Desde principios de este año, los precios del zinc en la SHFE han disminuido gradualmente. Antes del Año Nuevo Chino, las empresas del sector descendente completaron la reposición de existencias y se tomaron vacaciones anticipadas, lo que llevó a un debilitamiento gradual de la demanda del mercado. La escasez de suministro de mineral de zinc se alivió, ejerciendo presión a la baja sobre los precios del zinc. Después del Año Nuevo Chino, las políticas arancelarias de Estados Unidos perturbaron el mercado, con los fundamentos endureciéndose inicialmente antes de pasar a un estado más relajado, lo que resultó en una tendencia fluctuante en los precios del zinc. A principios de abril, las políticas arancelarias de Estados Unidos superaron con creces las expectativas del mercado, exacerbando el riesgo de estanflación en Estados Unidos. Afectado por esto, los fundamentos del zinc se debilitaron y los precios del zinc se desplomaron significativamente.
A principios de este año, impulsados por las expectativas de una desaceleración en los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos y una disminución de la demanda del mercado, la tendencia de los precios del zinc en la LME fue relativamente débil. Posteriormente, las fluctuaciones repetidas en las políticas arancelarias de Estados Unidos y las crecientes expectativas de una recesión económica en Estados Unidos llevaron a una presión a la baja en el índice del dólar estadounidense, y los precios del zinc en la LME entraron en una fase de fluctuación alcista. Después de entrar en abril, la política estadounidense de "aranceles recíprocos" superó las expectativas, elevando el riesgo de estanflación y haciendo que los precios del zinc en la LME cayeran abruptamente hasta un mínimo en casi un año. Durante las vacaciones del Día del Trabajo, las fluctuaciones en los datos de empleo de Estados Unidos fueron limitadas, y el índice de manufactura continuó en territorio de contracción, manteniendo los precios del zinc en la LME una tendencia estable.
Desde una perspectiva a medio y largo plazo, los principales factores de influencia a nivel macro siguen estando relacionados con las políticas arancelarias de Estados Unidos y la trayectoria de recorte de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. En cuanto a los aranceles estadounidenses, teniendo en cuenta las actitudes de varios países y los factores de negociación, es posible que aún haya algunos ajustes en la política arancelaria de Estados Unidos en el futuro. En cuanto a la trayectoria de recorte de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, Powell ha enfatizado repetidamente en conferencias de prensa el impacto de las incertidumbres económicas en las proyecciones del gráfico de puntos. Por lo tanto, existe la posibilidad de una desaceleración en la trayectoria de recorte de tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Desde la perspectiva de las minas extranjeras, impulsadas por la puesta en marcha prevista de la mina Endeavor en un futuro próximo, el aumento de la capacidad en las minas Tara y Kipushi y el aumento de la producción en la mina Antamina, se espera que las minas extranjeras muestren una tendencia creciente de producción a medio plazo.A nivel nacional, en el primer trimestre, las minas nacionales redujeron la producción en un 10,04% debido a factores estacionales. A medida que el clima se calienta, la producción de las minas del norte se ha recuperado estacionalmente, mientras que minas como Huoshaoyun y Yinzhushan han estabilizado su producción, lo que indica un importante espacio para el crecimiento de la producción nacional de concentrado de zinc.
Con la liberación de las capacidades de las minas extranjeras, se espera que los inventarios portuarios de concentrado de zinc se mantengan en un nivel relativamente alto de más de 300.000 toneladas durante el año. A finales de marzo, los inventarios de materias primas de las fundiciones aumentaron un 51,37% interanual, lo que verifica la expectativa de un suministro de materias primas flexible. Se espera que, con la liberación gradual de suministros incrementales de minas nacionales y extranjeras, la situación de suministro flexible de materias primas continúe. En este contexto, el aumento de la oferta de mineral impulsará aún más las TCs de concentrado de zinc.
En el sector del zinc refinado, hay un juego entre las minas y las fundiciones en torno a las tarifas de procesamiento. Afectadas por las vacaciones del Año Nuevo Chino, la transmisión del suministro incremental de mineral al lado de la fundición ha sido relativamente limitada. Además, la ventana de importación solo se abrió brevemente a principios de año. En el primer trimestre, las importaciones de lingotes de zinc cayeron un 24,65% trimestralmente.
En general, a medio plazo, se espera que las TCs de concentrado de zinc continúen aumentando, lo que impulsará aún más los beneficios de fundición. En este contexto, la voluntad de las fundiciones de aumentar la producción se ha fortalecido, y todavía existe la posibilidad de que la ventana de importación de lingotes de zinc vuelva a abrirse. Se anticipa que el suministro de lingotes de zinc experimentará un crecimiento significativo.
Desde principios de año hasta la fecha, el sector de infraestructura ha tenido un desempeño relativamente débil. Las tasas de operación de la industria de molienda de cemento, la industria de plantas de asfalto y la industria de alambre y cable de aluminio no han cumplido con las expectativas. El mercado inmobiliario sigue enfrentando presiones, con disminuciones interanuales acumuladas en las nuevas construcciones y las áreas terminadas. Además, los datos de ventas de automóviles han superado las expectativas del mercado.
En los sectores de galvanizado y fundición a presión, después del Año Nuevo Chino, las empresas de zinc aleado para galvanizado y fundición a presión se han centrado en la reducción de inventarios, con un progreso lento en la reanudación de la producción. Las tasas de operación de estas empresas han estado en niveles relativamente bajos en comparación con el mismo período de los últimos años.No obstante, impulsadas por el efecto de apresuramiento de las exportaciones provocado por las incertidumbres en las políticas comerciales, las exportaciones de chapas galvanizadas han aumentado considerablemente, ampliando aún más su participación en la demanda total.
De cara al futuro, las infraestructuras energéticas y las industrias automotrices siguen siendo los principales puntos de crecimiento de la demanda de uso final. Sin embargo, su consumo combinado de zinc representa solo alrededor del 20% del consumo total de zinc, lo que limita su efecto impulsor sobre la demanda de zinc. Además, aunque la ampliación por parte de Estados Unidos de los "aranceles recíprocos" ha mantenido un canal para la reexportación de productos galvanizados, la revisión antidumping de Vietnam, que impone un arancel temporal del 37,13% a algunas exportaciones chinas de chapas galvanizadas, puede obstaculizar la exportación de productos nacionales pertinentes. En general, el apoyo a los precios del zinc desde el lado de la demanda es débil.
Desde una perspectiva macro, a medida que Estados Unidos sigue avanzando en su política de "aranceles recíprocos", las preocupaciones del mercado sobre una recesión económica en Estados Unidos se han intensificado, lo que ejercerá una presión a la baja sobre los precios del zinc. Desde una perspectiva fundamental, los TC de concentrado de zinc han repuntado a un nivel alto, mejorando los márgenes de beneficio de las fundiciones y aumentando considerablemente su entusiasmo por la reanudación de la producción. Se espera que el suministro de lingotes de zinc experimente un crecimiento considerable.
En el lado de la demanda, el efecto impulsor del mercado nacional sobre los precios del zinc aún está por verse, mientras que el sector de las exportaciones, limitado por las políticas comerciales, es poco probable que proporcione un apoyo efectivo. Por lo tanto, el apoyo a los precios del zinc desde el lado de la demanda es relativamente débil.
En resumen, los fundamentos del mercado del zinc cambiarán gradualmente hacia un patrón más flexible. Influidos por factores macro bajistas, se espera que el rango de precios del zinc tienda gradualmente a la baja a medio plazo.
(Afiliación del autor: Guoyuan Futures)
