Ketidakpastian tarif masih berlanjut, harga tembaga berfluktuasi [Komentar Institusional]

PMI Manufaktur Caixin China rebound, sementara "tarif timbal balik" AS masih belum pasti. Semalam, saham AS turun sebelum kemudian pulih, dengan harga tembaga berfluktuasi. Kemarin, harga tembaga LME naik tipis 0,03% menjadi US$9.692/mt, dan kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan ditutup pada 79.820 yuan/mt. Di sektor industri, persediaan LME meningkat 1.900 mt menjadi 213.275 mt, karena kenaikan persediaan di Eropa mengimbangi penurunan persediaan di Asia. Rasio warrant yang dibatalkan turun menjadi 47,6%, dengan spread Cash/3M berada pada diskon US$51,4/mt. Di dalam negeri, premi spot di Shanghai diturunkan menjadi 10 yuan/mt, dengan aktivitas pasar meningkat pada awal bulan dan volume pembelian hilir menunjukkan peningkatan bulan ke bulan. Persediaan di Guangdong terus meningkat, dengan premi spot tetap pada 10 yuan/mt, karena penambahan persediaan kembali di hilir dan perdagangan semakin ramai. Di sektor impor dan ekspor, impor tembaga spot domestik mengalami kerugian sekitar 500 yuan/mt, sementara premi tembaga Yangshan tetap stabil bulan ke bulan. Di sektor tembaga bekas, selisih harga antara logam primer dan tembaga bekas melebar menjadi 1.450 yuan/mt, yang sedikit meningkatkan keunggulan substitusi tembaga bekas. Di sektor berita, masyarakat adat di wilayah Cusco, Peru, memblokir akses ke tambang tembaga Antapaccay milik Glencore untuk memprotes rencana perluasannya. Pada tahun 2024, tambang Antapaccay memproduksi 146.000 mt tembaga.

Di sektor harga, AS mungkin akan mengenakan tarif pada tembaga dalam beberapa minggu mendatang. Meskipun ketidakpastian mengenai besarnya tarif terus menimbulkan risiko volatilitas, penghentian pergeseran tembaga olahan global ke AS telah meredakan ekspektasi kekurangan tembaga. Namun, kekhawatiran atas permintaan karena potensi tarif dan "tarif timbal balik" AS yang akan datang telah meningkat. Di sektor bahan baku, TCs konsentrat tembaga belum mencapai titik terendah, dan gangguan pasokan di sektor pertambangan telah memperpanjang kekurangan pasokan bijih tembaga. Perhatian difokuskan pada perubahan TCs dan dampaknya terhadap sentimen pasar. Secara keseluruhan, peningkatan permintaan domestik menyusul penurunan harga tembaga telah terlihat jelas, dan ditambah dengan gangguan di sisi penawaran, dukungan harga telah menguat. Namun, kekhawatiran atas permintaan yang berasal dari kebijakan tarif AS akan membatasi potensi rebound harga. Hari ini, kontrak tembaga SHFE yang paling banyak diperdagangkan diperkirakan akan diperdagangkan dalam kisaran 79.200-80.500 yuan/mt, sementara LME tembaga 3M diproyeksikan bergerak antara US$9.600-9.800/mt.