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En marzo de 2025, el mercado exterior del cátodo de cobre presentó características de competencia de precios en medio de un desequilibrio entre oferta y demanda. A pesar de cuatro semanas consecutivas de acumulación de inventarios en las zonas francas, las primas spot no se vieron presionadas, sino que se fortalecieron debido a los persistentes desequilibrios estructurales. El precio promedio semanal de las primas de cobre Yangshan para los conocimientos de embarque fluctuó al alza, pasando de 68 dólares/tonelada a principios de mes a 96 dólares/tonelada a finales de mes. Las primas de los conocimientos de embarque de Sudamérica aumentaron debido a que la diferencia de precios entre LME y COMEX alcanzó un máximo histórico, con primas de los conocimientos de embarque de marcas registradas en CME superiores a 200 dólares/tonelada, lo que refleja el efecto de sifón de las ventanas de arbitraje entre mercados sobre los recursos en medio de las interrupciones causadas por las políticas arancelarias estadounidenses. El impulso para el despacho aduanero físico en el lado de las importaciones nacionales fue insuficiente, junto con el hecho de que las fundiciones nacionales continuaron transfiriendo carga a las zonas francas a través de ventanas de exportación abiertas, creando un efecto de "reservorio franco". El núcleo del desequilibrio entre oferta y demanda radicaba en los obstáculos para la ejecución de los contratos a largo plazo. Los retrasos en las declaraciones de los contratos a largo plazo de abril llevaron a una diferencia invertida de casi 50 dólares/tonelada entre las primas de los conocimientos de embarque del mes próximo y los warrants, lo que obligó al mercado a corregir las brechas de expectativas a través del aumento de las primas. De cara al futuro, el patrón de ajuste de la oferta a largo plazo sigue sin cambios: los recursos de África y Sudamérica continúan siendo redirigidos a Estados Unidos, lo que eleva las primas del cobre EQ en el extranjero. Se espera que el centro de primas se mantenga alto en el segundo trimestre. El mercado ha pasado de una lógica simple de relación de precios a una fijación de precios multidimensional influenciada por la geopolítica y la reestructuración de los flujos comerciales. La capacidad de almacenamiento de los inventarios francos y el espacio de arbitraje entre mercados se convertirán en variables clave que impulsarán las fluctuaciones de las primas.
Se espera que las importaciones alcancen 250.000 toneladas en marzo
SMM pronostica que las importaciones de cobre refinado en marzo disminuirán un 13,43% mensual y un 22,17% interanual. Se espera que las importaciones de cobre refinado en marzo de 2025 alcancen las 250.000 toneladas, y se prevé que las importaciones acumuladas de enero a marzo disminuyan un 15,76% interanual. Según SMM, se espera que las importaciones totales de cátodo de cobre en marzo de 2025 continúen disminuyendo mensualmente en comparación con febrero, y se prevé que las importaciones netas disminuyan considerablemente. Las razones principales son dos: en primer lugar, la diferencia de precios entre LME y COMEX alcanzó un nuevo máximo histórico en marzo, aumentando aún más el efecto de sifón en América del Norte, lo que llevó a los grandes operadores a trasladar los conocimientos de embarque registrados en CME a Estados Unidos. En segundo lugar, las interrupciones logísticas en África debido a la guerra han retrasado los tiempos de envío. De cara a abril, SMM espera que las importaciones totales de cátodo de cobre aumenten en 20.000 toneladas mensuales en comparación con marzo, mientras que se prevé que las exportaciones disminuyan en 15.000 toneladas mensuales. Debido a la crisis del mercado provocada por la política arancelaria recíproca de Trump en abril, aumentó la aversión al riesgo, lo que llevó a una disminución colectiva de los metales no ferrosos, incluida una fuerte caída del cobre en LME. Esto abrió significativamente la ventana de importación, atrayendo inventarios cancelados de los almacenes asiáticos de LME para que se envíen continuamente a China. Sin embargo, se espera que las llegadas de conocimientos de embarque de Sudamérica y África continúen disminuyendo, lo que resultará en una disminución general de las importaciones en comparación con el año pasado.
Se espera que las exportaciones alcancen 75.000 toneladas en abril
La ventana de exportación estuvo ampliamente abierta en marzo. Según SMM, además de las fuentes de carga fijas bajo contratos a largo plazo, el aumento de las exportaciones de las fundiciones nacionales en marzo se debió principalmente a las cargas enviadas a las regiones de LME y el sudeste asiático después de bloquear las relaciones de precios. Debido a la escasez de cobre en el este de Asia, las primas de los conocimientos de embarque en el extranjero aumentaron significativamente, lo que atrajo a las fundiciones nacionales a aumentar continuamente las exportaciones. Por lo tanto, SMM espera que las exportaciones de cátodo de cobre en marzo sean de alrededor de 75.000 toneladas. Se espera que haya un volumen restante en abril, con estimaciones de exportación actuales de 60.000 toneladas.
