As tendências macro e os fundamentos estão em tensão, e o padrão volátil de curto prazo do mercado de alumínio é difícil de mudar [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM em 20 de Junho

Mercado de Futuros: Na sessão noturna do dia de negociação anterior, o contrato mais negociado de alumínio SHFE 2507 abriu a 20.540 yuan/t, com máximo de 20.560 yuan/t, mínimo de 20.505 yuan/t e fechou a 20.540 yuan/t, uma queda de 45 yuan/t ou 0,22% em relação ao fechamento anterior. O alumínio LME abriu a US$ 2.544/t no dia de negociação anterior, com máximo de US$ 2.549,5/t, mínimo de US$ 2.515/t e fechou a US$ 2.525,5/t, uma queda de US$ 21/t ou 0,82%.

Macro: (1) Na tarde de 19 de junho, o Presidente Xi Jinping teve uma conversa telefónica com o Presidente russo, Vladimir Putin, centrando-se na troca de pontos de vista sobre a situação no Médio Oriente. Em resposta à situação atual, Xi Jinping apresentou quatro propostas. Em primeiro lugar, promover um cessar-fogo e parar os combates é a prioridade máxima; em segundo lugar, garantir a segurança dos civis é da maior importância; em terceiro lugar, iniciar o diálogo e as negociações é a saída fundamental; em quarto lugar, os esforços da comunidade internacional para promover a paz são indispensáveis. (Alcista ★) (2) O Banco da Inglaterra manteve as taxas de juro em 4,25%, com um resultado de votação mais dividido do que o esperado. Três membros defenderam um corte de 25 pontos base nas taxas de juro para lidar com os sinais de desaceleração do mercado de trabalho e do fraco crescimento económico. (Baixista ★)

Fundamentos: (1) De acordo com as estatísticas da SMM, em 19 de junho, o estoque de lingotes de alumínio primário nas principais áreas de consumo doméstico foi de 449.000 t, uma queda de 9.000 t em relação à segunda-feira desta semana e de 11.000 t em relação à quinta-feira passada. Em termos anuais, foi uma queda de 307.000 t em relação ao mesmo período do ano passado e de 69.000 t em relação ao mesmo período de 2023, mantendo-se a um nível baixo em comparação com o mesmo período dos últimos três anos e apenas abaixo do nível de estoque mais baixo do ano de 440.000 t. O efeito de apoio do baixo estoque nos preços do alumínio continua a ser forte. (Alcista ★) (2) Esta semana, a indústria de processamento de alumínio a jusante experimentou uma forte atmosfera de entressafra, com a taxa de operação semanal a cair 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior para 59,8%. (Baixista ★)

Mercado de Alumínio Primário: Na quinta-feira, influenciado pelo baixo estoque e pela desestocagem contínua de lingotes de alumínio, o centro de preços do alumínio SHFE deslocou-se para cima na sessão matinal. No entanto, devido ao impacto da época de baixa temporada, as transações reais foram geralmente médias, e o mercado de futuros recuou significativamente, com quedas nos preços. As transações no mercado melhoraram ligeiramente, mas as compras a jusante ainda eram principalmente baseadas na necessidade. No leste da China, o mercado ofereceu mercadorias a +10 yuan/t acima do preço médio da SMM no início da manhã, com algumas marcas boas oferecendo a +20 yuan/t. No entanto, devido à demanda a jusante insuficiente e ao medo persistente de preços elevados, os compradores a jusante consideraram comprar a SMM-10 yuan/t em relação ao preço médio. Na quinta-feira, o preço do alumínio SMM A00 foi reportado em 20.770 yuan/t, uma queda de 130 yuan/t em relação ao dia anterior, com um prémio de 180 yuan/t em relação ao contrato 07, uma queda de 10 yuan/t em relação ao dia anterior. No mercado central da China, os fornecedores continuaram a oferecer mercadorias com grandes descontos na sessão da manhã, com cortes significativos na produção a jusante e fraco comércio no mercado à vista. O mercado à vista ofereceu descontos de 30 a 20 yuan/t em relação à SMM central da China, sendo -20 yuan/t mais comum, e o diferencial de preços com o leste da China voltou a aumentar. Na quinta-feira, o preço do alumínio SMM A00 em relação ao contrato 2507 do alumínio SHFE no mercado central da China foi registrado em 20.610 yuan/t, uma queda de 140 yuan/t em relação ao dia anterior. O diferencial de preços entre Henan e Xangai foi de 160 yuan/t, aumentando 10 yuan/t em relação ao dia anterior, e estava com um prémio de 20 yuan/t em relação ao contrato 2507.

Matérias-primas de alumínio secundário: Na quinta-feira, o preço à vista do alumínio primário caiu 130 yuan/t em relação ao dia anterior. O preço à vista do alumínio SMM A00 fechou em 20.770 yuan/t, enquanto os preços do mercado de sucata de alumínio lutaram para acompanhar no geral. À medida que a época de baixa temporada de junho avançava para além da metade, as empresas a jusante de utilização de sucata enfrentaram desafios na liberação de pedidos, com a aquisição sendo principalmente impulsionada por necessidades imediatas. Na quinta-feira, as cotações centralizadas para sucata de alumínio UBC embalada variaram de 15.450 a 15.950 yuan/t (isento de impostos), enquanto as cotações centralizadas para sucata de alumínio triturada variaram de 15.900 a 17.400 yuan/t (isento de impostos). Por região, Xangai, Jiangsu, Shandong e outros locais seguiram de perto os preços do alumínio, com ajustes de preços variando de 100 a 150 yuan/t. Jiangxi, Hubei, Henan, Foshan e outros locais ficaram para trás nos ajustes de preços do alumínio, com ajustes de preços também variando de 100 a 150 yuan/t. Por produto, os preços da sucata de alumínio UBC em fardos continuaram a subir 50 yuan/t na quinta-feira, enquanto os preços da sucata de alumínio triturada recuaram 100 yuan/t em relação ao dia anterior. Em relação à diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio, a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio para fundição mecânica em Xangai aumentou 21 yuan/t em relação ao dia anterior, para 1.837 yuan/t, enquanto a diferença de preço entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio extrudido misto sem pintura em Foshan diminuiu 120 yuan/t em relação ao dia anterior, para 1.598 yuan/t. Considerando a dificuldade real no transporte, os fornecedores de sucata de alumínio adotaram uma atitude cautelosa de esperar e ver em relação aos ajustes de preços em meio ao aumento dos preços do alumínio. Na próxima semana, o mercado de sucata de alumínio deverá continuar o padrão de "flutuação em níveis elevados com diferenciação de produtos", permanecendo geralmente forte. Devido à persistente escassez de oferta, os preços da sucata de alumínio triturada apresentam uma resiliência significativa, com a sucata de alumínio triturada (isenta de impostos) flutuando na faixa de 15.800 a 17.400 yuan/t, mostrando declínios relativamente limitados. Espera-se que a sucata de alumínio UBC em fardos experimente um leve recuo para 15.200 a 15.600 yuan/t (isenta de impostos), com um potencial declínio semanal de 100 a 150 yuan/t. As diferenças regionais de preços se ampliarão ainda mais: a região leste da China (Xangai, Shandong) pode experimentar ajustes diários de preços de até 200 yuan/t devido à ligação com o alumínio primário e às interrupções políticas, levando a uma volatilidade significativa. As províncias do interior (Jiangxi, Hubei, etc.) podem enfrentar um impulso insuficiente para aumentar os preços devido à diferenciação entre oferta e demanda e a ajustes de preços atrasados, o que pode levar a uma expansão ainda maior das diferenças de preços.

Liga de alumínio secundária: Na quinta-feira, o preço do alumínio SMM A00 caiu 130 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior, para 20.770 yuan/t. O preço doméstico do SMM ADC12 diminuiu 50 yuan/t, para 20.000-20.200 yuan/t, principalmente devido à retomada da tendência de queda nos preços do alumínio, que derrubou os preços das matérias-primas de alumínio secundário. Isso, combinado com a insuficiência de novos pedidos durante a baixa temporada e o impacto da oferta de baixo preço que inunda o mercado, arrastaram coletivamente para baixo o preço do ADC12. No entanto, a atual situação de oferta apertada de sucata de alumínio persiste, fornecendo apoio ao lado dos custos para os preços. Espera-se que o preço do ADC12 mantenha ajustes estreitos no curto prazo, com atenção contínua necessária às mudanças na circulação de matérias-primas e na demanda fora de temporada.

Resumo: No front macro, o Fed dos EUA manteve as taxas de juros inalteradas na quarta-feira. Os formuladores de políticas do Fed dos EUA ainda esperam uma redução de 0,5 ponto percentual na taxa de juros este ano, mas desaceleraram o ritmo de futuros cortes nas taxas. No entanto, o presidente do Fed, Powell, alertou contra enfatizar demais essa perspectiva, observando que, com o aumento iminente das tarifas de importação, é esperada uma inflação "consideravelmente alta" no futuro. No lado dos fundamentos, a capacidade operacional do alumínio doméstico permaneceu estável, com uma diminuição no volume de lingotes de fundição contribuindo para a desestocagem contínua do estoque de lingotes de alumínio doméstico. No lado dos custos, há expectativas de enfraquecimento dos preços da alumina e dos materiais auxiliares, levando a uma redução no apoio aos custos do alumínio. No lado da demanda, há uma pressão dupla da fraqueza sazonal doméstica e das incertezas comerciais, o que fará com que a taxa de operação das empresas de processamento de alumínio de curto prazo diminua sob pressão. No geral, o baixo estoque atual e a expectativa de uma proporção maior de alumínio líquido fornecem forte apoio aos preços do alumínio. No entanto, a pressão fora de temporada no lado da demanda limita o espaço para alta. Os lingotes de alumínio à vista nas principais áreas de consumo podem em breve enfrentar uma situação de oferta e demanda fracas, com os preços do alumínio a curto prazo flutuando principalmente em altos níveis.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões cautelosas e não devem confiar nisso como substituto do julgamento independente. Qualquer decisão tomada pelos clientes não está relacionada à SMM.]

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