Depuis le début du deuxième trimestre de 2025, le marché de la DRAM a connu une hausse continue des prix, certains segments connaissant une pénurie d'approvisionnement. « Certains modèles ont augmenté de près de 50 % en un mois ! », a révélé un haut dirigeant d'un producteur national de mémoire. Récemment, des médias ont également rapporté que Samsung avait augmenté le prix de la DDR4 de 20 % et celui de la DDR5 d'environ 5 % au début de ce mois.
Plusieurs interviewés de la chaîne industrielle ont déclaré ces derniers jours aux journalistes de Caixin que cette vague de fluctuations du marché découlait principalement des ajustements stratégiques de capacité effectués par les principaux fabricants d'origine tels que Samsung et SK Hynix, suite à la demande croissante pour la HBM et la DRAM pour serveurs générée par l'IA.
« Récemment, les fabricants d'origine ont successivement émis des notifications de fin de vie (EOL) pour la DDR4. Compte tenu de la demande de longue traîne pour les produits D4 de la part de terminaux tels que les serveurs et les PC, les entreprises en aval ont urgentément constitué des stocks de DDR4, entraînant une pénurie d'approvisionnement de produits DDR4 à court terme », a déclaré aux journalistes Yang Yiting, analyste chez CFM Flash Market.
Dans ces conditions, les fabricants de mémoire d'origine et les fabricants de modules disposant de stocks suffisants devraient en bénéficier. Plus notablement, avec les ajustements stratégiques de capacité effectués par les fabricants internationaux et les changements dans l'environnement de la chaîne d'approvisionnement, les producteurs nationaux de mémoire saisissent également des opportunités structurelles.
Flambée des prix de la DRAM : « fièvre » de l'IA et « contrôle » des fabricants d'origine
Au début de 2025, la tendance à un resserrement de l'approvisionnement sur le marché de la DRAM a progressivement émergé.
Liu Ming, un haut dirigeant d'une usine de modules de mémoire à Shenzhen, a fourni une observation de marché vivante aux journalistes de Caixin lors d'un récent échange sur le marché : « Les prix de la DRAM ont fortement augmenté récemment, en particulier pour certains modèles de DDR4, avec une augmentation de près de 50 % en un mois. Si vous me demandez le prix aujourd'hui, à 4 yuans, et que vous pensez que c'est cher, vous attendez et voyez, il pourrait être de 4,5 yuans dans quelques jours. »
Elle a en outre expliqué qu'en raison de l'orientation des capacités des trois principaux fabricants d'origine - Samsung, Hynix et Micron - vers les mémoires haute performance, les niveaux de stocks des produits de niche ont diminué. Les prix des produits de niche de DRAM, représentés par la DDR4 et la LPDDR4, ont rebondi depuis la fin mars.
« On s'attend à ce que les prix contractuels des DRAM pour PC et des DRAM mobiles augmentent respectivement de 3 % à 8 % et de 0 % à 5 % au deuxième trimestre de 2025. Cela est principalement dû au fait que les fabricants de marques ajustent activement leur production pour éviter les pressions sur les coûts résultant d'éventuels ajustements politiques, ce qui entraîne une augmentation de la demande d'achat de DRAM. Dans le même temps, Samsung et SK Hynix sont dans une période de transition de leurs processus de production, la capacité étant prioritairement affectée à la production de DRAM pour serveurs et de HBM, ce qui limite la production en bits de DRAM pour PC et de DRAM mobiles », a déclaré Xu Jiayuan, analyste chez TrendForce, à des journalistes de Caixin.
Le marché au comptant a réagi plus rapidement. Selon les données de DRAMeXchange, société d'études de marché, le prix fixe de transaction des produits DRAM DDR4 8 Go (gigaoctets) à usage général utilisés dans les ordinateurs personnels est de 1,65 dollar, avec une augmentation de 22,22 % en avril. Le prix fixe de transaction de la mémoire flash NAND MLC 128 Go utilisée dans les cartes mémoire et les clés USB est de 2,79 dollar, avec une augmentation de 11,06 % en avril.
On peut constater que la force motrice principale de cette vague de hausses de prix réside dans l'impact révolutionnaire de l'IA sur la demande en mémoire. Dans son dernier rapport, Yole Group prévoit que le chiffre d'affaires du marché des HBM, principalement utilisés pour l'IA, passera de 17 milliards de dollars en 2024 à 98 milliards de dollars en 2030, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 33 %.
SK Hynix prévoit que d'ici 2025, ses ventes de HBM représenteront plus de 50 % de ses ventes totales de mémoire. La capacité de production de HBM de la société, ainsi que celle de Micron Technology, a été entièrement allouée pour 2025. Micron Technology a même réalisé un chiffre d'affaires HBM dépassant le milliard de dollars au deuxième trimestre de son exercice fiscal clos le 27 février 2025, son chiffre d'affaires DRAM pour centres de données ayant également triplé en glissement annuel. Tirant parti de sa large bande passante et de sa faible latence, les HBM sont devenus un composant standard pour les serveurs d'IA et le calcul haute performance. Par exemple, les GPU des séries B200 et H200 de NVIDIA nécessitent tous deux des HBM.
Cette forte demande pour les HBM réduit considérablement la capacité globale de production de DRAM et fait grimper sa valeur marchande. Dans ce contexte, l'ampleur des bénéfices tirés par les différents segments de la chaîne industrielle montre une différenciation importante. Xu Jiayuan et Yang Yiting ont tous deux souligné aux journalistes de Caixin que les fabricants d'équipements originaux (FEO) de DRAM sont sans aucun doute les plus grands bénéficiaires de cette vague de hausses de prix.
Les données financières corroborent également ce point. SK Hynix a réalisé un bénéfice d'exploitation de 7 440 milliards de wons au premier trimestre de 2025, avec une marge bénéficiaire d'exploitation atteignant 42 %. Selon Counterpoint Research, sa part de marché HBM au cours de ce trimestre a atteint jusqu'à 70 %, dépassant Samsung pour la première fois et devenant ainsi le leader du marché DRAM.
Micron Technology a également réalisé une marge brute non-PCGR de 37,9 % au deuxième trimestre de son exercice fiscal 2025, avec de solides revenus HBM. La division DS (Device Solutions) de Samsung Electronics a également réalisé un bénéfice d'exploitation de 1 100 milliards de wons au premier trimestre de 2025.
En revanche, les fabricants de modules sont généralement confrontés à d'importantes pressions opérationnelles. Xu Jiayuan a souligné qu'en raison de la mauvaise transmission de la demande finale, la hausse des prix de détail des modules ne parvient souvent pas à couvrir intégralement la hausse des coûts d'achat des wafers. Yang Yiting estime que la capacité des fabricants à être rentables après les hausses de prix dépend en grande partie de leur capacité à digérer les stocks à bas prix achetés précédemment et à contrôler les coûts.
Les journalistes de Caixin ont noté que Biwin Storage (688525.SH), un important fabricant de modules de mémoire coté en A, a révélé une perte nette de 197 millions de yuans dans son rapport de performance du premier trimestre de 2025. La société a expliqué que les principales raisons étaient la baisse des prix des puces mémoire (se référant à certains modèles non populaires ou à des produits dont les coûts d'achat initiaux étaient plus élevés), une augmentation des provisions pour dépréciation des stocks et des volumes de livraison réels inférieurs aux prévisions pour les modules de produits finaux d'IA. Jiangbo Long (301308.SZ) a également enregistré une perte nette attribuable aux actionnaires des sociétés cotées en bourse de 152 millions de yuans au cours de la même période, mentionnant dans son rapport financier que la digestion des stocks par les clients en aval a entraîné une baisse de la marge brute de la société.
Le « moteur » de la HBM continue de rugir : la demande traditionnelle et la localisation ajoutent des variables
En regardant vers le second semestre de 2025 et au-delà, le marché de la mémoire présente à la fois des opportunités et des incertitudes.
Xu Jiayuan prédit que, dans le contexte de contraintes continues sur la production en bits des fabricants d'origine, les prix contractuels de la DRAM au T3 2025 devraient poursuivre leur tendance à la hausse. Cependant, il met également en garde que si les pressions sur les coûts résultant des ajustements des politiques en amont affectent de manière significative la volonté de consommation des utilisateurs finaux, il est possible que les hausses de prix de la DRAM soient inférieures aux attentes.
Yang Yiting, quant à elle, estime que la situation globale de l'offre de mémoire cette année est relativement saine. Avec l'arrivée de la saison de pointe des livraisons au second semestre, les transactions globales sur le marché devraient devenir plus actives. Cependant, les « situations extérieures volatiles » et les « changements réels de la demande » restent des variables clés affectant les perspectives du marché.
De plus, en tant que composant critique de l'ère de l'IA, la demande de HBM devrait rester élevée. TechInsights, dans sa dernière prévision de marché, souligne que, stimulée par la forte demande de HBM et de QLC NAND dans les applications d'IA, les ventes mondiales de puces mémoire devraient augmenter de 20 % en 2025, atteignant 203,1 milliards de dollars US.
Le marché de la mémoire flash NAND montre également progressivement des signes de reprise. TrendForce prévoit que, sous l'effet conjugué des réductions continues de production des fabricants, de l'épuisement progressif des stocks dans la chaîne industrielle des smartphones et de la demande croissante en SSD d'entreprise (eSSD) des serveurs d'IA, les prix de la mémoire flash NAND et des SSD devraient augmenter de 10 % à 15 % au troisième trimestre de 2025 et pourraient encore augmenter de 8 % à 13 % au quatrième trimestre.
En aval, dans le secteur traditionnel de l'électronique grand public, les PC d'IA et les smartphones d'IA sont très attendus par l'industrie et sont considérés comme de nouveaux points de croissance qui pourraient bouleverser le marché existant et stimuler la demande de remplacement.
Liu Ming pense que l'adoption généralisée des PC d'IA cette année et la pénétration de divers grands modèles d'IA dans les terminaux apporteront une nouvelle croissance de la demande de mémoire.
Par exemple, dans le secteur des lunettes d'IA, qui a suscité un grand intérêt cette année, de nombreux producteurs nationaux de mémoire ont fait des progrès prometteurs. Un journaliste de Cailian Press a appris auprès de l'industrie que la puce de mémoire intégrée ePOP de Kwinon Semiconductor a été intégrée avec succès dans des appareils, devenant une solution importante pour la conception de lunettes d'IA légères. Biwin Storage a récemment déclaré lors d'un briefing sur les résultats qu'elle s'attendait à ce que ses revenus provenant des produits de lunettes d'IA augmentent de plus de 500 % en glissement annuel en 2025.
Cependant, les dernières données de TrendForce montrent que les attentes de croissance globale des livraisons des marques d'ordinateurs portables en 2025 ont été révisées à la baisse. La question de savoir si le concept de l'IA peut rapidement se traduire en une demande de consommation à grande échelle de la part des utilisateurs finaux reste à être testée par le marché.
Au cours de cette période de transformation industrielle, la « localisation » a apporté des opportunités de développement structurel aux producteurs nationaux de mémoire chinois. Lors de son entretien avec un journaliste de Cailian Press, Liu Ming a exprimé son optimisme à ce sujet : « En 2023, la part de marché des puces de mémoire de production nationale sur le marché mondial était inférieure à 7 %, mais elle a augmenté à environ 12 % en 2024, ce qui représente un taux de croissance remarquable. Nous prévoyons que la proportion de puces de production nationale continuera d'augmenter cette année. »
Elle a en outre analysé que les grands producteurs internationaux tels que Micron et Samsung se retirent progressivement de la concurrence sur le marché pour certains produits de milieu de gamme à bas de gamme ou de types spécifiques, offrant objectivement aux producteurs locaux un espace de marché précieux et des opportunités d'introduction de clients. « Les producteurs locaux de mémoire, représentés par YMTC et CXMT, ont continué à réaliser des percées dans la technologie des produits et l'expansion du marché. YMTC a déjà produit en série des mémoires flash NAND à 128 couches et a livré des échantillons de mémoires flash 3D NAND à 192 couches à quelques clients. CXMT a également réalisé des progrès dans le domaine des DRAM, jetant ainsi les bases du développement de l'industrie nationale des DRAM. Les puces de mémoire de production nationale réduisent continuellement l'écart technologique avec le niveau international de pointe, avec une marge importante de rattrapage technologique et de substitution du marché. »
« Dans le même temps, après plusieurs années de développement du marché et de changements dans l'environnement commercial, l'acceptation et la volonté des clients d'utiliser des puces de mémoire de production nationale ont considérablement augmenté », a déclaré Liu Ming.
Un dirigeant d'un autre producteur national de puces de mémoire a également déclaré dans un récent entretien avec un journaliste de Cailian Press que la période de validation pour l'entrée dans les gammes de produits haut de gamme tels que l'automobile prenait souvent deux à trois ans auparavant, mais que cette durée a été considérablement réduite. « Nous avons déjà eu des producteurs qui nous ont contactés pour une coopération avant même le lancement de nos nouveaux produits. »
GigaDevice (603986.SH) a également mentionné dans son rapport annuel 2024 qu'avec le retrait progressif des grands producteurs internationaux du marché de niche des DRAM, il est prévu que cela offre des opportunités aux producteurs nationaux profondément engagés dans ce domaine d'accroître leur part de marché.
Il convient de noter que l'essor des puces de mémoire de production nationale ne se fait pas sans défis. Les entreprises locales sont toujours confrontées à un écart technologique de génération relativement important et à des obstacles en matière de brevets par rapport aux géants internationaux dans les domaines de technologies de pointe tels que le HBM et les procédés DRAM les plus avancés.
En outre, l'activité principale actuelle de la plupart des producteurs de modules de mémoire cotés en A-shares reste axée sur le marché de l'électronique grand public, leurs performances étant fortement affectées par les fluctuations cycliques de ce marché et confrontées à une concurrence féroce sur les prix. La capacité d'autocontrôle de la chaîne d'approvisionnement, en particulier l'acquisition stable des équipements clés en amont, des matériaux et des plaquettes haut de gamme, reste un goulot d'étranglement critique qui limite le développement de certaines entreprises locales.
(Liu Ming, l'interviewé dans l'article, est un pseudonyme.)