Hasil terbaru dari "Indeks C50 Wind Vane" yang dikeluarkan oleh Cailian Press menunjukkan bahwa pasar memperkirakan akan terjadi pemulihan yang signifikan pada tingkat pertumbuhan total pembiayaan sosial (TPS) pada bulan April, dengan jumlah pinjaman baru yang berpotensi meningkat lebih sedikit secara tahunan. Di antara itu, perkiraan median lembaga pasar untuk pinjaman baru dalam mata uang RMB pada bulan April adalah 0,34 triliun yuan, sedangkan perkiraan median untuk TPS baru pada bulan April adalah 1,33 triliun yuan, meningkat 1,5 triliun yuan secara tahunan. Mengingat basis tahunan yang rendah, lebih dari 60% lembaga memperkirakan tingkat pertumbuhan TPS akan melampaui 8,8% pada akhir bulan April.
Dalam hal harga, pasar memperkirakan tingkat pertumbuhan CPI pada bulan April akan menurun, dengan penurunan PPI yang berpotensi terus melebar. Dari perspektif tahunan, perkiraan median lembaga pasar untuk tingkat pertumbuhan CPI secara tahunan pada bulan April adalah -0,2%, dan untuk tingkat pertumbuhan PPI secara tahunan pada bulan April adalah -2,8%.
"Survei Indeks C50 Wind Vane" diprakarsai oleh Cailian Press dan diselesaikan oleh berbagai lembaga riset di pasar. Hasilnya secara komprehensif mencerminkan harapan lembaga pasar mengenai tren makroekonomi, persepsi kebijakan moneter, dan data keuangan. Hampir 20 lembaga berpartisipasi dalam survei ini.
Perkiraan median untuk pinjaman baru dalam mata uang RMB pada bulan April adalah 0,34 triliun yuan, yang berpotensi meningkat lebih sedikit secara tahunan.
Pada bulan Maret, pinjaman baru dalam mata uang RMB mencapai 3,64 triliun yuan, meningkat 550 miliar yuan secara tahunan.
Dalam survei ini, perkiraan median lembaga pasar untuk pinjaman baru dalam mata uang RMB pada bulan April adalah 0,34 triliun yuan, turun 390 miliar yuan dari 0,73 triliun yuan secara tahunan, dengan kisaran perkiraan lembaga antara 0,13 triliun yuan hingga 1,2 triliun yuan.
Data menunjukkan bahwa tingkat pengembalian aset (ROA) perusahaan industri pada bulan Maret adalah 4,1%, menurun 0,1 poin persentase dari bulan Februari. Beberapa lembaga pasar memperkirakan bahwa pertumbuhan kredit pada bulan April masih akan dibatasi oleh permintaan kredit perusahaan secara tahunan.
Bian Quanshui, Kepala Analis Makro di Western Securities, mengatakan kepada seorang reporter Cailian Press, "Sejak akhir tahun lalu, pertumbuhan pinjaman telah melambat sampai batas tertentu karena pemerintah daerah menerbitkan obligasi refinancing khusus untuk membayar kembali pinjaman. Jika dampak penggantian obligasi khusus dikecualikan, tingkat pertumbuhan tahunan saldo pinjaman RMB yang beredar melampaui 8% secara komparatif."Ke depannya, penggantian obligasi pemerintah daerah mungkin akan terus menekan jumlah pinjaman."
Liao Bo, Kepala Analis Makro bersama di Zheshang Securities, juga menyatakan bahwa karena penyelesaian utang pemerintah daerah, beberapa pinjaman yang masih harus dibayar dalam utang tersembunyi dari beberapa platform investasi kota telah diganti atau dibayar di muka, sedangkan pinjaman baru adalah selisih antara pinjaman yang baru dikeluarkan dan pinjaman yang dibayar kembali pada periode saat ini. Oleh karena itu, skala pinjaman baru pada bulan tersebut akan sedikit terpengaruh.
Pada bulan April, total 243,4 miliar yuan obligasi refinancing khusus untuk penggantian utang telah diterbitkan oleh berbagai provinsi. Gangguan teknis terhadap kredit masih ada. Diperkirakan bahwa peningkatan pinjaman perusahaan secara tahunan akan terutama berasal dari peningkatan pembiayaan surat berharga, dengan permintaan pinjaman yang efektif tetap lemah dan kemauan pembiayaan endogen dari perusahaan riil tidak kuat.
Dari perspektif sektor rumah tangga, penurunan area transaksi perumahan komersial pada bulan April juga menyeret turun pinjaman rumah tangga jangka menengah dan panjang.
Data frekuensi tinggi menunjukkan bahwa area transaksi perumahan komersial di 30 kota besar turun 13,3% secara tahunan. Lu Zhengwei, Kepala Ekonom di Industrial Bank, menyatakan, "Perubahan tahunan negatif dalam area transaksi perumahan komersial di 30 kota adalah hambatan utama terhadap area transaksi real estat secara keseluruhan, menunjukkan kinerja kredit rumah tangga yang lemah."
Menurut Zhang Wenlang, Kepala Analis Makro di Departemen Penelitian China International Capital Corporation (CICC), karena perluasan kredit yang relatif terkonsentrasi pada kuartal pertama, beberapa permintaan pembiayaan mungkin telah dimajukan. Mengingat bahwa April secara tradisional adalah bulan dengan kredit rendah, ia memperkirakan bahwa kredit baru pada bulan April akan meningkat lebih sedikit secara tahunan.
Laju pertumbuhan total pembiayaan sosial (TSF) pada bulan April diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dengan perkiraan median untuk TSF baru sebesar 1,33 triliun yuan.
Pada bulan Maret, TSF baru mencapai 5,9 triliun yuan, meningkat 1,1 triliun yuan secara tahunan, dengan obligasi pemerintah dan pinjaman RMB sebagai kontributor utama.
Survei saat ini menunjukkan bahwa perkiraan median untuk TSF baru pada bulan April di antara lembaga pasar adalah 1,33 triliun yuan, meningkat 1,5 triliun yuan dibandingkan dengan -198,7 miliar yuan pada bulan April 2024, dengan perkiraan berkisar antara 0,9 triliun hingga 1,6 triliun yuan.Mengingat basis tahun ke tahun (YoY) yang rendah, lebih dari 60% lembaga memperkirakan tingkat pertumbuhan Total Financing Sosial (TSF) akan melampaui 8,8% pada akhir April.
Mengenai peningkatan YoY yang signifikan pada TSF pada bulan April, Liao Bo menganalisis bahwa peningkatan tersebut terutama berasal dari obligasi pemerintah, akseptasi bank yang tidak diterima, dan obligasi perusahaan.
Data frekuensi tinggi menunjukkan bahwa skala pembiayaan bersih obligasi pemerintah pada bulan April adalah sekitar 900 miliar yuan, meningkat hampir 1 triliun yuan YoY. Skala pembiayaan bersih obligasi perusahaan pada bulan April adalah sekitar 272,4 miliar yuan, meningkat hampir 100 miliar yuan YoY.
Melihat ke depan untuk tahun ini, Liao Zhiming, Kepala Analis Pasar Obligasi di Huayuan Securities, memperkirakan pinjaman baru akan meningkat sedikit YoY, pembiayaan bersih obligasi pemerintah akan meningkat secara signifikan YoY, dan TSF akan meningkat YoY. Tingkat pertumbuhan TSF mungkin akan rebound terlebih dahulu dan kemudian menarik kembali, dengan tingkat pertumbuhan TSF akhir tahun diperkirakan sekitar 8,3%.
Mengenai tingkat pertumbuhan M1, Liao Zhiming menyatakan, "Sejak Q4 2024, tingkat pertumbuhan M1 baik berdasarkan definisi lama maupun baru telah rebound secara signifikan, mencerminkan peningkatan aktivitas ekonomi secara bertahap." Ia memperkirakan tingkat pertumbuhan M1 berdasarkan definisi baru akan menjadi 2,1% pada bulan April, rebound dari bulan sebelumnya, sedangkan tingkat pertumbuhan M2 pada bulan April akan menjadi 7,4%, meningkat sedikit.
Tingkat pertumbuhan YoY Indeks Harga Konsumen (CPI) pada bulan April mungkin akan menurun, sementara penurunan YoY Indeks Harga Produsen (PPI) mungkin akan terus melebar.
Pada bulan Maret, CPI menurun sebesar 0,1% YoY, dengan penurunan yang menyempit sebesar 0,6 poin persentase dibandingkan dengan bulan Februari, menandai penurunan untuk bulan kedua berturut-turut. CPI inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi, berubah dari penurunan 0,1% YoY menjadi peningkatan 0,5% YoY, dengan tingkat pertumbuhan meningkat sebesar 0,6 poin persentase.
Dari perspektif YoY, lembaga pasar memperkirakan median CPI pada bulan April menjadi -0,2%, dengan perkiraan berkisar antara -0,3% hingga 0,1%. Perlu dicatat bahwa lebih dari 80% lembaga pasar memperkirakan CPI pada bulan April akan tetap negatif.
Mengenai tekanan pada CPI pada bulan April, Cai Hanpian dari Sekolah Pembangunan Nasional Universitas Peking mengatakan kepada seorang reporter dari Cailian Press, "Saat ini, tingkat pertumbuhan harga makanan telah meningkat sedikit.Namun, karena dampak tarif tinggi yang diberlakukan Trump, beberapa barang telah beralih dari ekspor menjadi penjualan domestik, sehingga meningkatkan pasokan barang konsumsi non-makanan. Pada saat yang sama, perusahaan-perusahaan ekspor menghadapi tekanan jangka pendek, yang memengaruhi harapan pekerjaan dan pendapatan di sektor ini, sehingga menekan tingkat pertumbuhan IHK tahun ke tahun (YoY)."
Melihat ke depan, Sun Binbin, Kepala Ekonom dan Direktur Bisnis Institut Riset Caitong Securities, memperkirakan bahwa karena peningkatan jumlah babi yang siap disembelih, peningkatan pasokan jangka pendek akan menekan kenaikan harga daging babi, sementara harga sayuran segar akan terus menurun secara musiman. IHK YoY untuk Mei-Juni diperkirakan masing-masing sebesar -0,3% dan -0,2%.
Dalam hal IPP, pada bulan Maret, IPP turun sebesar 2,5% YoY, dengan penurunan yang melebar sebesar 0,3 poin persentase. Perkiraan median untuk IPP YoY pada bulan April di antara lembaga-lembaga yang berpartisipasi adalah -2,8%, dengan kisaran perkiraan antara -3,0% hingga -2,3%. Di antara mereka, hampir 60% dari perkiraan lembaga-lembaga pasar berada pada -2,8%.
Analis industri menunjukkan bahwa penurunan IPP YoY yang lebih besar pada bulan April mungkin terutama disebabkan oleh dampak tarif. Tim Ekonom Utama China Minsheng Bank menunjukkan dalam sebuah laporan penelitian bahwa di bawah pengaruh kebijakan tarif tak terduga AS, kepanikan pasar telah menyebar, dan harga komoditas berada di bawah tekanan, yang menyebabkan penurunan. Indeks harga komoditas CRB rata-rata pada bulan April turun sebesar 3,3% MoM dari bulan sebelumnya, yang akan menekan harga di industri domestik terkait.
Di dalam negeri, dari perspektif industri, penurunan harga di sebagian besar industri bahan baku hulu telah melebar, termasuk minyak bumi, batu bara kokas, logam nonferrous, dan logam ferrous. Harga produk kimia menengah dan hilir umumnya masih lemah. Di antara mereka, harga penutupan rata-rata bulanan untuk kontrak berjangka baja tulangan turun sebesar 3,3% MoM, dan harga penutupan rata-rata bulanan untuk kontrak berjangka kaca turun sebesar 2,9% MoM.
Dalam subindeks PMI manufaktur bulan April, indeks untuk harga pembelian bahan baku utama turun sebesar 2,8 poin persentase menjadi 47,0%, sementara indeks harga pabrik turun sebesar 3,1 poin persentase menjadi 44,8%. Penurunan harga pembelian sedikit lebih kecil daripada penurunan harga pabrik, yang mencerminkan tekanan penurunan yang lebih besar pada harga menengah dan hilir.
Menurut Liao Bo, perubahan PPI terutama dipengaruhi oleh dampak impor dari fluktuasi penurunan harga minyak mentah internasional terhadap Tiongkok, serta kemajuan teknologi yang dipercepat di beberapa industri domestik dan tekanan persaingan pasar yang sengit. Namun, dengan pelaksanaan dan efektifitas kebijakan domestik secara bertahap seperti peningkatan peralatan berskala besar dan kebijakan trade-in untuk barang-barang konsumsi, hal tersebut akan memberikan dukungan tertentu bagi harga di beberapa industri.