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En el ámbito macro, la política arancelaria de Estados Unidos hacia China se relajó esta semana, ya que la administración Trump declaró a mitad de semana que los aranceles anteriores eran demasiado altos y buscaba renegociarlos. El bono del Tesoro estadounidense a 10 años detuvo temporalmente su descenso y repuntó, pero la aversión al riesgo del mercado a corto plazo siguió siendo extremadamente conservadora. Aumentaron las expectativas de un recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, y los precios del petróleo crudo y el oro repuntaron. El mercado espera que la investigación S232 se finalice a finales de junio de 2025, con mayores apuestas por un arancel de investigación del 25 %, y el diferencial de precios del cobre entre LME y Comex se amplió de nuevo. A nivel nacional, afectado por las políticas arancelarias recíprocas, algunas empresas vieron que el cobre LME volvió a superar los 9.200 dólares/tonelada durante la semana, y el cobre SHFE también repuntó gradualmente por encima de los 76.000 yuanes/tonelada.
En el ámbito de los fundamentos, esta semana se produjo un accidente inesperado en la mina de concentrado de cobre Antamina, con una breve parada de la producción que luego se reanudó gradualmente. Por otro lado, varios mineros redujeron sus previsiones de producción para 2025 en los informes del primer trimestre, y el TC spot de los concentrados de cobre aún no ha tocado fondo. En cuanto al cobre electrolítico, la reducción de las existencias nacionales continuó de manera significativa esta semana, pero persisten las preocupaciones sobre la sostenibilidad del consumo tras el aumento continuo de los precios del cobre. Según SMM, en función de los volúmenes actuales de recogida de pedidos, se espera que el auge del consumo a corto plazo dure hasta principios de mayo. Las primas spot siguieron aumentando. Al mismo tiempo, se observó que, debido a la ampliación del diferencial de precios entre LME y Comex, las actividades de reexportación de las marcas registradas en CME han vuelto a comenzar. La situación de escasez de importaciones se ha materializado inicialmente.
De cara a la próxima semana, los datos de empleo de abril y los índices PCE de Estados Unidos reflejarán aún más el proceso de toque de fondo de la inflación. La tasa de desempleo y los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos proporcionarán más orientación sobre las expectativas de recorte de tipos de interés. El proceso de recuperación de los precios del cobre continúa, y en el ámbito de los fundamentos, el equilibrio entre la oferta y la demanda sigue endureciéndose, por lo que se espera que los precios del cobre sigan aumentando en medio de posiciones largas y cortas mixtas. Se espera que el cobre LME fluctúe entre 9.200 y 9.500 dólares/tonelada, y el cobre SHFE entre 76.000 y 78.500 yuanes/tonelada. En el mercado spot, los certificados registrados nacionales se han reducido a alrededor de 40.000 toneladas, y las primas spot siguen mostrando una tendencia alcista, con un mayor espacio alcista para las primas spot nacionales e internacionales. Se espera que los precios spot frente al contrato 2505 de cobre SHFE fluctúen entre una prima de 150 y 250 yuanes/tonelada.
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