중국교통건설부동산이 부동산 개발 사업 전체를 1위안에 일괄 매각했다.
*ST중디(000736.SZ)는 6월 16일 중대 자산 매각 및 관계 거래 보고서(초안)를 발표하며, 회사가 부동산 개발 업무 관련 자산과 부채를 지배주주인 중교부동산그룹유한회사에 거래 가격 1위안으로 이전할 계획이라고 밝혔다.
구조조정 초안에 따르면, 이전 대상 자산은 부동산 개발 사업의 모든 사슬을 포괄하며, 부동산 개발 기업의 지배 및 참여 지분, 관련 채권 및 부채가 포함된다. 또한 자산 평가 보고서에 따르면, 2024년 12월 31일 기준 대상 자산의 순 장부 가치는 -39억 1,900만 위안이었고, 평가 가치는 -29억 7,600만 위안으로 평가 증가율 24.06%를 기록했다.
이진연구원 옌웨진 부원장은 "중국교통건설부동산이 공개한 재무 데이터에서 이 회사가 거대한 규모의 마이너스 자산 패키지를 이전하고 있음을 알 수 있으며, 이 때문에 거래가 상징적인 1위안으로 체결된 것이다. 핵심 목표는 마이너스 자산이라는 무거운 부담을 털어내는 데 있다"고 지적했다.
한 선임 투자은행 관계자는 "1위안 거래는 본질적으로 마이너스 자산을 처리하는 것"이라며 "어느 정도 이는 모회사인 중국교통건설그룹이 상장사를 지원하기 위해 대규모 마이너스 자산을 떠안는 셈"이라고 말했다.
이번 중대 자산 매각과 관련해 중국교통건설부동산은 대상 자산이 속한 부동산 개발 업종은 자본 수요가 많고 부채 규모가 크다고 설명했다. 이번 거래 완료 후 관련 대상 자산은 상장사 연결 재무제표에서 더 이상 포함되지 않으며, '무거운' 모델에서 '가벼운' 모델로 전환될 전망이다. 상장사의 총자산과 수익 규모는 큰 폭으로 감소할 것으로 예상된다.
업계 관계자는 이번 1위안 거래 이면에는 손실에 깊이 빠져 상장 폐지 위기에 직면한 중앙 국유 부동산 기업이 생존을 위해 '과감한' 전략적 후퇴를 단행하는 모습이 담겨 있다고 지적했다.
중국지수연구원 기업연구 책임자 류수이는 "최근 몇 년간 부동산 시장은 지속적이고 심도 있는 조정을 겪으면서 부동산 개발 사업이 일부 상장사의 실적을 발목잡았다"고 말했다. 중앙 국유 기업인 중국교통건설부동산 역시 개발 사업에 발목이 잡혀 2년 연속 손실을 기록했을 뿐만 아니라 상장 폐지 위기에 직면했다.
재무 보고서에 따르면 2022년, 2023년, 2024년 중국교통건설부동산의 귀속 모회사 순이익은 각각 3,400만 위안, -16억 1,100만 위안, -51억 7,900만 위안이었다.
순이익 감소와 함께 중국교통건설부동산의 매출 규모도 큰 폭으로 위축되었다. 2022년, 2023년, 2024년 매출액은 각각 458억 8,200만 위안, 373억 위안, 156억 4,000만 위안이었다.
회사가 발표한 재무 데이터에 따르면, 2024년 12월 31일 기준 중교부동산의 총자산은 1,076억 9,800만 위안, 상장사 주주에게 귀속되는 순자산은 -35억 7,900만 위안이다. '주식 상장 규칙' 관련 조항에 따라 해당 주식은 2025년 4월 16일 상장 폐지 위험 경고(*ST)를 받았다.
앞서 언급한 투자은행 관계자는 "2년 연속 손실 이후 단기간에 펀더멘털을 완전히 역전시키지 못하면 상장 폐지는 거의 확정적이다. 중자산 부담을 털어내는 것이 한숨 돌릴 시간을 버는 중요한 단계"라고 말했다.
중교부동산은 "이번 거래를 통해 적자 자산을 정리함으로써 회사의 자산 건전성을 높이고 후속 전환 발전을 위한 여건을 조성할 것"이라며 "이번 거래로 상장사의 수익성과 지속 경영 능력을 개선하고 상장 폐지 위험을 완화할 수 있다"고 밝혔다.
부동산 개발의 무거운 부담을 덜어낸 후 중교부동산은 '경자산' 운영으로 전환하겠다고 선언했다.
중교부동산은 이번 구조조정 이전 상장사의 주요 사업이 부동산 개발 및 판매였다며, 이번 구조조정을 통해 앞으로 부동산 서비스와 자산 관리 및 운영(상업 관리 및 자체 보유 부동산 임대 포함) 등 경자산 사업에 집중하여 경자산 운영 모델로의 전략적 전환을 달성할 것이라고 밝혔다.
류수이는 "부동산 개발 사업을 정리하면 회사의 부채를 줄일 수 있을 뿐만 아니라 부동산 개발의 중자산 특성에 따른 신용 위험도 완화할 수 있다"고 평가했다. 경자산 모델로 전환하면 더 높은 수익률을 달성할 수 있으며 부동산 시장의 주기적 위험에 대한 노출도 줄일 수 있다.
다만 분석가들은 사업 정리가 총자산과 수익 규모의 상당한 축소로 이어질 것이라며, 회사의 향후 실적 관건은 새로운 경자산 동력이 신속하게 인계받을 수 있느냐에 달려 있다고 지적했다.
옌웨진은 "중앙 국유 기업이라는 후광에도 불구하고 상장 폐지 위험에 빠진 중교부동산에게 부동산 개발 사업 정리는 시작에 불과하다. 재기의 길은 부동산 서비스와 자산 관리라는 경쟁이 치열한 레드오션에서 자신을 변신시킬 수 있느냐에 크게 좌우된다"고 말했다.