거시적 측면에서, 트럼프는 주 초에 향후 2~3주 내 많은 국가에 새로운 관세를 부과할 것이라고 밝혔습니다. 애틀랜타 연은 총재 보스틱은 최근 미국 경제가 올해 둔화되겠지만 침체에 빠지지는 않을 것으로 예상하며, 연준이 올해 단 한 차례만 금리 인하를 단행할 것이라는 기존 전망을 재차 확인했습니다. 중국 인민은행은 1년물 및 5년물 대출우대금리(LPR)를 각각 3.1%와 3.6%에서 3%와 3.5%로 인하했습니다. 중국은행, 공상은행, 건설은행 등 주요 국유은행들은 5월 20일 위안화 예금금리를 인하했으며, 3년물과 5년물 금리를 각각 25bp(0.25%포인트) 인하해 1.25%와 1.3%로 조정했습니다. 인민은행 판궁성 행장은 실물경제 금융지원 심포지엄을 주재하고 연설하면서, 적절히 완화적인 통화정책을 시행해 실물경제의 유효한 금융 수요를 충족시키고 금융 총량의 합리적 성장을 유지할 것을 강조했습니다. 상하이시 인민정부 판공청은 『상하이 소비 진작 특별 행동 방안』을 발표하여 자동차 소비를 촉진하고, 휴대폰·태블릿·스마트워치(밴드) 등 새로운 디지털 제품 구매 보조금을 도입하며, 친환경 가전·가구·인테리어 소비 지원을 강화하기로 했습니다.
펀더멘털 측면에서는 단기 공급 변화가 상대적으로 미미했습니다. 비용 측면에서 기니 사태가 현지 보크사이트 공급에 미치는 구체적 영향은 아직 평가가 필요한 상황입니다. 단기적으로는 알루미나에 심리적 비용 지지 요인으로 작용해 알루미늄 산업 비용 상승을 유발할 수 있습니다. 현재 알루미늄의 즉시 완전부하 평균 비용은 약 16,945위안/톤으로 지난주 목요일 대비 383위안/톤 상승했습니다. 수요 측면에서는 전국 압출재 가동률이 이번 주 전주 대비 0.5%포인트 하락한 56%를 기록했습니다. 기타 다운스트림 부문들은 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성의 이중 압력에 직면해 특별한 활기를 찾기 어려웠습니다. 재고 측면에서는 주 초 소폭 증가했음에도, 지난주 수송 중 물량이 여전히 상대적으로 낮은 수준이었던 덕분에 주 중반 출고량이 예상을 웃돌면서 55만 톤 선에 근접했습니다. SMM 집계에 따르면 5월 22일 기준 국내 주요 소비지의 알루미늄 잉곳 재고는 557,000톤으로 지난주 목요일 대비 24,000톤 감소했습니다. SMM은 5월 국내 물류가 전반적으로 원활하고, 비수기 출고 둔화 전망이 겹치면서 5월 하순부터 6월 초까지 주요 소비지의 알루미늄 잉곳 유통이 점차 완화될 수 있다고 판단합니다. 다만 최근 2주간 국내 알루미늄 잉곳의 운송 중 물량이 상대적으로 낮게 유지되고 있어, 실제 재고 추이가 예상과 다를지 여부는 향후 2주간 중요한 변곡점이 될 수 있습니다.
전반적으로 이번 주 거시적 측면에서는 미중 관세 전쟁과 관련한 새로운 실질적 조치는 관찰되지 않았습니다. 그러나 미국의 세금 감면 및 지출 법안 논란과 20년 만기 국채 입찰 수요 부진으로 인해 미국 부채 증가 및 경기 전망 약화에 대한 우려가 커지면서 시장의 위험 회피 심리가 강화되었습니다. 국내에서는 통화 완화 정책 시그널이 나타나 시장 기대를 개선하고 경제 성장, 투자 및 소비 수요를 자극하고 있습니다. 펀더멘털 측면에서는 단기 공급 변동이 상대적으로 작습니다. 비용 측면에서는 기니 사태의 현지 보크사이트 공급에 대한 구체적 영향이 아직 평가 중이며, 단기적으로 알루미나에 대한 심리적 비용 지지 요인을 제공할 수 있습니다. 수요 측면에서는 국내 계절적 비수기와 무역 불확실성이라는 이중 압력이 존재하며, 단기적으로 알루미늄 가공 기업의 가동률은 하방 압력을 받을 것입니다. 종합하면, 현재 낮은 재고는 알루미늄 가격을 지지하고 있습니다. 그러나 이번 주 거시경제적 호재가 예상을 벗어나지 않아 알루미늄 가격을 추가 상승시키지 못했고, 수요 측면의 비수기 압력이 상승 여력을 제한하고 있습니다. 주요 소비지의 알루미늄 잉곳 현물은 수급 약세 국면에 직면할 전망이며, 알루미늄 가격은 단기적으로 횡보할 것으로 예상됩니다. 중장기적으로 알루미늄 가격 방향성은 추가 확인이 필요하며, 국내외 수요 동향, 5월 말 재고 흐름, 보크사이트 공급 차질 여부에 주목해야 합니다. SMM은 다음 주 상하이거래소 알루미늄 2506 계약의 거래 범위를 19,800~20,500위안/톤, LME 알루미늄은 2,400~2,520달러/톤으로 예상합니다.
![Spot Prices Flat Across the Board, Ex-China Transaction Prices Pull Back, Supply-Demand Surplus Unchanged [SMM Alumina Weekly Review]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/YYogD20251217171650.jpg)
