Foco em Se a Realização de Lucros Ocorre em Níveis Chave de Preços do Cobre [Comentário Institucional]

【Cobre】

Na sexta-feira, o cobre da SHFE reduziu posições e caiu abaixo da média móvel de cinco dias. Técnicamente, a atenção está no desempenho dos futuros de cobre dos EUA em níveis recorde, pois uma correção pode ser desencadeada por realização de lucros no mercado americano. Além de monitorar o fornecimento de minério refinado, também deve-se prestar atenção à força da demanda. O estoque social da SMM diminuiu 2.600 toneladas para 346.400 toneladas na semana. Preços altos afetaram a velocidade de desestocagem, mas a tendência de desestocagem deve continuar. Os preços do cobre estão se ajustando no curto prazo, com suporte esperado em torno de 79.500-80.000 yuan/tonelada.

【Alumínio e Alumina】

Hoje, o alumínio da SHFE caiu ligeiramente, com descontos à vista mantidos. A acumulação de estoques de lingotes e bilhetes de alumínio este ano é semelhante ao do ano passado, com o ponto de virada para lingotes ligeiramente mais cedo. A semana passada viu uma forte desestocagem de 28.000 toneladas, e o mercado espera consumo robusto durante a temporada alta, com atenção no ritmo de desestocagem. No curto prazo, o alumínio da SHFE continua oscilando acima de 205.000 yuan/tonelada, testando a resistência em 210.000 yuan/tonelada. As transações à vista de alumina doméstica caíram para cerca de 3.100 yuan/tonelada, enquanto as transações internacionais caíram abaixo de 400 dólares. Com a capacidade operacional em nível histórico, o equilíbrio entre oferta e demanda permanece frouxo, e a queda nos preços de minérios reduziu o centro de custos. Os preços de alumina permanecerão sob pressão até que ocorram cortes significativos na produção.

【Zinco】

Os preços do zinco recuaram, com compradores a jusante repondo estoques em níveis mais baixos, melhorando as negociações à vista. O estoque social de zinco da SMM diminuiu 4.900 toneladas para 131.000 toneladas mês a mês. A desestocagem internacional e a construção de estoques domésticos não atenderam às expectativas, podendo ser vista como a manifestação final do fornecimento apertado de minas em 2024, fornecendo impulso insuficiente para preços mais altos. Durante a temporada alta tradicional, a demanda rígida a jusante apoia os preços. O plano de financiamento de defesa de 80 bilhões de euros da UE para reduzir a dependência dos EUA aumentou um pouco a confiança do consumidor, mas divisões internas lançam dúvidas sobre sua implementação real. Após março, as fundições domésticas tornaram-se lucrativas, e as expectativas de aumento na produção de lingotes de zinco se fortaleceram. No segundo trimestre, haverá liberação adicional de fornecimento de minas, e notícias de revisões dos EUA em rotas marítimas-chave globais adicionam incerteza às exportações. O setor imobiliário continua sendo um freio ao consumo, e o apoio político à infraestrutura é limitado, com desempenho misto na manufatura. O zinco ainda deve ser tratado com viés de baixa.

【Chumbo】

Os estoques internacionais continuaram a crescer, com o estoque social de chumbo da SMM subindo para 74.000 toneladas. Chumbo bruto importado foi usado como matéria-prima, e as importações de concentrado de chumbo aumentaram significativamente ano a ano, levando a uma queda tanto no mercado internacional quanto no doméstico. A diferença entre futuros e preços à vista manteve-se em 255 yuan/tonelada. Anteriormente, as fundições secundárias de chumbo elevaram os preços para adquirir matérias-primas, mantendo uma diferença de 75 yuan/tonelada entre metal primário e sucata. O suporte do lado do custo ainda existe, com o consumo ainda na entressafra. O piso está temporariamente fixado em 17.000 yuan/tonelada, e a diferença de preço entre metal primário e sucata provavelmente se estreitará, com inversão local considerada sinal de fundo.

【Níquel e Aço Inoxidável】

O níquel da SHFE flutuou para baixo, com negociações ativas no mercado. As interrupções de fornecimento relacionadas à Indonésia foram concentradas, principalmente afetando o sentimento do lado da matéria-prima, e levaram a preços mais altos de NPI de alto grau e desestocagem de NPI, compensando a tendência de baixa impulsionada pelo excesso de longo prazo. Prêmios Jinchuan caíram para 1.400 yuan, descontos de níquel russo ficaram em 100 yuan, e descontos de níquel eletrolítico foram 100 yuan. Os preços de NPI de alto grau fortaleceram significativamente, com o minério indonésio ainda influenciando a precificação da matéria-prima, com a cotação mais recente em 1.015 yuan/mtu. Em termos de estoque, o estoque de NPI caiu 6.000 toneladas para 23.000 toneladas, o estoque de níquel refinado aumentou 4.500 toneladas para 49.000 toneladas, e o estoque de aço inoxidável subiu quase 10.000 toneladas para 959.000 toneladas. Técnicamente, o níquel da SHFE encontrou resistência perto de 135.000 yuan/tonelada, com atenção se formará uma estrutura de topo de reação.

【Estanho】

O estanho da SHFE expandiu a faixa de ajuste, com suporte temporário em 275.000 yuan/tonelada, esperando atrair algum interesse de compra. Hoje, o estanho à vista foi cotado em 281.200 yuan/tonelada, aguardando as mudanças no estoque social de hoje. Nos dois primeiros meses, as importações de concentrado de estanho e lingotes de estanho da China declinaram significativamente, e tornou-se exportador líquido de lingotes de estanho. Suporte de curto prazo para os preços do estanho é esperado em 275.000 yuan/tonelada, e, ao monitorar riscos de fornecimento, recomenda-se aumentar o acompanhamento da demanda.