este límite superior por parte del sentimiento del mercado en el cuarto trimestre de 2024 en los últimos dos años, el sentimiento del mercado ha luchado por superar este umbral en la mayoría de los casos. Actualmente, todavía hay incertidumbre en el entorno fundamental, mientras que el sentimiento del mercado a corto plazo es moderadamente alto, lo que limita el espacio alcista a corto plazo del mercado. Sin embargo, con el apoyo de la situación de financiamiento, el riesgo a la baja es manejable.
China Merchants Securities: El impacto de los datos económicos de mayo y los cambios en la prosperidad de la industria en las acciones A
De enero a mayo, los datos económicos continuaron desacelerándose en comparación con el período anterior debido a las interrupciones arancelarias. Los cambios estructurales son principalmente los siguientes: 1. La tasa de crecimiento en el lado de la producción se desaceleró, con el sector manufacturero de mediana cadena liderando el crecimiento, pero la mayoría de los sectores experimentaron una desaceleración y los precios continuaron disminuyendo; 2. Las tasas de crecimiento de la inversión en infraestructura y manufactura se desaceleraron, con solo la industria textil, el transporte y los sectores de servicios de alta tecnología viendo una expansión en el crecimiento de la inversión; la disminución de la inversión inmobiliaria se amplió, con los préstamos nacionales y los fondos autofinanciados debilitándose; 3. La tasa de crecimiento del total de ventas minoristas de bienes de consumo continuó mejorando, particularmente en electrodomésticos, equipos de comunicación, etc.; 4. El crecimiento de las exportaciones se redujo, con un aumento notable de las exportaciones a mercados no estadounidenses, y las exportaciones de automóviles, circuitos integrados, etc., siguieron mejorando contra la tendencia.
Basándose en la rentabilidad de las empresas industriales y la prosperidad de la industria, se espera que los sectores con tasas de crecimiento relativamente altas en los informes de mitad de año se concentren principalmente en: TMT (semiconductores, optoelectrónica, electrónica de consumo, operadores, software), fabricación intermedia (automóviles, energía fotovoltaica, equipos de automatización), servicios al consumidor (procesamiento de alimentos agrícolas y secundarios, bebidas y productos lácteos, electrodomésticos, muebles, artículos de entretenimiento, oro, plata y joyería, etc.) y otros (metales preciosos, gas, electricidad, productos agroquímicos, productos químicos fluorados).
SDIC Securities: La desaceleración económica en el segundo trimestre es relativamente leve y los riesgos extremos son manejables con el apoyo de las políticas
Recientemente, se han publicado importantes datos económicos, como el crecimiento de la producción industrial, las ventas totales de bienes de consumo al por menor y las ventas de viviendas comerciales en mayo. Vale la pena señalar que, con el apoyo de la política de canje, las ventas totales de bienes de consumo al por menor han seguido superando las expectativas. Sin embargo, algunas regiones han suspendido los subsidios nacionales, y es posible que se produzca una cierta retirada. Bajo el impacto de los aranceles, la tasa de crecimiento de la producción industrial se ha ralentizado gradualmente. El mercado inmobiliario se enfrenta a un dilema de contracción de volumen y precios. Tras el debilitamiento del impulso de las ventas, los precios han disminuido, y los precios de las viviendas de segunda mano en las ciudades de primer nivel han caído durante dos meses consecutivos, lo que ha generado preocupaciones sobre la consiguiente desaceleración del crecimiento del crédito. Existen características divergentes en los precios, con un IPC subyacente que se estabiliza y un excelente desempeño en el sector de servicios, pero la disminución del IPP superó las expectativas. Sin embargo, teniendo en cuenta los avances positivos en las negociaciones arancelarias y la introducción de políticas de estabilización del crecimiento, se espera que la magnitud de la desaceleración económica en junio sea relativamente leve y que el riesgo de una recesión económica sea manejable. Desde una perspectiva macro, es necesario prestar atención a la erosión de las ganancias empresariales causada por el entorno de baja inflación.
De acuerdo con el modelo de precios de cuatro etapas para reemplazar los viejos motores de crecimiento por nuevos en el mercado de valores japonés, las etapas son "entrelazamiento de lo viejo y lo nuevo", "lo nuevo supera a lo viejo", "el canto del cisne de lo viejo" y "la era de lo nuevo". "Actualmente, el mercado de acciones clase A se encuentra en la etapa de "reemplazo de viejos motores de crecimiento por nuevos", es decir, en la etapa de "nuevo superando a lo viejo". A continuación, se presenta el significado básico de lo que denominamos "nuevo": 1) Nuevas tendencias: se espera que las acciones de Hong Kong se conviertan gradualmente en los nuevos activos centrales de China; 2) La internacionalización se convertirá en un nuevo factor determinante para el crecimiento del mercado de acciones clase A; 3) Nuevas tecnologías: tecnologías de hardware de acciones clase A (semiconductores de IA, sector militar + fármacos innovadores) + tecnologías de software de acciones de Hong Kong (Internet + conducción inteligente); 4) Nuevos modelos: inversión en consumidores de la nueva era centrada en la cartera de las 50 empresas de nuevo consumo.