Вечером в четверг по пекинскому времени председатель ФРС Пауэлл выступил с речью в штаб-квартире ФРС в Вашингтоне, в которой рассказал о возможных изменениях в денежно-кредитной политике ФРС США.
В качестве предыстории ФРС проводит первый с 2020 года обзор денежно-кредитной политики, целью которого является учет уроков, извлеченных из резкого роста инфляции в 2021 году и последующего резкого повышения процентных ставок. Предыдущая политическая рамка также рассматривалась как одна из причин «медленной реакции» ФРС в том году.
В рамках процесса консультаций Совет управляющих Федеральной резервной системы с четверга по пятницу на этой неделе проводит «Вторую исследовательскую конференцию Томаса Лаубаха», приглашая для обмена мнениями внешних экспертов, ученых и должностных лиц. Ожидается, что ФРС завершит оценку своей политики к концу лета этого года, а возможным сроком публикации может стать Джексон-Холский экономический симпозиум в конце августа.
Пауэлл: пересмотр консенсусного заявления
В своем выступлении Пауэлл отметил, что в 2012 году ФОМС под руководством Бернанке впервые закрепил денежно-кредитную политику ФРС в документе под названием «Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики», также известном как «консенсусное заявление». С 2012 по 2018 год ФОМС ежегодно голосовал за подтверждение консенсусного заявления. В 2019 году ФРС решила проводить публичную оценку рамок каждые пять лет.
Пауэлл, который руководил последней оценкой политики, также заявил, что в ходе оценки 2020 года политики столкнулись с почти десятилетним периодом низких процентных ставок, низкого роста, низкой инфляции и очень плоской кривой Филлипса. Таким образом, основным соображением денежно-кредитной политики ФРС, используемой с тех пор, стало устранение постоянного недостижения целевых показателей инфляции.
(Эффективная ставка федеральных фондов до пандемии, источник: ФРС США)
В том же году ФРС также решила, что будущие политические решения должны основываться на оценке «недостатка максимальной занятости», а не «отклонений».
Это означало, что ФРС уделяла больше внимания решению проблемы неоптимальных условий занятости, повышая порог для превентивного вмешательства в «перегрев занятости, ведущий к инфляции». В результате чиновники внесли тонкий, но значительный сдвиг в том году: сохранение процентных ставок немного ниже уровней, рекомендованных большинством моделей, и допущение умеренного превышения инфляции целевого показателя.
В рамках этой политической рамки ФРС по-прежнему считала в конце 2021 года, что инфляция, скорее всего, быстро снизится в 2022 году, что потребует лишь незначительного повышения процентных ставок по политике, но реальность оказалась иной.
Пауэлл подчеркнул, что с 2020 года экономическая среда претерпела значительные изменения, и последняя оценка отразит анализ этих изменений. Он также сказал, что с ростом реальных процентных ставок волатильность инфляции в будущем может быть выше, чем в 2010-х годах, и что мир вступает в «период более частых и, возможно, более длительных потрясений в сфере предложения».
Председатель ФРС заявил, что в ходе обсуждений, проведенных до сих пор, участники в целом согласились с необходимостью пересмотра формулировок политики в отношении «разрыва» в занятости. Между тем, на прошедшем на прошлой неделе заседании по вопросам политики чиновники также согласились пересмотреть так называемую рамку «среднего целевого уровня инфляции». Он также ясно дал понять, что стабильные ожидания являются краеугольным камнем всех политических мер, и что ФРС США по-прежнему твердо привержена достижению целевого показателя инфляции в 2%.
Помимо пересмотра консенсусного заявления ФРС США также рассмотрит возможные улучшения своих формальных методов коммуникации политики, особенно в таких областях, как прогнозирование и неопределенность
.