Divergensi Makro-Mikro, Aluminium SHFE Konsolidasi [Komentar Institusional]

Minggu lalu, kontrak berjangka alumina berfluktuasi naik, dengan kontrak paling aktif ditutup pada 2.818 yuan/mt pada tanggal 18, naik 0,5% WoW. SHFE aluminium konsolidasi, dengan kontrak paling aktif ditutup pada 19.695 yuan/mt pada tanggal 18, dan persentase perubahan tetap stabil WoW.

1. Pasokan: Menurut SMM, tingkat operasional alumina turun 1,85% WoW menjadi 78,92%, karena Shandong dan Shanxi terus menjalani pemeliharaan terpusat, dan Henan melihat pemeliharaan baru. Untuk aluminium, kemajuan reaktivasi di Sichuan, Guangxi, dan Qinghai hampir selesai. SMM memperkirakan kapasitas operasional alumina metalurgi domestik akan turun menjadi 82,88 juta mt pada April, dengan produksi 7,17 juta mt, turun 5% MoM namun naik 7,4% YoY. Kapasitas operasional aluminium domestik akan meningkat menjadi 43,9 juta mt pada April, dengan produksi 3,57 juta mt, turun 3,2% MoM namun naik 1,6% YoY. Rasio aluminium cair sedikit turun kembali ke 73%.

2. Permintaan: Meskipun kabel dan kawat menunjukkan kinerja kuat, sektor lain tetap lemah, dan tingkat operasional secara keseluruhan berhenti menurun dan rebound. Tingkat operasional perusahaan pengolahan naik 0,2% WoW menjadi 62,4%. Di antaranya, tingkat operasional ekstrusi aluminium tetap stabil di 58,5%, kawat dan kabel aluminium naik 3% WoW menjadi 63,6%, pelat/lembaran dan strip aluminium turun 0,6% WoW menjadi 68%, dan foil aluminium tetap stabil di 73%. Biaya pengolahan billet aluminium bervariasi, dengan Henan tetap stabil, Xinjiang, Baotou, Wuxi, dan Guangdong turun 60-120 yuan/mt, dan Linyi naik 20 yuan/mt. Biaya pengolahan batang aluminium tetap stabil di Henan namun naik 50 yuan/mt di wilayah lain.

3. Stok: Untuk stok bursa, alumina mengalami penumpukan mingguan 9.005 mt menjadi 244.000 mt; SHFE aluminium destocking 15.000 mt WoW menjadi 190.500 mt; LME destocking 12.000 mt WoW menjadi 434.000 mt. Untuk stok sosial, alumina mengalami penumpukan mingguan 7.200 mt menjadi 3,47 juta mt; ingot aluminium destocking 55.000 mt WoW menjadi 689.000 mt; billet aluminium destocking 25.900 mt WoW menjadi 209.200 mt.

4. Pandangan: Skala pemeliharaan alumina membesar, tetapi durasinya terus menurun, memberikan sedikit bantuan pada situasi surplus. Diperkirakan akan terus berfluktuasi, dengan perdagangan rentang dan shorting kontrak bulan jauh sebagai strategi utama, fokus pada dukungan biaya dan kompetisi peningkatan marginal. Dengan faktor seperti pengiriman yang terhambat di Xinjiang dan pembelian dan restocking oleh hilir, volume destocking ingot aluminium mencapai tertinggi tahunan, tetapi saat musim puncak mendekati akhir, laju destocking diperkirakan akan menurun. Memasuki fase penyesuaian kebijakan tarif, sentimen luar negeri tetap hati-hati, dan pesanan baru diperkirakan akan terus menurun. Sentimen makro dan mikro bercabang, dan harga aluminium memasuki mode konsolidasi. Disarankan untuk fokus pada perdagangan rentang, memperhatikan perubahan kebijakan dan tren stok untuk panduan arah jangka pendek.