Alumínio SHFE Mantém Tendência Forte no Curto Prazo

Expectativas de Política e Suporte de Baixo Estoque

No curto prazo, o impacto das tarifas diminuiu ligeiramente, as expectativas de políticas domésticas permanecem favoráveis, e as empresas têm demanda de estoque antes do feriado do Dia do Trabalho. Com a redução contínua dos estoques, os preços do alumínio podem manter uma tendência forte.

Recentemente, as políticas tarifárias afetaram significativamente os preços do alumínio. Às 3h, horário de Pequim, em 3 de abril, a "tarifa recíproca" dos EUA foi oficialmente anunciada. Trump declarou uma tarifa mínima de referência de 10% para parceiros comerciais e impôs tarifas "recíprocas" mais altas para certos parceiros, incluindo uma tarifa adicional de 34% sobre a China, além da tarifa anterior de 20%, superando as expectativas. A tarifa de referência entrou em vigor em 5 de abril, e a tarifa recíproca em 9 de abril. Em resposta, a China implementou imediatamente contramedidas, impondo uma tarifa adicional de 34% sobre todas as importações de origem americana a partir das 0h01 de 10 de abril. As políticas tarifárias intensificaram os riscos do comércio global, aumentando as preocupações com uma recessão econômica global e elevando o sentimento de aversão ao risco, o que pressionou os preços do alumínio. Em 7 de abril, os preços do alumínio despencaram, com o preço de abertura próximo ao limite inferior, e o contrato mais negociado atingindo uma baixa de 19.000 yuan/ton.

A partir de 9 de abril, os EUA impuseram um imposto de importação adicional de 50% sobre produtos chineses, elevando a nova taxa cumulativa para 104%. A China retaliou imediatamente, aumentando a tarifa anterior de 34% para 84%. À meia-noite de 10 de abril, Trump anunciou um aumento das tarifas sobre a China para 145%, e a China respondeu elevando as tarifas sobre os EUA para 125%. Enquanto isso, os EUA anunciaram uma suspensão tarifária de 90 dias para países que não tomaram ações retaliatórias, e a UE adiou suas contramedidas contra as tarifas dos EUA, originalmente programadas para 15 de abril, por 90 dias. Posteriormente, os EUA isentaram alguns produtos das tarifas recíprocas. Globalmente, o impacto das tarifas recíprocas diminuiu temporariamente, reduzindo as flutuações nos preços do alumínio.

Como produtos já sujeitos a tarifas sobre aço, alumínio e automóveis estão isentos de tarifas recíprocas, as fortes flutuações nos preços do alumínio decorrem principalmente da incerteza no cenário comercial global causada pelas políticas tarifárias. Em termos de impacto na demanda real, por um lado, as exportações diretas de semimanufaturados de alumínio da China para os EUA são baixas, representando apenas cerca de 4% do total de exportações em 2024, enquanto as exportações de produtos de alumínio são ligeiramente maiores, em torno de 16%, com impacto geral limitado nas exportações diretas. Por outro lado, as exportações da China para os EUA diminuíram significativamente nos últimos anos, mas as exportações para o Sudeste Asiático, México e outras regiões aumentaram, com alguns produtos eventualmente reexportados para o mercado dos EUA. A política de tarifas recíprocas dos EUA impõe diferentes taxas tarifárias para vários países, e a implementação do rastreamento da origem da produção permanece incerta. Portanto, durante a suspensão tarifária, o progresso das negociações entre os principais países reexportadores e os EUA precisa ser acompanhado de perto para avaliar o impacto nas exportações de alumínio da China.

Além disso, os produtos de alumínio da China exportados indiretamente para os EUA por meio de bens de consumo final, como automóveis, também serão afetados. Dados institucionais mostram que as exportações indiretas de alumínio da China (conteúdo de alumínio em bens de consumo final) excedem 3 milhões de toneladas, com cerca de 15% exportados para os EUA. Em 15 de abril, Trump indicou a consideração de uma isenção temporária para tarifas de importação de automóveis e peças, o que, se implementado, beneficiaria as exportações indiretas de alumínio. No entanto, a política tarifária dos EUA permanece volátil, e a incerteza persiste. Diante de choques externos das políticas tarifárias dos EUA, espera-se a introdução antecipada e o fortalecimento de políticas domésticas de apoio.

No lado dos fundamentos, a capacidade operacional de alumínio doméstico permanece alta, com a taxa de utilização da capacidade acima de 95%. Sob restrições de teto de capacidade, o lado da oferta permanece relativamente estável, exercendo pressão limitada sobre os preços do alumínio. No lado da demanda, a taxa operacional no setor de cabos continua a subir, apoiada por pedidos de projetos de redes elétricas. As extrusões fotovoltaicas mantêm uma alta taxa operacional devido à corrida por instalações fotovoltaicas distribuídas, enquanto as extrusões para construção não apresentam novos pedidos significativos. A taxa operacional de empresas de chapas, tiras e folhas de alumínio continua a cair devido à demanda sazonal fraca, preços voláteis do alumínio e intensificação das fricções comerciais. Com a suspensão das tarifas recíprocas dos EUA para outros países por 90 dias, as reexportações domésticas aliviaram parte da pressão de exportação, mas os pedidos de exportação ainda enfrentam impactos tarifários, mostrando certo grau de declínio. No curto prazo, a demanda a jusante permanece favorável, com a redução no centro dos preços do alumínio aumentando o interesse de compra, e o estoque de lingotes de alumínio continua a diminuir. Dados institucionais mostram que, na semana de 17 de abril, o estoque social de lingotes de alumínio doméstico era de 689 mil toneladas, uma queda de 55 mil toneladas em relação à semana anterior, já abaixo do mesmo período do ano passado, com o baixo estoque fornecendo forte suporte para os preços do alumínio.

No lado dos custos, os preços da alumina continuam a flutuar em níveis baixos, e os cortes de produção devido à manutenção de algumas empresas não conseguem reverter o excedente geral de oferta. Embora os lucros das fundições de alumínio tenham diminuído ligeiramente, eles permanecem altos. Portanto, é necessário cautela, pois os altos lucros das fundições podem se tornar uma fonte de sentimento de baixa.

Em resumo, a oferta permanece estável, a demanda é sustentada pela corrida por instalações fotovoltaicas e investimentos em redes elétricas, e o estoque de lingotes de alumínio continua a diminuir, fornecendo suporte fundamental de curto prazo para os preços do alumínio. No entanto, à medida que a corrida por instalações fotovoltaicas gradualmente termina, a demanda do setor fotovoltaico por alumínio pode diminuir significativamente, e o impacto das políticas tarifárias nos pedidos de exportação se manifestará gradualmente, potencialmente levando a um enfraquecimento marginal do suporte fundamental para os preços do alumínio. Do ponto de vista macroeconômico, as negociações comerciais entre os EUA e vários países começaram, mas o progresso permanece limitado. Trump afirmou um acordo com a China dentro de um mês, mas, dada a volatilidade da política dos EUA, a incerteza do comércio global permanece alta. No mercado interno, os dados econômicos do primeiro trimestre mostraram tendências positivas, e as expectativas de flexibilização da política enfraqueceram, mas a reunião do Comitê Central do Politburo no final do mês manterá as expectativas de política como suporte ao mercado. No curto prazo, o impacto das tarifas diminuiu ligeiramente, as expectativas de políticas domésticas permanecem favoráveis, e as empresas têm demanda de estoque antes do feriado do Dia do Trabalho, com a redução dos estoques apoiando os preços do alumínio. Os preços do alumínio no curto prazo podem manter uma tendência forte, com suporte em 19.500 yuan/ton.